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【MarketWatch紐約6月22日訊】從歷史上看，近期利率的表現(xiàn)算是獨(dú)特的嗎？許多人似乎認(rèn)為是的。
例如本周稍早，在指出過去一年“長期利率一直在下滑，而短期利率卻從1%上升至3%”之后，投資通訊Wall Street Winners編者接著寫道，“這種事以前從未發(fā)生過。”
真的嗎？
像我這樣對歷史數(shù)據(jù)著了迷的人，把任何聲稱“從未”發(fā)生過的斷言都視為一種挑戰(zhàn)。
于是，我急急忙忙調(diào)出我的資料庫，看看到底能有何發(fā)現(xiàn)。
當(dāng)然，嚴(yán)格說來，過去12個月中發(fā)生的事確是以前所沒有發(fā)生過的——至少方式不可能完全相同。但是我發(fā)現(xiàn)，有幾次情形卻頗為類似。
試想，許多投資通訊編者曾經(jīng)聲稱，近期利率的走勢對股市是相當(dāng)不利的，但事實(shí)正好相反，股市的反應(yīng)并不那么糟糕。
我采用的數(shù)據(jù)是聯(lián)儲提供的。我得到了1953年以來每個月的兩種利率：一種是十年期長期國債的利率，另一種是90天短期國債的利率。有了這些資料以后，我找出52年來所有符合下面條件的月份：之前12個月時段內(nèi)十年期國債利率下滑同時90天國債利率上升。
結(jié)果顯示，滿足上述條件的月份共有41個。然而，在這41個月份中，有些月份之前的12個月時段中十年期國債利率下滑幅度或90天國債利率上升幅度很小，與我們看到的過去12個月的情形十分不同。還有一些月份是連在一起的，因此不應(yīng)當(dāng)作為獨(dú)立的例子來看待。
剔除上述兩種情況以后，剩下5個月份(參見下表，同時列出這幾個月份之后威爾夏5000指數(shù)3個月、6個月和12個月內(nèi)的市場表現(xiàn))：
1983年9月——
過去12個月中十年期國債利率下跌幅度：69個基點(diǎn)；
過去12個月中90天國債利率上升幅度：117個基點(diǎn)；
之后3個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-1.0%；
之后6個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-5.2%；
之后12個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+0.6%；
1988年10月——
過去12個月中十年期國債利率下跌幅度：72個基點(diǎn)；
過去12個月中90天國債利率上升幅度：125個基點(diǎn)；
之后3個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+7.2%；
之后6個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+12.8%；
之后12個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+23.4%；
1989年7月——
過去12個月中十年期國債利率下跌幅度：104個基點(diǎn)；
過去12個月中90天國債利率上升幅度：120個基點(diǎn)；
之后3個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-2.1%；
之后6個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-5.6%；
之后12個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+3.3%；
1995年7月——
過去12個月中十年期國債利率下跌幅度：102個基點(diǎn)；
過去12個月中90天國債利率上升幅度：113個基點(diǎn)；
之后3個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+3.3%；
之后6個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+10.9%；
之后12個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：+13.3%；
2000年10月——
過去12個月中十年期國債利率下跌幅度：37個基點(diǎn)；
過去12個月中90天國債利率上升幅度：127個基點(diǎn)；
之后3個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-4.4%；
之后6個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-13.0%；
之后12個月內(nèi)威爾夏5000指數(shù)表現(xiàn)：-22.8%；
目前——
過去12個月中十年期國債利率下跌幅度：58個基點(diǎn)；
過去12個月中90天國債利率上升幅度：186個基點(diǎn)。
注意，在上述5個月之后，股市的表現(xiàn)并沒有固定的格式。其中兩次(分別是1988年10月和1995年7月)，股市其后的表現(xiàn)超出歷史平均水平；另外三次，股市其后的表現(xiàn)低于歷史平均水平。
可見，上述結(jié)果對預(yù)計(jì)今后股市的走勢并無參考作用。
然而，過去12個月利率的走勢，雖然很不常見，但并非從未有過。此外，盡管這種情形并不預(yù)示著后市看漲，但也不意味后市看跌。
接受事實(shí)吧，總之這是一個謎團(tuán)！
(本文作者：Mark Hulbert)
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