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【MarketWatch圣地牙哥12月1日訊】現在大家都討厭制藥股了，尤其是默克(Merck)(MRK)、輝瑞(Pfizer)和先靈堡雅(Schering-Plough)。
但Raymond James的分析師克倫塞維(Mike Krensavage)卻不是這樣。他在本專欄是出了名的喜歡獨立特行的人，大家往左，他就往右；大家往右，他便往左。他是那么地與眾不同，敢于在aaiPharma(AAIIQ)申請破產保護很久之前就針對該公司公開發出警告。
因此，就在大多數券商分析師特地建議售出或避免默克制藥的時候，克倫塞維卻給該股“強力買進”的評等，主要是出于現金流方面的考量。
相對默克制藥因Vioxx藥物而受損的企業價值，該公司11%的現金流收益率處于1994年以來的最高水平，這在一個平均現金流收益率僅為4.4%的行業也算得上是最高水平�？藗惾S說，“如果一家公司的現金流很強勁，哪怕銷售在下滑，這樣的投資也能夠獲利�！�
而且這還未計入額外的成本削減——克倫塞維認為這是可能的。他說，削減成本“最方便的途徑”就是進行合并。
克倫塞維相信，默克制藥顯然可以成為某家公司的合作伙伴。與輝瑞合并當然是爆炸性的新聞，但這可能引起反壟斷方面的問題——尤其是雙方均生產心血管藥物。有鑒于此，克倫塞維認為默克制藥合并的最佳對象是先靈堡雅——該股也在克倫塞維“強力買進”名單上。
需要注意的是，克倫塞維持有這種觀點(默克制藥和先靈堡雅應該合并)已經兩年了。(當然，他最初針對aaiPharma發出警告直到該公司破產也經過了差不多的時間。)但是，他相信這兩家公司合并的時機再好也沒有了。
例如，先靈堡雅和默克制藥合并后，首先可以解決兩家公司在默克銷售降膽固醇藥物Vytorin問題上的矛盾——先靈堡雅擁有該藥50%的權益；其次是成本削減：兩家公司都需要在這方面加大力度；最后，克倫塞維說這樁合并交易可以由先靈堡雅的哈森(Fred Hassan)迅速填補默克空缺的董事長一職。克倫塞維說，哈森當然愿意管理一家規模擴大了的公司。
那么這樁交易能否成為現實？這可把我難住了，但克倫塞維說，即使合并未成，對于那些非短期導向的投資者而言，這三支股票正好適合他們的需要。別忘了，1994年這幾支股票也曾經像快要死的魚一樣，可是，看看后來發生了什么！
(本文作者：Herb Greenberg)
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