道指能否創下新高牛市性命攸關

http://whmsebhyy.com 2005年11月16日 23:28 新浪財經

　　【MarketWatch維吉尼亞州11月16日訊】上周五，道瓊運輸指數(Dow Jones Transportation Average)($TRAN)創下歷史新高。

　　當天道瓊運輸指數最高升至4,073.25點。截至該點，該指數今年以來上漲了7%以上，比大多數股指的表現都要好。

　　本周二，道瓊運輸指數的收盤水平僅略微下跌——收于4006.16點。

　　所有這些理應是看漲跡象。股諺不是說，最看漲的事情就是股市上行嘛。

　　但道氏理論(Dow Theory)的追隨者認為，道瓊運輸指數創下新高是喜中有憂，完全有可能轉變為拋賣的前兆。

　　為了更好理解這一點，簡要回顧一下道氏理論這種最古老的時機判斷方法是很有幫助的。

　　盡管道氏理論追隨者們對該理論各個方面的解釋并非全盤接受，但他們對下面一點基本上是持贊成觀點的：當道指和道瓊運輸指數雙雙創下重要的同期新高時，就意味著牛市已經確立；相反，兩支指數均跌至關鍵低點則是熊市的訊號。

　　當兩支指數中有一支創下重要的高點或低點時，就可能意味著拐點正在形成。這種所謂的“未確認狀態”被視作市場趨勢可能逆轉的證據。

　　然而，正是這種未確認狀態令一些道氏理論追隨者感到擔憂。盡管道瓊運輸指數已經創下歷史新高，但道指比其歷史高點卻低了1000點左右，即便與今年3月份出現的中期高點(10,940.55)相比也差了300多點。

　　當然，我所知道的道氏理論追隨者并不堅持認為，道指和道瓊運輸指數必須在同一天達到同期新高或同期新低，而是允許道指以稍后創下新高的方式來“確認”。這樣一來，道指創下新高與道瓊運輸指數創下新高之間便存在一個時間差。

　　然而，我所知道的道氏理論追隨者同樣也不認為這個時間差可以無限延長下去。事實上，投資通訊Dow Theory Letters的編者羅素(Richard Russell)經常提到，確認所需的時間愈長，其意義便愈不重要。

　　因此，道瓊運輸指數創下歷史新高之后，便摁下了道指確認的跑表。如果道指不能在有效時間內以同樣的新高確認道瓊運輸指數的行動，根據道氏理論，熊市的機率就會顯著上升。

　　羅素相信道指這一次的確認將歸于失敗，盡管他希望道指能夠以實際行動證明他是錯誤的。就他看來，道指“連確認的邊也摸不到”這個事實“是乏力的市場最后上升階段的特征”。

　　我追蹤的另外兩位道氏理論投資通訊編者不像羅素那么悲觀。他們是Dow Theory Forecasts的莫洛尼(Richard Moroney)和TheDowTheory.com的夏內普(Jack Schannep)。不過兩位編者都認為，為了保住牛市的“性命”，現在道指面臨著創下新高的巨大壓力。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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