一月效應(yīng)策略，今年回報歷史最高

http://whmsebhyy.com 2006年01月17日 20:45 新浪財經(jīng)

　　【MarketWatch維吉尼亞州1月17日訊】投資者可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，過去一周左右大市的表現(xiàn)令人失望，他們中許多人都是被道指收盤于11,000點(diǎn)之上而誘入市場的，可惜隨即便回落了。

　　盡管如此，過去一月卻是“一月效應(yīng)(January Effect)”這項廣為人知策略獲利性最好的一次。

　　“一月效應(yīng)”雖然也許是所有季節(jié)性股市型態(tài)中最出名的一種，但它仍然常常被誤讀。

　　例如，許多投資者認(rèn)為，一月效應(yīng)指的是股市作為一個整體在每年頭一個月出現(xiàn)的非正常強(qiáng)勢，但事實(shí)并非如此。針對這種現(xiàn)象的研究顯示，每年這個時候顯露出不同尋常季節(jié)型態(tài)只是：小型股往往超越大型股的表現(xiàn)。

　　因此，一月效應(yīng)并非指大市，實(shí)際上是指小型股的相對強(qiáng)勁而言。

　　還有，就小型股來說，其相對強(qiáng)勢的實(shí)際開始時間是上年12月中旬，到當(dāng)年1月中旬基本上就結(jié)束了。

　　也許正因為一月效應(yīng)如此被誤讀，才使得它一如既往地那么有效。通常，一種超越市場的策略，會隨著企圖利用它獲利的投資者數(shù)量的增多而失效。

　　Kansas City Board of Trade(KCBT)在1980年代介紹了一種投資策略，那是在該交易所開始交易價值線指數(shù)(Value Line Index)期貨之后不久。價值線指數(shù)是衡量小型股的很好指標(biāo)，因此，如果一月效應(yīng)繼續(xù)存在，那么價值線指數(shù)在每年年末至次年年初這段時間內(nèi)表現(xiàn)應(yīng)該好于標(biāo)普500指數(shù)——標(biāo)普500為衡量大型股的指數(shù)。

　　沒有跡象表明這種策略的效用有任何減弱。

　　具體說來，該策略就是：在12月20日收盤前買進(jìn)一份價值線數(shù)指的期貨合約，同時放空時間最接近的標(biāo)普500指數(shù)期貨合約。這項策略應(yīng)該在次年1月9日收盤前清算完畢。(如果12月20日休市，那么該策略要求在下一個交易日收盤前進(jìn)行最初的交易；如果次年1月9日休市，那么要求在該日期之前一個交易日收盤前平倉并結(jié)束交易。)

　　結(jié)果表明，自KCBT推出價值線指數(shù)以來的23年中，除了兩年是例外，其余年份該策略都有獲利。當(dāng)然，一年前人們對該策略曾經(jīng)產(chǎn)生了擔(dān)憂，因為那正是兩個例外且虧損較大的年份之一。當(dāng)時看來，這也許意味著KCBT策略的獲利性開始變?nèi)酢?/p>

　　但是在截至今年1月9日的過去三周中，該策略創(chuàng)造的回報創(chuàng)下歷史最高水平。

　　值得注意的是，當(dāng)KCBT多年前推介這種策略時，一份價值線指數(shù)期貨合約的價格是價值線指數(shù)價格的500倍；今天，一份價值線指數(shù)期貨合約的價格是價值線指數(shù)價格的100倍。因此，如今實(shí)行這項策略時，每放空一份標(biāo)普500指數(shù)期貨合約，便要同時買進(jìn)5份價值線指數(shù)期貨合約。

　　還應(yīng)注意，KCBT的策略并非直接針對大市。即使當(dāng)整體股市在12月20至次年1月9日期間出現(xiàn)下跌，但只要大型股下跌幅度超過小型股，它仍然能夠獲利。

　　作為一位投資通訊表現(xiàn)的追蹤者，我對該策略的持續(xù)成功感到欣喜。早在1970年代末和1980年代初，幾位投資通訊編者便認(rèn)識到一月效應(yīng)現(xiàn)象，并利用它獲利，這幾乎比華爾街所有分析師都要早。當(dāng)然啦，如今很少有投資者不知道這種季節(jié)性現(xiàn)象了。

　　這表明，盡管投資通訊行業(yè)以編者們的瘋狂自我推銷而出名，但他們有時候的確能發(fā)現(xiàn)一些具有持久價值的投資策略。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

【發(fā)表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關(guān)閉】