股市是怎樣被操縱的

http://whmsebhyy.com 2005年11月11日 00:00 新浪財經

　　【MarketWatch圣地牙哥11月10日訊】前幾天在CNBC的On the Money節目上，我說過一句話：市場是受操縱的。節目的主持人拉提根(Dylan Ratigan)問我的意思是不是說股市不過是被線操控著的木偶。我告訴他而且現在要告訴大家：“不錯！”

　　從許多人投資的方式來看，投資這種游戲的確是被操縱的。也許因為那么多的避險基金要出現那么大的虧損——尤其是在一年的這種時候，也許因為涉及到那么多公司的那么

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

多高管的利益——尤其是在一年的這種時候，也許因為涉及到的錢的問題，誰也沒有賭勝的十足把握。

　　好了，我知道你想說什么：不是有許多合法交易的投資者、公司管理者以及其他在華爾街上或與華爾街有關系的人存在嗎？

　　但事實是，在華府之外的地方，公司與華爾街的聯手便成了最終有話事權的龐大機器。美林

證券(Merrill Lynch)策略師伯恩斯坦(Richard Bernstein)在8月1日標題“為公司投資關系官員干杯(Three cheers for the IR officer)”的報告中說得最好。

　　伯恩斯坦指出了一個奇怪的現象：當公司利潤成長看來在下滑的時候，竟然有如此多分析師調升公司未來業績預期。他認為惟一的解釋是，公司在玩弄“先壓后超”的花招，也就是先故意設置一個較低的目標，而一旦超越目標便給人以表現出色的印象。

　　他寫道，“超越預期已經變得十分普遍，但這也許并非經濟和公司實力的真實反映，(而僅僅是)公司在每次公布財測時做了手腳的結果。最終，這種花招會轉移投資者對盈余成長正在放慢的注意。”

　　伯恩斯坦說，我們再來看今年第三季度的盈余情況，表面看非常好，簡直太好了。然而深入分析就發現，“盈余下滑的比例達七年來最高水平。”

　　順便說一句，伯恩斯坦常被視為極其悲觀的超級熊派。我的看法是，他只不過想揭開擋住人們視線的帷幕，讓我們看清背后的操縱者罷了。問題是沒人想看。

　　Marvel的盈余問題

　　說到盈余，Marvel(MVL)——本人投資通訊Herb Greenberg's RealityCheck的觀察對象——遠遠不像它的名字那么“奇妙”。該公司報告第三季度利潤急遽下滑，同時調降了2006年的預期。該公司調降預期的理由是“對玩具和授權業務來說都將是困難的一年”。簡直像個晴天霹靂，它的玩具及其授權業務怎會突然一下子糟糕起來？

　　算了吧，到底發生了什么事？

　　答案可能與Marvel對長期授權協議及續約的會計入帳方式有關：它在簽約時按交易最低數額的現值入帳。這樣做的結果是帳面上一下子有了大筆的預付款，只要交易實際能夠達成且合約不斷增加，那也還不錯。

　　然而一旦合約數量出現下滑，那么預付款不足造成的損害就跟當初帶來的好處一樣大。一條線索：該公司明年的營業現金流預計比今年減少3000萬美元，“因為來自2005年及之前年份授權合約的現金付款，已經作為營收入帳了。”

　　難怪在該公司電話會議上，至少有一位投資者提出質問，要求解釋今年第四季度入帳的一筆5000萬美元的

電視游戲授權收入。這筆收入是否包括在該公司最初的2005年財測當中呢？如果沒有這筆收入的幫助，那么該公司2005年財測——一直被調整得比外界預期略高——實際上將低于分析師的預期。

　　該公司沒有給出細節，但承認這個數字比它原先預計的要大。

　　別擔心！Marvel憑藉其應該沒什么風險的進入電影事業的策略，不久就能擺脫困境。(但是，抱歉！忘了這個消息已經在一、兩個季度前使得該股持續高漲過了。)

　　(本文作者：Herb Greenberg)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】