尚德神話背后的冷思考 光伏行業2007年將有麻煩

　　作者：戴奕

　　施正榮認為，目前巨大的太陽能電池市場需求空間和空前的產能擴張，確實昭示太陽能光伏產業的春天已經來臨。然而溫暖宜人的氣候里，卻隱藏著寒流，當寒流來襲的時候，每個人的御寒措施和能力是不一樣的。

　　“中國太陽能光伏產業2007年要有麻煩。”包括中國可再生能源學會(前中國太陽能學會)副理事長趙玉文在內的眾多業內專家的預言，警示目前太陽能光伏產業投資可能已經出現“高熱”的現象。

　　無錫尚德(NYSE：STP)上市后的首份季報會成為全世界投資者的“

　　2月13日，新任中國首富、無錫尚德控制人施正榮在最后審核該份季報和召開電話會議的間隙，接受了記者的第二次專訪。

　　施正榮依然保持著尚德上市前接受專訪時的那份淡定自如，但他再三表示，希望通過記者提醒投資人，無論是投資太陽能光伏產業還是投資太陽能

　　“尚德真心地希望中國的光伏產業盡快進入良性發展軌道。”施正榮說。

　　“尚德神話”輕舞飛揚

　　2005年12月中旬，無錫尚德首開內地民營企業先河，直接登陸紐約證券交易所，公司控制人施正榮持有尚德6600萬股，一躍成為中國內地首富。上市不到一個月，尚德股價大幅飆升，最高達到每股45.95美元，公司市值超過50億美元，成為全球太陽能光伏行業市值最高的公司。“尚德股價有如此的漲幅表明全世界投資者接受了中國民企，接受了尚德。”紐交所總經理馬杜如此評價。

　　在尚德上市的一個月前，一位參與尚德IPO的投行人士告訴記者，按照尚德以及太陽能行業的未來預期，尚德上市后的股價應該穩定在20美元附近，之后每年有20%至30%的漲幅是合理的，如果高開高走，則說明市場對光伏產業極為追捧。

　　益邦投資證券分析師袁洪波認為全球熱捧尚德在意料之中，“無錫尚德的股價高開高走，說明全球太陽能行業以及尚德未來經營業績得到投資者的肯定。當全世界都在炒太陽能股時，自然會直接帶動國內新能源股的價值中樞上移。事實上，受尚德的影響，國內股市隨即出現了一波新能源股的上漲行情。”

　　光伏產業“要有麻煩”

　　能源緊缺使全球投資者將目光聚焦在新能源開發上，而尚德的表現無疑于給國內的能源產業投資“火上澆油”。一時間，光伏太陽能概念備受熱捧，投資界無不為之激動，意欲仿制“尚德神話”：“尚德能，憑什么我們不能？”

　　施正榮認為，目前巨大的太陽能電池市場需求空間和空前的產能擴張，確實昭示太陽能光伏產業的春天已經來臨。然而溫暖宜人的氣候里，卻隱藏著寒流，當寒流來襲的時候，每個人的御寒措施和能力是不一樣的。

　　“中國太陽能光伏產業2007年要有麻煩。”包括中國可再生能源學會(前中國太陽能學會)副理事長趙玉文在內的眾多業內專家的預言，警示目前太陽能光伏產業投資可能已經出現“高熱”的現象。

　　據記者了解，目前光伏產業如此火熱，大背景是《可再生能源法》的頒布給光伏產業帶來了潛在商機，更直接的動因是歐洲特別是德國市場的爆發性增長。2004年，德國光伏發電市場增長了235%，市場需求的猛增與歐洲光伏生產滯后之間形成了很大的差距，同時也給了中國太陽能光伏行業一個巨大的成長空間。但里昂證券最近的研究結果表明，2007年，德國市場將再次達到供需平衡。而全球光伏產業的三巨頭之一，日本的光伏生產一直保持出口強勢。另一巨頭美國的光伏生產也是自給之后略有盈余。那時候，我國企業生產出來的產品賣給誰呢？恐怕只有將目光投向國內市場了。

