基金要提高費率 投資者左右為難

　　【MarketWatch波士頓7月18日訊】經常會傳出這樣的消息：某個超級球星要求加薪，聲明“要么付錢要么走人。”

　　有時候，共同基金也會向股東提出同樣的要求。

　　問題是，當自己投資的基金提出這樣的要求時，你作為一個基金投資者將怎么辦？

你有哪些選擇？

　　對于TIAA-CREF的投資者而言，這決不僅僅只是一個理論上的問題。

　　上周，這家位于紐約的退休基金巨頭發出了一份委托聲明(proxy statement)，內中幾乎把它積極管理型機構共同基金(有些銷售給了個人投資者)的年費提高至原先的近四倍。

　　如果這項關于費用結構的變動得到股東的批準，那么TIAA-CREF隨后計畫把它面向個人投資者的基金——如TIAA-CREF Growth Equity Fund(TIGEX)——轉變為機構基金。后面這項行為又需要舉行一次委托投票，內容同樣是要求個人投資者支付更高的年費。

　　沒有人能夠指責TIAA-CREF在成本上的變動，因為該公司一直是業內低成本方面的典型。

　　TIAA-CREF在長達94頁的委托書(一定可以治好你的失眠)中指出，所涉基金的管理層一直在虧損。

　　該委托書要求股東批準提高費率，以便讓管理層有些賺頭。例如，TIAA-CREF Institutional Small-Cap Equity(TISEX)的費率計畫從0.15%提高至0.55%。業內大多數觀察人士認為，0.15%的費率只能在指數基金中看到。該基金面向個人投資者的費率也計畫從0.30%提高至0.55%。

　　提價中包括12b-1費用(基金的銷售和行銷費用)上漲0.25%。這部分費用的上漲也需得到基金股東的批準，但最早要到2007年4月才會執行。

　　國內股票基金平均費率約為1.4%，相比之下TIAA-CREF基金的費率仍然顯得便宜。

　　但是，很少投資者會贊成提高費率。

　　在12b-1費用的問題上，基金公司要求投資者支付更高費用，以積累更高數額的資產；如果基金公司的要求得到滿足，也許日后又會進一步提高費用。

　　資金管理公司的意圖是容易理解的，但股東就不好說了，因為沒有研究顯示提高成本實際上對基金投資者有什么好處。

　　打算提高費用的基金公司，在要求股東多付錢時總是使用最強硬的語氣。TIAA-CREF的委托書稱，如果不批準提高費率，公司將停止接納新的資金，甚至可能清算基金。

　　這就是說，要么老老實實接受成本上漲，要么失去與該基金打交道的機會。

　　TIAA-CREF發言人證實，如果提高費率在委托投票中得不到批準，該公司董事會可能就會清算涉及的基金。

　　這樣一來，投資者便像球星要求加薪的球隊老板一樣左右為難。

　　如果你對這些基金覺得滿意，就不希望失去它們，只能批準費率上漲然后相應調降自己的回報預期。比如說費率上升了0.4%，那么年均回報自然就會有同等幅度的降低。

　　看起來這不算太多，但假如一支基金扣除費用前的總回報為8%，那么這種幅度的費用上漲意味著總回報中又有5%進入投資公司的腰包而不是投資者的口袋。

　　如果你不想支付額外的費用，或者回報預期的降低使你重新考量是否持有這支基金，你要么轉而投資其它基金，要么投反對票。

　　基金公司很少輸掉委托投票，即使它們輸了，結果對股東通常也是不利的。

　　那樣一來，你的經理人自然不情愿為了你支付的工錢水平而工作。他們的選擇往往是清算——又一次委托投票，成本當然是算在股東頭上的，或者經理人辭職，由新的經理人來接替——他們的索要的工錢很可能要提高。

　　最終，基金投資者對每一次可能的成本提高都要抱著懷疑的態度，因為費用一分錢不能少，而回報卻不一定好。

　　要判斷費率提高的合理程度(有時候成本提高是在沒有委托投票情況下實行的)，因此應當定期回顧費率水平以找出其上漲的趨勢，并確定該基金在新的費用結構下是否仍然具有吸引力。

　　成本提高并非意味著應當馬上轉向其它基金，但顯然應當認真回顧一下費率的趨勢，它可能促使你對投資組合作出調整。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)