嚴婷

　　面對脆弱的美國經濟和居高不下的失業率，美聯儲在其9月20日到21日的貨幣政策制定會議上難以拒絕新一輪量化寬松的誘惑。

　　根據當地時間周三美聯儲公布的會議紀要，美聯儲理事對未來幾個季度美國經濟增長的速度表達了擔憂，認為經濟存在顯著下行風險，因此部分理事希望保留采取“第三輪量化寬松”(QE3)措施的可能性，以此作為促進經濟增長的選擇之一。

　　市場對于最新公布的美聯儲會議記錄反應比較冷淡。分析師普遍認為，盡管美聯儲仍然保留著QE3的選項，但近期推出的可能性較低。

　　兩位委員力主更有力措施

　　會議紀要稱：“許多與會者都認為，大規模的資產購買計劃可能是一種更加有力的工具，因此應被保留為一種選項，以備有正當理由采取進一步政策行動來支持更強勁經濟復蘇時加以利用。”這意味著部分理事希望美聯儲保留采取QE3政策的可能性。

　　在9月的議息會議后，美聯儲宣布推出了“扭轉操作”——規模達4000億美元的賣短期買長期國債計劃。這種操作的具體內容是延長所持債券資產的平均到期時間，計劃在2012年6月底以前買入4000億美元的6年到30年期美國國債；同時出售等量的3年期或以下的美國國債。

　　然而會議紀要顯示，有關“扭轉操作”以及未來可選政策的爭論在此次會議上達到了頂點。

　　在FOMC委員中有三位反對美聯儲啟動“扭轉操作”，另有兩位委員認為，美國的經濟前景令美聯儲有理由采取更強有力的措施。而他們對“扭轉操作”投贊成票的原因是“它并沒有排除在未來的會議上采取進一步措施的可能性”。

　　紀要還顯示，美聯儲的其他政策選項包括對失業率目標設定一個具體數字、將利率承諾期限與具體的經濟指標相掛鉤、對未來利率政策提供更多指導信息并拓寬其信息溝通工具范圍。

　　此外，美聯儲還考慮了降低銀行超額準備金利率的選項，但“很多與會者”擔憂這將冒著對貨幣市場造成無法預計的干擾的風險，因此決定在更了解可能影響之前將不考慮采取這一措施。

　　美聯儲對于如何改革信息溝通政策也進行了激烈辯論：“多數與會者暗示，他們更偏好采取措施來進一步增加貨幣政策的透明度，包括提供更多有關委員會長期政策目標的信息以及影響委員會政策決定的因素。”

　　這意味著，美聯儲可能會為通脹設定一個明確目標。這一直以來都是伯南克所力推的，但卻因美聯儲內部分歧和需要國會支持而遲遲未定。

　　美聯儲還下調了對美國2011年下半年和中期經濟前景的預期，指出美國經濟增長面臨諸多風險，包括家庭去杠桿化可能會對消費的抑制、超出預期的財政緊縮政策引致經濟減緩，以及歐元區主權債務危機可能蔓延引發全球金融市場動蕩。

　　QE3大門敞開但門檻仍高

　　盡管美聯儲“QE3”的念頭未斷，但這份會議紀要表明，除非經濟再次遭受重擊并惡化，否則美聯儲只會暫時原地踏步或采取溫和的干預措施。因此不少分析師認為，QE3不會立即出現。

　　“進一步行動的大門敞開，但近期將按兵不動。” 蘇格蘭皇家銀行(RBS)高級經濟學家Michelle Girard在13日的研報中指出。

　　資本經濟公司(Capital Economics)駐多倫多資深美國經濟學家Paul Dales表示：“美聯儲可能會在扭轉操作后再推出其他的一些較溫和的措施來支撐經濟。但是，美聯儲會保留QE3作為選項，以應對經濟可能出現的大幅惡化情況。”

　　“(額外資產購買)是美聯儲的政策選項，可能會啟動，但是門檻很高。”大和資本市場(Daiwa Capital Markets)駐紐約首席經濟學家Michael Moran表示，“大多數FOMC成員將此視為一種保留工具，以備在經濟開始下滑或者陷入通縮風險的時候動用。”

　　對于QE3可能推出的時間，法國興業銀行外匯交易主管Kit Juckes在周三的一份研報中指出：“FOMC會議紀要似乎支持明年推出進一步量化寬松的可能性。”

　　然而，量化寬松政策在國內外一直頗受爭議，批評者指責美聯儲應為全球流動性泛濫和通脹負責。

　　美聯儲此前一直嘗試采用積極措施來降低利率，以增強疲軟的經濟復蘇，但目前美國經濟始終面臨復蘇乏力的狀況，失業人數居高不下，美聯儲也因此面臨越來越多的質疑。