　　資料顯示，中國到2020年計劃使用的可再生能源占能源總量的15%，其中光伏發電占整個電量的0.08%。而太陽能發電成本大約是風能等環保能源發電成本的6～10倍。可以斷言，中國的光伏市場將嚴重落后于光伏產能。所以2007年之后，我國光伏產業面臨市場萎縮的巨大挑戰。

　　除了下游市場大氣候里可能的低溫讓人不寒而栗，上游市場的瓶頸也令人窒息。目前中國硅材料生產能力和技術能力嚴重不足，即使突破技術上的局限，一個硅材料生產廠的建設也需要投資20億元以及數年的建設周期，所以目前巨大的硅材料缺口不可能在短時期內得到改善，“擁硅者為王”的時代已經到來。

　　“我們的上游產業的供貨商認為，只要尚德在，我們就在；只要尚德擴產，我們就擴產。”尚德一位副總向記者這樣描述其上游供貨商的想法。

　　這位副總告訴記者，硅原料緊缺是所有光伏企業都面臨的問題，尚德尚且到處開拓原材料貨源，這些供貨商能永遠保證貨源而跟隨尚德一起快速成長嗎？近年來，全球太陽能發電以30%的速度快速增長，而國際市場上晶體硅原料價格上漲了近10倍，太陽能產業上游原材料瓶頸相當突出，如何獲取足夠的硅片，成了我國太陽能企業面臨的最大挑戰。

　　尚德2005年第四季度財報顯示，盡管尚德2005年第四季度銷售收入和凈利潤依然顯示出強勁的增長，但是尚德第四季度毛利率卻不升反降，為26.5%，而2005年第三季度為29.8%，2004年同期為34.1%，其主要原因正是原材料價格的大幅上漲所致。

　　“技術尚德”無法復制

　　“如果沒有在前幾年抓住機遇，當整個光伏市場需求急速膨脹時，尚德拿什么去滿足市場？當歐洲本土憑借技術、資金實力，度過了從建設到投產滿足市場的周期后，歐洲光伏市場的大門也許就不會對我們敞開了，是一個恰當的時機造成就了今天的尚德。”施正榮如此解釋尚德的成功。

　　機緣可以巧合，但是國內企業進入光伏產業卻面臨更大的問題——技術。

　　“全世界主要的光伏企業的技術負責人都是我的校友。”施正榮笑著告訴記者。盡管施正榮表示很愿意與他人一起把中國太陽能光伏產業做強做大，但是光伏行業，特別是尚德這塊業務“不是光憑資金和熱情就可以進入的”。

　　“加工型企業，一誕生就必須迅速壯大。對國內光伏企業而言，就是要產品的高轉換效率、質量和規模在極短的時間內實現，否則就會被無情的競爭扼殺在搖籃中。”前述尚德副總表示，目前國內有施正榮這樣技術的人員鳳毛麟角，他向記者舉了兩個不成功的案例。國內一家光伏企業，由于技術原因，在花了近億資金，引進了全套光伏生產設備后，直至目前仍無法生產出質量過關的產品。而尚德目前除了關鍵設備尚需進口外，其余設備都是在施正榮的帶領下自行設計加工的，在大幅縮短生產線建設周期的情況下，設備購置費用也大比例降低。

　　而另一家在國內備受關注的上市公司，早于尚德進入光伏行業，但是由于體制等問題阻礙了企業的發展。雖然該公司目前號稱已經構建了完整的光伏產業鏈，但事實上，并沒有掌握硅片轉化成高轉換率電池的生產技術，其產出的硅片目前仍需要送至尚德代加工。

　　“如果用相同的條件，今天才進入光伏行業，誰也不能保證四年后的尚德還能取得今天這樣的成就。這也正是許多后來進入這個行業的光伏生產企業舉步維艱的一個很重要的原因。”施正榮對光伏產業過熱的現象非常擔心。