一月反彈可能落空 投資策略靜觀待變

　　【MarketWatch紐約1月3日訊】過去七周牛派和熊派都遭受了挫折，因?yàn)楣墒谢�本上沒有變動(dòng)。

　　當(dāng)然，這期間出現(xiàn)了一些單日漲跌可觀的例子，但從整個(gè)時(shí)期來看，道指一直未能擺脫一個(gè)寬度為230點(diǎn)、幅度約為2.1%的交易區(qū)間；按目前的水平衡量，這不算什么。

　　圖表分析師目前密切關(guān)注著10,720點(diǎn)至10,730點(diǎn)的支撐區(qū)間，以及10,960點(diǎn)至10,984點(diǎn)的阻力區(qū)間。這個(gè)阻力區(qū)間的頂線是2005年3月的高峰，也是2001年中期以來道指到達(dá)的最高水平，因此我們可以肯定，許多人都把這個(gè)位置視為新牛市中的最后一道障礙。不過我們還是不要太急于下結(jié)論，理由是：

　　雖然冬季月份傳統(tǒng)上是一年中股市表現(xiàn)最好的時(shí)期，但最近幾年的1月份，不是成了反彈的結(jié)束，就是出現(xiàn)大幅下跌。

　　2003年的1月，標(biāo)普500指數(shù)開始了跌向當(dāng)年最低點(diǎn)的行動(dòng)；從2003年低點(diǎn)的反彈又在2004年1月以一個(gè)反轉(zhuǎn)型態(tài)宣告結(jié)束；最后，2005年1月又成為2004年低點(diǎn)開始的反彈過程的終點(diǎn)，并導(dǎo)致隨后數(shù)周的橫向整理。

　　結(jié)論就是，最近幾年的1月份沒有成為反彈的開始，因此也沒有出現(xiàn)所謂的“一月效應(yīng)”——一種廣為人知的周期性現(xiàn)象。從理論上說，到了年末，投資者出于節(jié)稅目的而鎖定資本虧損，或者單純?yōu)榱说玫焦?jié)期所需的現(xiàn)金而拋出

　　正如大多數(shù)指標(biāo)和交易方法一樣，知道的人愈多，其可靠性也就愈低。畢竟，如果我們都知道，1月份的第一周股市會(huì)因?yàn)橥顿Y者買進(jìn)遭到打壓的股票而出現(xiàn)上揚(yáng)，那我們就會(huì)在反彈開始之前采取行動(dòng)。這樣一來，反彈就會(huì)提前，所以華爾街現(xiàn)在有一種說法：耶誕節(jié)反彈代替了一月反彈。

　　因此，說到1月份的交易，純粹源于周期性效應(yīng)的反彈似乎已經(jīng)失效幾年了，但這并不意味著反彈不會(huì)出現(xiàn)，而是說我們必須以市場(chǎng)本身為依據(jù)，看它過去幾周中“說了”些什么。

　　標(biāo)普500指數(shù)像道指一樣，過去七周也處于一個(gè)交易區(qū)間中，幾天上漲接著幾天下跌，但從整個(gè)時(shí)期來看沒有怎么變動(dòng)。鑒于這個(gè)交易區(qū)間出現(xiàn)在多年高點(diǎn)的位置，因此具有積極的意味，表明買家只是在作休整。假如這是一個(gè)明顯的觸頂型態(tài)，那么賣家就會(huì)顯示出強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，大肆拋售并把股價(jià)迅速拉低，但這種情形實(shí)際上沒有發(fā)生。因此，供應(yīng)的缺乏是一個(gè)有利跡象。

　　當(dāng)然，數(shù)月來一直困擾著股市的問題，諸如騰落線(advance-decline line)處于中間水平，每天創(chuàng)下52周新低的股票數(shù)量居高不下，這些都意味著市場(chǎng)的寬度變得非常窄。換句話說，不管股指多么強(qiáng)勁，這種情形并沒有擴(kuò)大至一般的股票，而牛市不是這樣的。

　　我們不知道1月份的市場(chǎng)會(huì)是何種結(jié)局，因?yàn)椴焕�因素和有利因素都是多方面的。關(guān)鍵是看股市如何從目前交易區(qū)間突破，正如本人說過的：“漲就是好，跌就是糟。”話雖陳腐，卻是真理。

　　如果股市從目前交易向上突破，那就告訴我們，市場(chǎng)需求超過了市場(chǎng)供應(yīng)，至少對(duì)股指而言是如此。相反，如果向下突破，則意味著供應(yīng)超過了需求，那就沒有多少理由看好1月份的股市甚至2006年大部分時(shí)間的股市。

　　剛剛開始的這一年，是當(dāng)前總統(tǒng)任期的第二個(gè)年頭。傳統(tǒng)上，這對(duì)股市是不太有利的。主要的低點(diǎn)傾向于發(fā)生在這種年份；假如真是這樣，那么從目前高點(diǎn)至即將到來低點(diǎn)的過程只有一種可能——下跌。

　　我們?cè)?月份特意提到這點(diǎn)，因?yàn)橐坏�從目前交易區(qū)間向下跌破，將引發(fā)長(zhǎng)期的下跌行情。如果向上的突破，預(yù)計(jì)也只能推遲不可避免的下跌而已。因此，假如真的出現(xiàn)這種情形，那么提醒在突破時(shí)買進(jìn)的投資者，不可逗留太久！

　　至于在一個(gè)日益變窄的市場(chǎng)上如何選擇買進(jìn)對(duì)象，答案似乎又是一句陳腐的套話——買進(jìn)正在漲的！眼下，一個(gè)領(lǐng)漲的領(lǐng)域是金融類股——銀行、券商和保險(xiǎn)公司。與其試圖從中挑選一支贏家股票，不如直接投資一支ETF——金融類S&P depositary receipts(SPDR)(XLF)。

　　盡管這支ETF也處于交易區(qū)間當(dāng)中，但它于去年11月份從一個(gè)主要型態(tài)中實(shí)現(xiàn)了突破，并在過去幾個(gè)月中享受了領(lǐng)漲的地位。當(dāng)然不能保證這種狀況會(huì)繼續(xù)，但就眼下而言，市場(chǎng)中的這個(gè)部分一直在向前運(yùn)動(dòng)，而根據(jù)物理學(xué)原理，運(yùn)動(dòng)的物體便具有了動(dòng)能——這是一個(gè)有利因素。

　　科技類股試圖重新掌握控制權(quán)，但歸于失敗；

　　跟著領(lǐng)漲市場(chǎng)的類股走，但指頭不要離開停損開關(guān)。一個(gè)好的退場(chǎng)計(jì)畫與買對(duì)股票是同等重要的。

　　(本文作者：Michael Kahn)