科技股被低估 反彈條件漸趨成熟

　　【MarketWatch華府12月6日訊】在最近一次經(jīng)濟放緩過程中，強勁的消費者支出使得局勢不致進一步惡化。

　　華爾街饒舌者過去是、現(xiàn)在仍是熱切地嘮叨著：盼望已久的公司支出成長重新回來了！的確，除了科技支出，美國公司其它任何方面均未能回到2000前之前繁榮時期的水平。眼下，科技支出占國內(nèi)生產(chǎn)毛額的比重為2000年(接近9.5%)以來的最高值。

　　盡管科技支出創(chuàng)下數(shù)年來的最高紀(jì)錄，但股價水平卻并非如此。事實上，與“非理性繁榮”年代相比，許多科技股顯著下跌了，最厲害的竟然跌去90%。行業(yè)支出形勢很好，盈余成長也繼續(xù)改善，但股價水平卻很低。

　　對于我們所追蹤的科技股，我們預(yù)計其今、明兩年的每股盈余成長約在15%至17%之間。隨著股價的繼續(xù)疲軟和盈余的繼續(xù)成長，科技股的本益比將進一步下降。我們所追蹤的科技股，其相對未來每股盈余預(yù)期的本益比中值為17(比標(biāo)普500指數(shù)高出4%)，而去年科技股的本益比為21(比標(biāo)普500指數(shù)高出25%)。

　　這種低股價、高支出、高成長的環(huán)境是罕見且令人鼓舞的。但是，盡管數(shù)據(jù)清楚地顯示科技支出相對后泡沫時期顯著上升，但不少證據(jù)表明，對新科技的需求并不怎么旺盛。這也許意味著，維持現(xiàn)有科技基礎(chǔ)設(shè)備所需的資本支出(維護性資本支出)占國內(nèi)生產(chǎn)毛額的比例應(yīng)當(dāng)在8.5%至9.5%之間。

　　隨著科技出現(xiàn)新的進步，比如公司語音和數(shù)據(jù)網(wǎng)路的合并，科技支出所占國內(nèi)生產(chǎn)毛額的比重應(yīng)該上升。這種預(yù)言的依據(jù)是，人們和公司認(rèn)為開發(fā)出來的新科技產(chǎn)品將提高生產(chǎn)力并降低成本。網(wǎng)路電話(VoIP)就是這樣的新科技，不過它的真正影響仍然有待觀察。

　　投資一個類股應(yīng)當(dāng)采取非針對性的普遍撒網(wǎng)方式。因此，我們建議買進以下兩類公司的

　　值得關(guān)注的科技股

　　下面是一些我們感興趣的股票。它們并非買進或售出推薦。我們的投資組合有買進或售出這些股票的自由。如果這些股票適合你的需要，應(yīng)當(dāng)向你的金融顧問進一步咨詢。

　　思科(Cisco Systems, Inc.)(CSCO)是網(wǎng)路設(shè)備供應(yīng)商，它的業(yè)務(wù)是全球性的。我們喜歡思科是因為它的產(chǎn)品可應(yīng)用于網(wǎng)路電話領(lǐng)域，且瞄準(zhǔn)語音和資料網(wǎng)路合并的大方向。思科目前的本益比(相對2006財年扣除選擇權(quán)成本后的每股盈余預(yù)期)為21，如果按未扣除選擇權(quán)成本的每股盈余(1.03美元)計算，則本益比為17。思科今后幾年年均盈余成長有望達(dá)到15%。

　　甲骨文(Oracle Corporation)(ORCL)是資訊管理軟體供應(yīng)商。它的軟體運行在網(wǎng)路計算機、大型計算機和個人數(shù)位助理等設(shè)備上。由于該公司在使用Linux作業(yè)系統(tǒng)的資料庫軟體市場上占據(jù)相當(dāng)高的份額，我們預(yù)計其資料庫軟體業(yè)務(wù)的成長將快于整體市場的成長速度。甲骨文在這個市場上的占有率高達(dá)69%，IBM的市場占有率為28%，微軟(Microsoft)則只銷售Windows作業(yè)系統(tǒng)的資料庫軟體。甲骨文目前的本益比(相對2006財年扣除選擇權(quán)成本后每股盈余預(yù)期)為16，按未扣除選擇權(quán)成本的盈余預(yù)期計算則為15。該公司今后幾年內(nèi)年均盈余成長應(yīng)該能達(dá)到11%。

　　戴爾(Dell Inc.)(DELL)是世界上最大、盈利性最好的個人電腦制造商。戴爾在低端行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)伺服器的領(lǐng)域也是一位領(lǐng)先者，它還透過與EMC Corporation的合作生產(chǎn)中級儲存產(chǎn)品。戴爾的商業(yè)模式迎合并利用了科技硬體商品化的趨勢。部件價格的下降使消費者節(jié)省了開支，而戴爾則受益于銷量的上升。戴爾的股價最近慘遭打壓，原因是該公司第三財季營收低于預(yù)期，且未來成長可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先前的預(yù)期。我們認(rèn)為戴爾的商業(yè)模式仍然是健全的，長期導(dǎo)向投資者敢在目前悲觀環(huán)境下買進，回報將是豐厚的。戴爾的本益比(相對2007財年扣除選擇權(quán)成本后的盈余預(yù)期)為18，按未扣除選擇權(quán)成本的盈余預(yù)期計算則為16。今后幾年內(nèi)戴爾的年均盈余成長當(dāng)在12%上下。

　　不動產(chǎn)泡沫是經(jīng)濟界的一個熱門話題。無疑，過去五年你親眼看到自己居住的地區(qū)

　　(本文作者：Michael K. Farr)