Energy Conversion：新瓶舊酒能瞞幾時

　　【MarketWatch圣地牙哥1月25日訊】如果你從事跟我一樣的工作，肯定早就了解：投資者應該小心那種新瓶裝舊酒的公司。

　　這類公司諸如Parkervision、Advanced Magnetics還有現(xiàn)在的Energy Conversion Devices(ENER)。隨著新一輪趨勢、推廣以及新的投資者進入市場，這些公司股票的受歡迎程度也顯現(xiàn)出周期性的特征。

　　Energy Conversion的技術(shù)主要基于其82歲總裁奧辛斯基(Stanford Ovshinsky)的發(fā)明。該公司簡直像貓一樣有多次生命。目前市場熱捧它是因為，這是一家替代性能源集團公司，有望受益于太陽能面板、一種新型電腦記憶體以及混合動力汽車電池等諸多東西。

　　前不久，該公司宣布就其記憶體產(chǎn)品與三星(Samsung)達成一項授權(quán)交易，股價因此受到極大的激勵。

　　但仔細分析后發(fā)現(xiàn)，這不過是一家上市多年卻只有少數(shù)年份盈利的公司的又一次宣傳炒作罷了。

　　為什么這一次應該不同呢？該公司提出了數(shù)條理由，我稍后會進一步分析。該公司的一位發(fā)言人自豪地指出，公司的股價是跟著

　　畢竟，這家公司有過類似的炒作歷史。

　　逐條反駁

　　關(guān)于太陽能面板：該公司發(fā)言人稱，這一次是不同的，因為Energy Conversion的Unisolar事業(yè)部(生產(chǎn)太陽能電池板)正在開足馬力生產(chǎn)，而且產(chǎn)品“賣得精光”。的確是這樣，但這并非因為它的薄膜光電技術(shù)是最新、最了不起的技術(shù)。它的產(chǎn)品好賣是因為矽供應存在不足。矽是制造眼下更流行的晶體太陽能電池板的關(guān)鍵材料。薄膜光電技術(shù)的出名之處是它可以在局部陰影下產(chǎn)生電能。這也不錯，但一般認為它的效率不及晶體電池板。目前晶體電池板供不應求。換句話說，Unisolar碰巧填補了一種市場需求的空缺，而這種空缺又預計會在大約一年后結(jié)束。盡管Unisolar聲稱全部產(chǎn)能都已經(jīng)利用上了，但它的季度銷售并沒有達到6百萬瓦特的最大生產(chǎn)能力。原因之一可能是競爭對手：盡管該公司效率低下，但仍然招致了諸如本田(Honda)、三菱(Mitsubishi)、夏普(Sharp)以及一些新興公司加入競爭行列。

　　關(guān)于電池：該公司發(fā)言人稱這一次不同是因為，該公司與

　　只是有一個陷阱：來自電池的權(quán)利金很少，上季度僅為70萬美元。這意味著，該公司所獲得的權(quán)利金僅限于在美國生產(chǎn)的混合動力汽車，這便把最暢銷車型——豐田的Prius排除外，因為Prius不在美國生產(chǎn)。電池權(quán)利金合約將于2014年結(jié)束，但一些業(yè)界專家認為，到那時，鎳氫電池將被鋰離子電池取代。鋰離子電池更便宜，充電時間更快，盡管用在汽車上尚未被認為像鎳金屬電池那么安全。(具有諷刺意味的是，下一代鋰電池技術(shù)的領(lǐng)先者，也是一家“新瓶舊酒”式的火爆公司：經(jīng)常“翻新”的Valence Technology)。回來再說Cobasys，這家合資公司表面上聽起來很了不起，但至今沒有給出何時盈利(如果能盈利的話)的時間表。

　　關(guān)于記憶體：該公司發(fā)言人稱，這一次之所以不同以往，是因為Energy Conversion最近與三星簽約，向?qū)Ψ绞跈?quán)“閃存殺手”、技術(shù)仍在發(fā)展中的相變化記憶體(phase-change OUM)。該技術(shù)是Ovonyx開發(fā)的，而Energy Conversion擁有Ovonyx的部分股權(quán)。加上前面提到的太陽能面板和汽車電池，該公司的未來便成了一種可靠的“買權(quán)”。除了三星，其它需要向Energy Conversion支付權(quán)利金的合作伙伴包括STMicroelectronics、BAE Systems和投資巨子英特爾資本(Intel Capital)——它也是Ovonyx的投資人之一。聽起來真不錯，但即使相變化記憶體成為下一代閃存，大多數(shù)專家認為該技術(shù)在成熟到開始創(chuàng)造營收之前還需要三至五年時間。三星稱，希望到今年年底擁有相變化記憶體技術(shù)的“樣品”。

　　還有，不要被它與三星這類大牌公司的合約消息所愚弄。我們都把這稱為“合作伙伴”炒作。這些大牌公司總是在投資潛在新技術(shù)的提供商并與它們結(jié)成合作關(guān)系。Energy Conversion經(jīng)歷的合資關(guān)系與Kleenex那令人惡心的方式類似。數(shù)年前當Energy Conversion將近用光現(xiàn)金時，曾經(jīng)有一家比利時電線及材料公司Bekaert與它分道揚鑣；再之前，它還有過許多合資伙伴，包括International Telephone & Telegraph、3M、Arco、American Natural Resources、General Motors、Canon和Standard Oil of Ohio；對了，它與雪佛龍德士古的合作協(xié)議也經(jīng)過了修改，削減了雪佛龍德士古出資的數(shù)額。

　　盡管合作伙伴換了一茬又一茬，但Energy Conversion仍然“努力”積下了2億9200萬美元的虧損。它的財務狀況如此糟糕，Gradient Analytics不得不給Energy Conversion的盈余質(zhì)量一個“F”評等。理由多多，其中之一是第一季度虧損高于預期，而營收數(shù)字卻低于預期。Gradient在報告中說，這種與預期的巨大差距“傾向于支持我們對其盈余質(zhì)量的評價：Energy Conversion實現(xiàn)盈利的可能性相當小，”至少到該公司財年(7月份)結(jié)束時是這樣，而到財年結(jié)束時實現(xiàn)盈利卻是該公司宣布的目標。現(xiàn)在，該公司高管不再說Energy Conversion走在實現(xiàn)盈利的“道路上”，而是含糊其辭且不再具體指定日期。事實上，在去年11月份該公司最后一次電話會議上，當被問及盈利時間表仍是最初的7月份，還是“有所延后”時，董事長史坦培(Robert Stempel)告訴投資者：“我們非常重視回到盈利狀態(tài)。”他沒有給出日期。

　　(本文作者：Herb Greenberg)