領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù) 并非選時(shí)工具

　　【MarketWatch維吉尼亞州2月22日訊】股市出了什么問(wèn)題？

　　周二上午，Conference Board公布其1月份領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)(LEI)升幅為1.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，幾乎是多數(shù)人預(yù)期數(shù)字0.6%的兩倍。這是該指數(shù)連續(xù)上升的第四個(gè)月，意味著眼前并不存在陷入衰退的危險(xiǎn)。

　　然而，股市不僅不高興，反而下跌了。道指跌了46點(diǎn)，那指的跌幅甚至更大。

　　這種不正常的反應(yīng)促使我去查找歷史資料，看本周二的市場(chǎng)行為是否獨(dú)一無(wú)二。我的發(fā)現(xiàn)令人吃驚：這種反應(yīng)不僅談不上例外，簡(jiǎn)直可以說(shuō)是正常。

　　首先，我把Conference Board自1959年(將近50年前)以來(lái)公布的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)的月度數(shù)字輸入電腦，然后計(jì)算自那以來(lái)每一個(gè)月該指數(shù)相對(duì)前一月、前一年和前兩年的變動(dòng)率，再把這些數(shù)據(jù)與道指其后一月、一年和兩年的表現(xiàn)進(jìn)行比較。

　　整體而言，兩者的關(guān)聯(lián)至多只能說(shuō)是相當(dāng)弱。關(guān)聯(lián)程度最強(qiáng)的情形，出現(xiàn)在把領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)每月相對(duì)之前一年讀數(shù)的變動(dòng)率與道指之后一年表現(xiàn)進(jìn)行比較的時(shí)候，但即使在這種情況下，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)的變動(dòng)率只能解釋道指年度漲跌幅度中的二十五分之一(0.04)。

　　僅僅這個(gè)結(jié)果應(yīng)該足以勸戒我們：不要把太多的股市時(shí)機(jī)判斷意義強(qiáng)加給領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)。

　　但真正叫人意外的是，假如反映兩者之間關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)真的具有統(tǒng)計(jì)學(xué)的意義，其結(jié)果也跟投資者的直覺(jué)相反。也就是說(shuō)，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)的顯著上升，往往繼之以股市表現(xiàn)低于平均值的時(shí)期，反之亦然。

　　如此說(shuō)來(lái)，對(duì)于本周二股市的反應(yīng)，我們大可不必感到吃驚。

　　值得注意的是，這里針對(duì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)的討論絕不是挑剔它，它被編制出來(lái)原本不是作為選時(shí)指標(biāo)的，盡管有些投資者可能傾向于用這種方式看待它。

　　為什么領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)與股市之間存在反向相關(guān)呢？

　　也許最大的原因在于股市是一種預(yù)期機(jī)制，它預(yù)期未來(lái)幾年內(nèi)可能發(fā)生的事。當(dāng)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)顯著上升時(shí)，股市卻已經(jīng)在預(yù)期經(jīng)濟(jì)停止成長(zhǎng)、開(kāi)始下滑的時(shí)候了；相反，當(dāng)該指數(shù)下滑時(shí)，股市卻在強(qiáng)烈地預(yù)期經(jīng)濟(jì)終將復(fù)蘇的可能。

　　(本文作者：Mark Hulbert)