伯南克終于沒有推出QE3，只是推出了一個賣出短債買入長債從而壓低長債利率的“扭曲操作”，華爾街非常失望，道指暴跌兩天，指數從11408點直下10597點，800點就這樣沒有了。指數跌得狠，沒有大宗商品期貨狠，紐約原油期貨價格跌幅接近10%，倒霉的黃金也差不多跌掉100美元，所謂避險也成了空談。

　　伯南克的做法風險很大，不但華爾街把他當成仇人，全世界的投資者都有可能怪罪于他，因為華爾街的暴跌必然給本身已經是病魔纏身的歐洲市場帶來連鎖反應，而緊跟美國的亞太市場自然也會自作多情，即便是和歐美股市漸行漸遠的中國A股也會深受其害。事實上，此前A股大漲65點，收出久違的放量大陽，但是第二天便受其影響跳空低開21點，全天更在尾盤大跌70點，不但抹掉了此前的漲幅，更在此后打出了年內的新低2400點。

　　不過，在水皮看來，伯南克做得對，因為不管是第一次拯救計劃，還是二次量化寬松計劃，或者熱議中的QE3，都是救急不救窮的治標之策，并不是治本的藥方。短期來看，好像注入流動性為資本市場帶來了概念，帶來了想象，帶來了空間，但是只是一個短暫的虛假繁榮，而實體經濟的復蘇是需要時間的，美國人的就業復蘇遠低于經濟增長的時間周期，大致落后三十個月左右，不顧這種現象只能是自我麻醉或者拔苗助長。從此而論，倒是奧巴馬近期的4000億就業刺激計劃是打蛇打在了七寸上，但是同樣需要時間。早在8月底美股出現隔日暴漲隔日暴跌的情景，原因就在于就業數字和經濟數據互相打架，初次就業和失業人口互相矛盾。二次量化寬松實施期間，美股上漲了23.9%，美債十年收益漲19%，銅價上漲25.6%，油價上漲25.2%，金價上漲21.5%，中國A股上漲5.8%，印度上漲4.7%，而美元指數下跌了10.4%，但是好景無非只是維持了10個月時間，現在又如何呢？基本上哪來回哪去，就好像吸毒一樣，短期的興奮之后必然回歸長期的頹靡，藥勁過去了，人卻上癮了，整天琢磨QE3，圖的就是見效快。但是，是藥三分毒(見9月5日《華夏時報》水皮雜談)，QE3的實施必然導致美元下跌，必然造成大宗商品期貨價格的上漲，必然導致物價走高，必然形成通脹壓力，經濟沒復蘇通脹已走高，經濟又能如何復蘇？這就是矛盾！“看得見的手”可以干預市場，但是可以其一，可以其二，不能其三，否則，這個市場就失靈了，就成了靠在政府懷抱中的“嬰兒”，政府又拿什么來喂這么多長不大的“嬰兒”呢？政客要政績，投資者要回報，屈從短期需要，就會放棄長期的發展，忍受短期的痛苦，才能面對長期的轉型，中國如此，美國又何嘗不是如此呢？產業結構、消費結構、發展模式，概莫如此！

　　不得不說的是，從7月22日美債和歐債危機聯袂爆發至今，美股和歐股的跌幅是巨大的，道指差不多是2000點，跌幅達17%，德國DAX跌了2361點，跌幅32%，法國CAC跌了1077點，跌幅28%，英國富時100跌了1144點，跌幅19%，相比之下，A股同期從2770點跌到2400點，跌幅為13.35%，A股的抗跌性已經表現出來，這和2008年形成鮮明對比，可以說現在A股的下跌被動成分比較大，特別是在港股下跌22.59%的背景下，受到拖累。以工商銀行為例，8月初，港股尚在6.06港幣，相當于人民幣4.96元，而A股在4.36元人民幣，H股對A股有12%的溢價，但是現在H股已經跌到3.97港幣，跌幅達35%，折合成人民幣才3.25元，而A股尚在4元左右，A股對H股的溢價達到18.75%，一進一出，A股和H股倒掛30%，這種情景發生在2個月的交易日之內，工商銀行如此，其他大盤銀行股也大致如此，A股無法獨善其身。

　　相對強勢的A股反映的是中國經濟的基本面，中國的GDP是放緩但還有9.5%左右，中國的銀行是從緊但業績卻有30%的增長，世界經濟在動蕩但波羅的海干貨指數卻有抬頭的跡象，A股能不能漲，決定因素在中國的貨幣政策，在內因，在A股本身，2008年10月28日A股見底領先歐美近半年，這一次恐怕也不會例外，但這不等于說A股必然會漲，因為A股有A股的問題，同樣不容回避，解決不好，還是沒戲。

　　伯南克的“扭曲操作”只不過把被市場美化了的量化寬松幻想重新扭曲回到現實而已。