《財經》記者獲悉，B站目前已經進入上市前靜默期，并準備引入基石投資者以穩定上市后市值。

　　2017年12月21日，《財經》從多個信源獲悉，視頻彈幕網站嗶哩嗶哩（Bilibili，簡稱B站）目前已經進入上市前靜默期，并最快將于2018年第一季度在美國上市。

　　據《財經》記者了解，B站的IPO輔導從2016年開始啟動。記者向B站方面求證IPO的最新進展，對方表示不予置評 ，并稱目前尚未向外界披露過相關信息。

　　2017年10月，彭博社曾報道，B站將在美國進行IPO，最少籌資2億美元，上市后，B站市值將超過10億美元。對此，其中一位消息人士向《財經》記者透露，目前B站估值不止10億美元，而是在30-35億美元。

　　《財經》記者還了解到，一家國內機構有意通過QFII通道成為B站的基石投資者。該機構在本次的認購額或將達到B站IPO募集資金一半以上。

　　所謂基石投資，即企業在IPO時，有一個或者某幾個投資者提前和發行人簽訂認購協議，以IPO價格認購一定數量的股票。盡管B站是國內二次元視頻網站的領軍企業，并擁有良好口碑，但對美國投資者而言，能夠清楚理解B站的模式和二次元文化并非易事，因此引入基石投資者對于B站而言能達到夠提振市場信心的作用。

　　“可以理解為這位基石投資者的認購是做市值維護。”上述消息人士對《財經》記者表示。

　　根據桔子雷達的數據，B站目前公開過的最新一輪融資發生在 2015 年 11 月，由騰訊、華人文化產業基金、H Capital、正心谷創新資本聯合投資的 D 輪融資。公司從成立到D輪融資，累計融資額超過 5 億元人民幣。

　　解決版權問題

　　作為一個內容聚集的視頻平臺，視頻版權也是B站無法回避的問題。B站曾經因為平臺呈現大量無版權內容而長期受到垢弊，這也是其赴美上市需要面臨最大的挑戰和難題。

　　阿里巴巴和優酷網當年在美國上市，也分別面臨了淘寶假貨與版權問題。一位長期從事IPO業務的人士告訴《財經》記者，版權問題對于公司的影響在于，首先是內容提供的可持續性與穩定性；其次是因版權糾紛而發生賠款。

　　上述人士表示，在IPO的時候，一般公司可以通過風險披露的方式來告訴投資者，比如平臺存在部分沒有取得授權的內容，但公司正爭取取得授權；另一種方法會進行會計手段操作，利用計提費用的方式，預提一筆費用，同時確認預計負債，當賠款實際發生的時，直接沖減預計負債。兩種方法都能夠避免對投資人產生誤導。

　　不過，在對版權保護十分嚴格的美國，有版權問題的平臺雖然可以通過披露風險等方式最終成功上市，但如果想要有更加穩健的發展，徹底解決版權問題是必須之舉，否則公司在市值受影響的情況下，還將面臨嚴重的法律風險。

　　在2017年7月，B站就著手開始對版權內容進行整治，下架了大量資源。其中包括大量來自美國、英國、日本等海外的版權內容。除此之外，還有大量的國產影視資源內容也被B站進行下架處理。

　　不過，因此也有業內人士擔憂，B站下架了大量版權內容將會對未來的流量增長產生影響，因為影視內容原本是B站吸引流量最重要的方式之一。

　　持相反觀點的業內人士則表示，B站的社區屬性在一定程度上能夠抵消內容上的劣勢。目前，B站已經是國內最大的二次元社區。

　　“傳統視頻網站必須靠不停購買或自制內容才能留住用戶，而社區的優勢則在于其不需要主動提供過多內容，用戶本身就能夠不斷生產內容，并在社區中活躍。所以社區的用戶粘性和自身的壁壘更高。”一位專注文化娛樂項目的投資人對《財經》表示。

　　破解商業化難題

　　長期以來，B站商業化克制而緩慢，作為視頻網站最常用的商業模式——貼片廣告， B站始終未能在此業務上有大規模的實踐。“無廣告”概念基本是B站區別于其他視頻網站的重要符號。因此B站內容加入了貼片廣告后，曾一度經用戶的強烈反對。

　　此前，B站長期虧損的一大原因是需要大量購買番劇，自2015年起，B站已累計購買了超過300部日本動漫新番的播放權。根據艾瑞咨詢報告顯示，B站已經購買大量日本動漫新番的播放權，購買量甚至超過了騰訊視頻與愛奇藝。

　　從成本支出上而言，B站更多是在日本番劇的采購，這相比起傳統視頻網站影視劇內容的采購，成本將大大降低，但對于貼片廣告和會員付費業務不強的B站而言，仍然是一大筆開銷。

　　值得注意的是，根據騰訊科技此前披露的B站成本結構中，B站已經在2017年起減少了版權內容購買的開銷。根據數據，B站視頻內容的成本在2017年的前四個月不增反降，由去年的12.8%下降到了8.8%。

　　與此同時，隨著B站在游戲與直播業務上的發力。B站于2016年在游戲業務上加速。根據數據，2015年B站的游戲代理+聯運收入僅有1個億，到2016年這一數字就已經達到了5.24億元，增速高達423%。其中，在游戲《FGO》的發行后，B站代理的此游戲曾在5月份一度超越了騰訊的王者榮耀登頂App Store暢銷榜。

　　B站也開始在“付費先看”的模式上試水。2017年12月，B站就宣布，2018年1月番B站共獲29部正版授權，但其中的8部番劇將采用“付費先看”的模式。

　　通過業務模式的轉發與商業化加速，B站盈利狀況也在逐漸改善。據《財經》了解，B站在2017年已經實現盈利，根據一位接近B站人士透露，B站預測2018年利潤將有望實現100%的增長。

　　目前，B站主要收入構成為游戲代理聯運、直播業務和頁面廣告業務。根據騰訊科技的財務數據，B站2017年1月至4月合計營收達 7.292 億元，盈利 9854 萬元。其中，游戲代理+聯運收入 6.41 億元，同比增長 267%，在總收入中的占比高達 95%。

　　不過對于B站而言，將核心的盈利點放在游戲、直播這些副業上，而主業視頻業務的盈利仍看不見預期，這樣的商業模式究竟是否能夠獲得華爾街的認可仍然是未知數。

　　在近期，B站的競爭對手AcFun（簡稱A站）在最近也有資本動作。

　　《財經》記者在12月20日曾報道，阿里巴巴董事局主席馬云參與創辦的云鋒基金正在與A站洽談新一輪融資重組，擬通過投資實現阿里巴巴（云鋒基金+合一集團）對A站的控股。

　　A站成立要早于B站，但如今無論是用戶數、月活躍用戶數，以及估值都遠低于B站。但多數接受《財經》記者采訪的人士表示，A站仍是目前二次元市場僅次于B站的企業，依然有很強的品牌價值。

　　隨著95后、00后的群體逐漸成為互聯網主流用戶，以及其逐漸成熟的消費能力，A 站B站這類二次元網站的價值也在日益收到資本市場重視。

責任編輯：張玉潔 SF107