Take-Two：盈余不重要指望被收購？

http://whmsebhyy.com 2006年01月10日 23:02 新浪財經

　　【MarketWatch圣地牙哥1月10日訊】當其它理由都落空時，要一試再試搜出新的理由。

　　我看到Take-Two(TTWO)在公布很糟糕的第四季度和年末盈余報告之后股價反而上漲，腦子里就是這樣想的。

　　到底是什么使得投資者忽略這樣的事實：該游戲生產商財年結束兩個多月之后，它

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卻表示仍然需要“更多時間確定”年末的業績？到底是什么使得投資者忽略這樣的事實：即使經過這么長的時間，該公司仍然無法提供一張損益表或資產負債表？到底是什么使得投資者忽略這樣的事實：該公司稱它正在“修正”之前針對2006年的盈余，但隨后卻不愿公開修正后的預期？到底是什么使得投資者忽略這樣的事實：該公司的全球運營長劉易斯(Gary Lewis)突然離職卻沒有披露原因？(在此之前，該公司執行長伊貝勒(Paul Eibeler)——“榮獲”本專欄2005年“年度最差執行長”稱號——據稱在公司記者會上說，他對公司全球電視游戲業務的前景充滿“信心”。)

　　對于這些或其它一些問題，答案其實很簡單：該股最大牛派瑞士信貸第一波士頓(CS First Boston)的特瑞(Heath Terry)在一份分析報告中指出，盡管存在這樣那樣的問題，而且管理層“繼續缺乏好的表現”，但他仍然維持對該股的強力推薦，因為“Take Two的價值在于它的資產，而不是下一年的盈余。”

　　這便讓我想起開頭那句話來：當其它理由都落空時，要一試再試搜出新的理由。這家公司，既不能輕易地拿出

審計過的財務數字，管理執行方面又存在毛病，而且現金量也在減少。其他每一個分析師幾乎都因為該公司可憐且無法預期的業績而放棄了，只有特瑞堅持說(自去年10月來便是如此)，關鍵不是下一年的盈余，他的理由是：假如現在的管理層不能管理好盈余，“我們相信會有別的人能行。”

　　噢，算了吧，這等于是說：就我看來，“既然該公司業績如此糟糕，我們希望，而不是祈求，會有人為了大股東的緣故來收購該公司。”該公司的資產是游戲，而確定

電視游戲的價值就像確定電影或時裝的價值一樣。預測一款游戲表現到底有多好全憑猜測，而且很困難，更不用說第二或第三個系列。真正的價值在于將來的游戲，但即便這方面也因為太不好預期而難以評估其價值——Take Two已經很好地證明了這一點。

　　盡管如此，就Take Two而言，它的Grand Theft Auto游戲的價值也還是被高估了，該款游戲最近表現不怎么好。這表明，該公司的價值并不像以前估算的那么高。還有，Take-Two的Rockstar Games部門(開發Grand Theft Auto游戲的)據說擁有相當獨立的公司文化，它的創始人和團隊可以很方便地脫離出來——假如Take-Two被一家可能收緊對該部門控制的公司收購的話。

　　游戲公司有人要嗎？當然啦，但一般是在股價疲軟的情況下(意味著售出價格低)。有例外嗎？當然啦，但當一家公司連年末及時拿出盈余數字都有麻煩時，它的售價不便宜那才怪呢。

　　與此同時，盡管Take-Two不能給出審計過的盈余數字(本周末為截至日期，該公司表示會在限期之前給出數字)，但它卻有時間發布一條新聞稿，稱本周將參加一個投資會議。這不過是給一個差勁的故事安上一個好看的題目而已。Take-Two在這方面可算是行家里手了。

　　特瑞沒有回答我的詢問。

　　(本文作者：Herb Greenberg)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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