聯儲換帥眾矚目股市因此被低估

http://whmsebhyy.com 2006年02月02日 00:23 新浪財經

　　【MarketWatch維吉尼亞州2月1日訊】你想必知道，關于投資者應該如何因應葛林斯潘離任和柏南克接任這個主題，談論的文章已經夠多了。

　　確實，1月31日葛林斯潘主持的最后一次聯儲公開市場委員會會議，一定是歷史上最值得期待和最受關注的聯儲會議。

　　但至少在這個問題上，這種關注可能是值得的。聯儲政策對整體經濟尤其是股市的影響，怎么高估也不算過分。

　　因此，隨著1月份讓位于2月份，我決定再次巡視一下Hulbert Financial Digest追蹤的大約190家投資通訊，看看它們對柏南克接任后我們投資策略的調整有何建議。

　　毫不奇怪，鑒于對柏南克接任已經引起如此廣泛的關注，我發現，投資通訊中并沒有多少觀點不是已經在其它財經媒體上令人厭煩地深入討論過了。

　　正如華爾街普遍預期的一樣，許多(盡管并非全部)投資通訊編者認為柏南克可能再加息一次，“以證明他是多么強硬的一個人”，到那時，葛林斯潘兩年前開始的加息周期非常可能結束。

　　基本上，投資通訊業界認為這是一個件好事情。

　　不過，我這次對投資通訊的回顧的確發現，有一種想法其它財經媒體并沒有怎么注意到。這種觀點來自投資通訊PAD System Report的編者希維(Dan Seiver)。希維是俄亥俄州邁阿密大學(Miami University of Ohio)退休的經濟學教授，目前為圣地牙哥州立大學(San Diego State University)和圣地牙哥大學(University of San Diego)經濟學和金融學的客座教授。

　　希維指出，專注于柏南克將會或者不會做什么，我們便太容易忽略聯儲換帥給市場帶來的純粹不確定性。畢竟，任何市場理論家都會告訴你，市場是渴望確定的。因此可以推斷，假如葛林斯潘能夠繼續擔任聯儲主席，那么現在股市的水平應該更高。

　　值得注意的是，這并不等于說柏南克作為聯儲主席其影響力將會不及葛林斯潘。希維的觀點是，與葛林斯潘相比，柏南克目前還是個較不出名的人物。同樣，當葛林斯潘1987年接任聯儲主席時，他的聲望也不如當時的聯儲主席沃爾克(Paul Volcker)。

　　這種觀點在投資上有何作用呢？希維的分析暗示，我們現在投資股市的比重原本可以更高一些，因為隨著華爾街對柏南克有了更多了解，隨著他行為的可預見性的增強，股市上的“不確定性折扣”將逐漸消失。

　　當然，要想從這種逐漸縮小的“不確定性折扣”獲利并不是一種短期策略，因為柏南克聲望的提高可能需要數月之久。在這方面，希維提醒我們，投資者對葛林斯潘感到放心也花了很長時間，而且在葛林斯潘接任聯儲主席的頭幾個月里，美國股市遭遇了歷史上最嚴重的崩盤。

　　事實上，正是葛林斯潘對股崩作出的回應，為他日后的名聲奠定了基礎。正如希維所說，葛林斯潘“對股崩的處理使他變得更有威望，并成為他神化過程的開端。”

　　盡管希維的觀點未能給他自己提供短期交易的策略，但的確提醒我們，對聯儲的關注不可能總是維持在目前這種熱度，而這一點大體上對股市是個利好因素。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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