導讀：周三歐盟峰會后Daily Capitalist刊文指出，歐債危機仍在發展， IMF對希臘的前景悲觀，最終歐洲央行會將EFSF部分貨幣化并開動印鈔機。

　　以下為評論文章摘譯：

　　對于歐債危機和周三歐盟峰會達成的協議，列位須知：這事還沒完；歐洲貨幣聯盟(EMU)架構是一個失敗。他們支出太多，可能無法償還債務；銀行未來需要救助；歐央行會增發貨幣。

　　要理解歐盟峰會取得的“重大進展”，我們需要明白置身其中者如何看待這個問題。意大利媒體Linkiesta公布了國際貨幣基金組織(IMF)對歐債危機的信心評估報告。報告載明了IMF對希臘危機的“私人”看法，其要點如下：

　　希臘經濟的調整并未通過結構性改革以提高生產率的方式進行，“希臘政府的行政能力限制”是其中原因。這實際上是對希臘政府不能推進改革的外交辭令。

　　希臘推進結構性改革耗時將更長。要產生“宏觀經濟紅利”(如經濟增長)，有必要給它留出更長時間。報告描繪了希臘步入嚴重經濟衰退的可怕圖景。

　　希臘通過公共資產私有化籌集的資金將大大低于預期。到2020年私有化總收入為460億歐元，而非此前預計的660億歐元。

　　希臘將從2013年開始實現財政盈余，但前提是希臘政府“持續、毫不動搖地堅持財政審慎原則”。

　　2020年之前希臘無法返回私人市場為債務融資，在此期間希臘須“官方融資”(如從財政健全歐元區國家獲得救援資金)2520億歐元。

　　希臘能否實現這些目標令人十分憂慮。希臘經濟不振、政府軟弱，無力承擔低增長、高利率的經濟沖擊，救援計劃賴以為基礎的全部假設有可能被推翻。若果真如此，那么希臘要直到2027年才能重返債券市場融資。

　　希臘債務要達到可持續水平，必須滿足以下條件：

　　政府的大力支持(極端情況下需要4400億歐元資金)和至少50%的債務減記。這可以使希臘債務占GDP比例到2020年降至120%。極端情況下預計希臘債務占GDP比例將升至208%。

　　另外還須300億歐元支持債權人銀行的資本重組。

　　周三歐盟峰會結果此處不再贅述，其中的問題在于：與會者都清楚4400億的EFSF不夠用。法國希望從非EMU成員國融資，將基金從7800億歐元擴充至1萬億歐元，于是薩科齊向中國告急。但中國的援助不是無條件的，他們要求別再指責人民幣匯率問題。

　　除非新發行債券能在EFSF主權保證下見票即付，否則相關國家的債務只會越積越多。EFSF將近50%的資金來自德國和法國，兩國納稅人對EFSF很不滿意。再加上意大利18%的資金，三國將有5300億歐元被套牢在EFSF。

　　可以確定是，最終歐洲央行(ECB)會將EFSF部分貨幣化。ECB迄今已先后在希臘、愛爾蘭、葡萄牙購買了1695億歐元債券，8月份又將債券購買擴大至意大利和西班牙。周三的峰會對此鮮有提及。周四即將履任ECB行長的德拉吉(Mario Draghi)表示，ECB仍然決定要避免貨幣與金融市場的低效能，這便是說如果需要的話ECB將印錢。

　　EMU建立的基礎薄弱。它允許赤字超過GDP 3%的國家加入——《馬斯特里赫特條約》則是禁止的，同意成員國無論其經濟現實如何支出、借貸。(云翔/編譯)

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