迭戈·瓦里安特

　　歐元區應當立即采取量化寬松政策，在二級市場購買政府債券，達到立竿見影的效果。這與此前金融危機時從金融機構手中接過有擔保的債券來穩定貨幣市場和實際利率是一個道理。

　　歐洲央行應當公布公開市場操作的具體數額和形式。事實上，歐洲央行的干預，是其參與和支持主權債券二級市場并且充當緊急情況下最后貸款人的一種很正常的方式。目前的解決方案——歐洲金融穩定基金(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)能否救助龐大的歐元區，已經越來越受到人們的懷疑。市場已經逐漸失去了信心。

　　歐元區可以通過擴大資產負債表規模、調整資產方的方式來實現量化寬松。這包括收緊債券回購政策、取消流動性最強的一系列金融工具以及開發重估價賬戶(總額為3166.6億歐元)。此外，各成員國央行也可以為歐洲央行的量化寬松提供額外幫助，直接或間接為歐洲央行提供資金。這些措施都不會對歐元區的通脹水平造成負擔。

　　對歐洲央行實行量化寬松政策的擔憂是成員國的道德風險。和金融機構的道德風險一樣，這是一個監管和控制成本的問題。在歐元區的制度設置上，成員國新發國債的行為可以通過歐洲委員會和歐洲央行共同控制。對于那些能從量化寬松政策中得益的國家，必須在程序上加以規定，即需經過歐洲委員會和歐洲央行的批準才能發放債券，以防止其不實行財政緊縮計劃。附加的懲罰措施所得到的資金可以注入到困難國家，幫助其實行緊縮計劃。這樣，歐元區就能從制度上實現對各國財政預算的間接控制，有助于更為統一的預算。歐洲央行則可以專注于二級市場和債券市場的利息率。因此，量化寬松實際上填補了共同貨幣政策和一致財政政策之間缺少的環節。

　　歐元區現在正處在一個轉折點上。貨幣聯盟其實是促進歐元區財政一體化的一項有力工具，但它并沒有認真對待經濟一體化和競爭力的問題。這次危機的“原罪”在于決定協調貨幣政策，卻沒有協調和加強歐元區的財政政策。因此，必須圍繞以下三個方面來制定未來的行動計劃：第一，從制度層面重新定義國際組織的權責；第二，加強歐洲央行作為歐元區成員國“最后貸款人”的角色；第三，在歐元區內加強財政政策方面的協調。

　　歐洲貨幣基金組織(EMF)不是解決危機的靈丹妙藥，只是在特定環境下幫助各國解決問題的工具。只有“雙重長期退出戰略”(量化寬松+統一預算)方案才能實現金融穩定，克服歐洲經濟的結構性問題：區域不平衡。

　　(作者系歐洲政策研究中心研究員。翻譯：馬鑫)