美股一周展望：企業業績看衰和高估值將令美股承壓
7月9日美國紐交所內一名工作中的交易員。 REUTERS/LUCAS JACKSON隨著標準普爾500成分企業開始陸續發布預計將暗淡的二季度業績，高估值問題將可能令美國股市面臨跌壓。
據湯森路透估值，在截至周五正午的一年間，標普500指數基于獲利預估的市盈率為16.5倍，上升了不到2%，比歷史均值15倍約高10%。雖然這仍比1999年網絡泡沫期間的峰值24.5仍低出許多，但市盈率近期觸及了2004年以來的最高位。
就在二季度企業獲利普遍預計將下滑3%的關頭，這促使更多基金公司轉向歐洲或日本股票，日歐股票價格更低，或許能在未來一年提供更好的回報。
“問題不在于估值是否高于均值，而是比均值高多少。海外那些企業在盈利潛力方面仍有許多挖掘空間，”Thrivent Large Cap Fund的聯席基金經理David Francis說。
Francis管理的基金投資組合中，目前有58%為美國股票，比2012年時的配比86%低出近30%。
整體來說，路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)追蹤的國際基金去年平均都將美股平均配比降低了逾2%，轉為青睞估值更低的市場，比如歐洲和日本股市。
不管基金轉投了日歐中哪個市場，都獲得了回報。迄今為止，歐洲股市Euro Stoxx 600指數漲了11.2%，日本股市日經指數同期漲了13.3%。
看多理由
然而，僅基于估值一個因素就轉投海外股市，說服力還不夠強。
據湯森路透數據，雖然歐洲股市Euro Stoxx 600指數目前基于預估獲利的市盈率為相對不高的14.9倍，但它自2002年中期以來一直都比標普500指數的估值便宜，現在這兩個指數的估值差距與過去五年相比有所縮小。
市盈率對比圖表美國極低的利率和核心通脹率令估值模型失真， Federated Investors的資深投資經理Phil Orlando說。Orlando仍預期標普500指數今年將較當前水準上漲13%，原因之一是美國經濟整體增長比分析師預期的要快。
“那些現在說股票估值合理或過高的人只看到歷史市盈率這一項指標，但卻忽視了利率和通脹率比正常水平低出約65%的事實。當這兩個經濟指標低的時候，市盈率自然就更高，”Orlando說。(完)
(編譯 白云；審校 李爽)
