債市情緒跌至最低谷猛漲在即？

http://whmsebhyy.com 2005年11月08日 00:01 新浪財經

　　【MarketWatch維吉尼亞州11月7日訊】本人Hulbert Financial Digest中追蹤的債券類投資通訊，從未像眼下這么悲觀。

　　而根據逆向投資原則，這對債市來說應該是個看漲跡象。

　　赫伯特債券投資通訊情緒指數(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNS

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I)衡量短期導向債券類投資通訊推薦投資債市的平均比例。截至上周四收盤，該指數的讀數為-67.4%。

　　這意味著，短期導向的債券類投資通訊推薦訂戶分配給債市的資產中，放空部位平均占到三分之二。這是強烈認為債券價格將會下跌同時殖利率將會上升的態度。

　　逆向投資者認為，市場很少聽從多數人的意見，因此這種極端的悲觀情緒反而說明債市可能大漲。

　　赫伯特債券投資通訊情緒指數跌至如此低的水平以前僅有過一次，那是在今年4月初，差不多正是債市今年的低谷；那以后至6月下旬，三十年期國債價格反彈了近7%——這在相對平靜的債市上是驚人的升幅了。

　　本德(Richard Band)是債券投資通訊編者中很少幾位與看跌甚至放空債市持相反觀點的人士之一，他是Richard Band's Profitable Investing的編者。本德自稱是個逆向投資者，他還寫過一本名為“逆向投資(Contrary Investing)”的書。

　　本德認為，“眼下這個時期，可能被證明是未來數年內買進高質量債券的最好機會。”盡管所有的注意力都集中在通膨加劇方面，但本德認為當前“更大的風險”是聯儲將“把

通貨緊縮強加于我們頭上。”

　　對于那些認為本德是瘋子的人——從當前債市情緒來看，許多投資者屬于這個陣營，他建議他們仔細分析一下十年期國債殖利率過去三年的運動軌跡。

　　本德寫道，在十年期殖利率的圖表上，“你會發現2003年夏有過一次暴漲，當時華爾街終于醒悟過來，全球經濟正在進入一輪成長時期，但看看后來發生了什么：2003年8月，十年期國債殖利率于4.65%觸頂，隨后在2004年春略微爬升至大約4.9%，而當時美國企業活動達到最高潮。自那以后，盡管經濟成長速度仍然較快，且期貨商品(尤其是

能源)價格猛烈上揚，但十年期殖利率于2005年3月形成一個更低的頂部4.7%，而且看樣子又一個更低的頂部似乎正在形成當中。”

　　本德提出的看好債市的另一個證據，是期貨市場上債券大交易者的行為。他說，眼下他們“正在大力買進國債期貨”，而他們押對籌碼的時候總是比較多。

　　本德以往的表現紀錄又如何呢？Hulbert Financial Digest自1991年初追蹤他的投資通訊，從那時起至今年10月31日，本德模板投資組合的年均回報為9.1%，同期道瓊威爾夏5000指數(Dow Jones Wilshire 5000)(DWC)的年均回報為11.6%。

　　然而，本德投資組合的波動性(風險)卻比整體股市低了35%。因此，對風險值進行調整之后，本德的表現要超越道瓊威爾夏5000指數。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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