高成本高波動性基金少惹為妙

　　【MarketWatch波士頓1月30日訊】奎因(Bob Quinn)想要一支持有許多他喜愛股票的科技股基金，于是他透過搜尋引擎尋找投資Google、蘋果電腦(Apple)等公司的基金。

　　搜尋的結果是Berkshire Focus(BFOCX)，是那種高成本、波動性極大、通常情況下最好忽略的基金。然而，對奎因而言，這支基金卻使他踏上了一段令人困惑、富有教育性的旅程，而且最讓我這種旁觀者吃驚的是，奎因居然獲利了(到目前為止)。

　　因此，這個故事便值得一說，或許能從中總結出一些教訓。

　　居住在麻省Foxboro的奎因很快得知，這支基金(資產僅為1800萬美元)并未在他居住的州“blue skied”——基金術語，意思是沒有進行銷售注冊。這意味著，他既不能透過他的經紀公司買進，也不能直接向該公司買進這支基金。

　　但經紀公司和Berkshire基金公司很快找出了回避這個障礙的辦法，使得奎因在去年12月份得以實現投資該基金的心愿。

　　奎因的信心來自幾個因素。不僅因為Berkshire Focus基金持有他喜歡的

　　當該基金1月初回報約達12%時，奎因想增加持有量。該基金這時仍然未在麻省進行銷售注冊。這一次奎因沒有得到例外的待遇。

　　然后，經過一些線上調查，他發現一個網站稱該基金是騙局，稱該基金的經理人富比士(真實姓氏)試圖讓人們相信，他與已故的億萬富豪邁爾康-富比士(Malcolm Forbes)有關系。此外，該基金的名稱中雖然帶有Berkshire，但與巴菲特的公司毫無聯系(事實上，它們的投資風格簡直南轅北轍)。

　　奎因最近說，“我喜歡該基金的持股，但我對該基金本身感到擔心。我從未聽說過‘藍天法’問題，或者一支基金不能接受某個人的投資……整個事件加上名稱的相似讓我擔心是否有不正常的事情在發生。”

　　小基金有時會存在藍天法問題。大型基金花錢在全國范圍內進行了銷售注冊，而小型基金公司也許會選擇性地注冊一些州；透過在離本部接近的地區注冊，或者在目標股東所在的地區注冊，可以削減成本。

　　雖然有些情況下藍天法允許有例外，但富比士卻簡單地讓許多州的注冊自動過期，主要是為了擋開火爆時期流入的熱錢(如奎因的投資)，讓它們去追逐科技股的潮流。Berkshire Focus在麻省的注冊于去年12月份到期，這便迫使它拒絕奎因今年1月份的投資。

　　對奎因這類投資者最重要的是，股東并不會因為基金注冊問題遇到麻煩，即使一支基金不能再在某個州里接受新的投資，但贖回仍然是允許的。

　　藍天法問題解決了，而巧合引起的名稱混亂卻使整個事情變得更嚴重，也就是說，Berkshire Focus的選股標準是否合理。

　　該基金在1998年和1999年均獲得了三位數字百分比的回報，但此后的表現出現巨大起伏。過去五年該基金年均虧損超過25%，成為這期間表現最差的基金之一。2%的費用率，加上導致令人揪心波動的集中型投資組合，你離災難便不遠了。

　　晨星(Morningstar)分析師戈格提(Andrew Gogerty)警告說：“離開吧，這是不值得考量的……”

　　然而，奎因卻看到了某些東西，比如該基金過去12個月的強勁表現(回報35%)，使之擠進了同行的最前列。

　　奎因解釋說，“我把資金投入我認為這個領域將有好表現的類股基金，持有一陣子，當我發現其它更好的類股時，便把資金從當前令人我感到擔憂的行業轉向看起來前景好的行業。這并不適合每個人，但這是令我感到舒適的投資方式，而且也很有效。”

　　事實上，奎因了解許多投資者不能買進他持有的基金(如Berkshire)，而且大多數實行這種選時策略的人最終都遭到失敗，但他覺得自己的投資哲學比傳統的買進-持有策略更叫他感到安心。

　　當個人投資者實行某種投資策略卻沒有勇氣堅持下去時，任何策略也是不會奏效的。

　　說到底，奎因的方法使他找到了一支令他覺得安心的基金；他打算在該基金讓他感到擔憂之前繼續持有它。

　　因此，他這種挑選基金方法的缺點，倒不是由此導向危險的基金，而是當他因小問題對該基金感到擔憂時，他已經持有該基金了。這對奎因雖然不是個問題，但冒著警告訊號買進其它基金的投資者可能不會總是那么幸運。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)