投資通訊：道指將有大麻煩！

　　【MarketWatch紐約6月30日訊】喬-格倫維爾(Joe Granville)看跌股市，同時(shí)看漲黃金。大家也許要小心了。

　　格倫維爾是投資通訊Granville Market Letter長(zhǎng)期以來(lái)的“唯一寫(xiě)手”。他最近的一次每日評(píng)論令黃金信徒興奮不已。他寫(xiě)的是：“買進(jìn)黃金和白銀類股票的時(shí)候到了！”

　　他最近推薦買進(jìn)的是：Agnico-Eagle Mines Ltd.(AEM)、Bema Gold Corp.(BGO)和Golden Star Resources(GSS)。

　　格倫維爾一度可能是所有投資通訊編者中最為知名的。他于1981年1月發(fā)出了“拋售一切”的呼聲，不久股市即告崩潰，于是他成了家喻戶曉的人物。那年稍晚，他的照片甚至登上了紐約時(shí)報(bào)(New York Times)的封面。

　　格倫維爾的炫耀風(fēng)格的確令許多人反感。事實(shí)上，正是受了他的一位對(duì)手的催促，我才開(kāi)始注意赫伯特(Mark Hulbert)追蹤投資通訊的工作以及Hulbert Financial Digest(HFD)這家投資通訊本身。我很快意識(shí)到，HFD在追蹤投資通訊和投資方法方面是一種革新。

　　實(shí)際上，格倫維爾在1970年代晚期至1980年代初期的確擁有準(zhǔn)確的市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力——這是投資通訊業(yè)界大多已經(jīng)喪失但仍然叫人著迷的東西。

　　然而到了HFD真正開(kāi)始追蹤格倫維爾的時(shí)候，他的預(yù)測(cè)能力已經(jīng)消失了。

　　在截至2005年初的二十五年中，格倫維爾模板投資組合的年均虧損相當(dāng)高，整體來(lái)看簡(jiǎn)直是一個(gè)徹底的失敗。HFD于2005年初停止追蹤格倫維爾的投資通訊，因?yàn)樗�的推薦變得太含糊了。

　　盡管如此，格倫維爾在同行中仍然備受推崇。投資通訊Dow Theory Letters編者羅素(Richard Russell)寫(xiě)道：“我從1961年起就認(rèn)識(shí)喬。喬發(fā)明了能量潮(on-balance-volume，OVB)指標(biāo)。從這么多年來(lái)看，他的研究可以說(shuō)是卓越的。”

　　羅素尊敬地指出，格倫維爾目前預(yù)計(jì)“道指今年最終將跌至9,700點(diǎn)以下，然后只能眼睜睜地看著它迅速跌向2003年3月的低點(diǎn)(7,400)�！�

　　為什么“尊敬地”？看看這個(gè)：根據(jù)HFD的資料，格倫維爾投資通訊過(guò)去五年的年均回報(bào)為6.6%，同期威爾夏5000指數(shù)股利再投資的回報(bào)為-0.6%。

　　表現(xiàn)難以量化

　　但是說(shuō)到底，按量化表現(xiàn)這個(gè)無(wú)情的指標(biāo)來(lái)衡量，格倫維爾是個(gè)失敗的例子——赫伯特第一個(gè)就會(huì)這樣說(shuō)。

　　當(dāng)然，投資者從表現(xiàn)難以量化的投資專家那里得到靈感的情況并非沒(méi)有，比如羅素就似乎獲得了靈感。

　　例如，我上次在專欄里提到格倫維爾時(shí)是2004年1月——那時(shí)他剛剛從牛市撤退出去，道指讀數(shù)為10,800點(diǎn)。

　　現(xiàn)在看來(lái)，那顯然標(biāo)志著始于2002-2003年低谷的強(qiáng)勁反彈過(guò)程的結(jié)束，這在當(dāng)時(shí)是個(gè)多么有價(jià)值的建議啊。

　　但HFD的資料顯示，格倫維爾的投資通訊過(guò)去一年來(lái)回報(bào)僅為2.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期威爾夏5000指數(shù)股利再投資的回報(bào)9.7%。

　　這對(duì)格倫維爾來(lái)說(shuō)也許不太公平。

　　眼下，格倫維爾擔(dān)憂“即將遇到大麻煩”，因?yàn)樗�發(fā)現(xiàn)道指圖表上形成了一個(gè)巨大的頭肩(head-and-shoulders)觸頂型態(tài)。

　　“現(xiàn)在(這個(gè)型態(tài)的)右肩正在形成，我們目前看到右肩的肩峰位置是10,640點(diǎn)，比3月4日的頭頂位置低了300點(diǎn)�！�

　　問(wèn)題在于，格倫維爾的意見(jiàn)不能完全置之不理。

　　(本文作者：Peter Brimelow)