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　　8月以來，在這輪歐美主權債務危機觸發的全球市場暴跌之中，銀行股表現可以用“慘烈”兩個字來形容。8月18日，投資人更將自己對銀行股的“厭惡”情緒推至頂峰，當日，歐洲的英國巴萊克銀行、法國巴黎銀行和德國商業銀行股價跌幅分別高達11.5%、12%以及10%，而美國花旗銀行的跌幅也接近9%，美國銀行和摩根士丹利的跌幅均達到7%左右。

　　8月以來，美國費城KBW銀行股指數已經累計下跌18%，而歐洲斯托克600銀行股指數更是大跌20%。相比之下，同期標普500指數以及歐洲斯托克600指數的跌幅為10%左右。

　　風險暴露？

　　分析人士指出，投資者拋棄銀行股的主要原因在于，隨著主權債務危機愈演愈烈，大量持有歐債的歐洲銀行已經將自己過多地暴露在風險之中。在希臘風險敞口中，法國巴黎銀行有50億歐元，法興銀行有42億歐元。就在不久前，《華爾街日報》有報道稱，紐約聯儲也對歐洲銀行的融資問題“非常擔憂”。

　　人們似乎很難忘記，2008年的9月，雷曼兄弟一夜之間轟然倒塌之后，全球銀行業信貸市場流動性枯竭所帶來的噩夢。因此，幾乎所有人都擔心，市場如果再次遭遇突發性事件將導致2008年的歷史重演，那么銀行的資金鏈隨時都有可能斷裂。屆時，歐元銀行業將爆發系統性風險。

　　在歐洲銀行業深陷困境的同時，美國銀行業的日子也不好過。近日來，美國金融體系面臨的資金壓力已經不可小覷，甚至有的銀行將面臨新的信貸緊縮局面。

　　資金的壓力已經從其他側面有所反映。自上個月開始，華爾街掀起一股裁員潮。美國銀行、匯豐、巴克萊、高盛和紐約美隆銀行、瑞士信貸等大型金融機構紛紛宣布將在近幾個月裁掉數千人。在當季度已經裁員3500人，未來更有可能裁員至少1萬人。

　　在市場的恐慌情緒之下，美國銀行、摩根大通以及美隆銀行等大型銀行股價紛紛下挫。尤其是資產規模最大的美國銀行，今年以來的市值已經縮水了將近一半。

　　市場的擔憂還在于美國的銀行體統很快將會迎來新一輪的抵押貸款違約潮。次貸危機爆發前，美國新增房貸中有近七成貸款是可調息抵押貸款，此類貸款申請初期(通常為五年)實行較低的固定利率，一定時間后其利率將參照一定的特定市場標準變動。有媒體預計，可調息抵押貸款利率重置的最高潮將在2012年到來，并在此后一年內維持在高水平，這意味著抵押貸款違約潮即將出現。

　　羅素投資亞太房地產投資主管馬丁·萊姆則預計，從現在起到2014年，美國將有約1.4萬億美元抵押貸款到期，這可能引發相當大規模的銀行止贖。分析人士認為，貸款違約潮爆發將進一步加劇止贖危機，導致美國銀行業更多的資產減計。

　　不過也有市場分析人士認為，畢竟美國的銀行去杠桿化、注資以及資產負債表重構等過程已大致完成。而且美國銀行體系的風險在2008年金融危機中已在市場中全部暴露出來。相比之下，歐洲銀行的問題更嚴重。

　　對沖基金分歧嚴重

　　當前，華爾街的金融大鱷們對銀行股的態度也出現了嚴重的分歧。這一點從他們第二季度的持倉上體現得尤為明顯。

　　其實在銀行股的問題上，巴菲特并不孤單。費爾霍姆資本管理公司創始人伯克維茨(Bruce Berkowitz)是當前另一個銀行股的擁躉。第二季度，他加倉700萬股美國銀行，其在美國銀行的持股已增至1億股，他還同時買入54.4萬股花旗集團股票，持股總數增至2600萬股。截至第二季度末，金融類股票在伯克維茨執掌的費爾霍姆基金持倉中所占比例達到91%。

　　此外，maverick資產管理公司的李·恩斯利(Lee Ainslie)則加倉了花旗集團和摩根大通的股票，這兩只股票分占其資產組合重倉股的前兩名。

　　另一些投資者則對銀行股持悲觀態度。例如歐米茄基金的創始人里昂·庫伯曼(Leon Cooperman)則全部拋空了所持的254萬股美國銀行股票，與此同時，他還拋受了全部的79.4萬股花旗銀行股票。

　　阿帕盧薩資產管理公司的大衛·泰珀(David Tepper)也清空所持的美國銀行以及富國銀行股票。具有諷刺意味的是，他曾在今年5月份的時候一度預測美國銀行的股價將漲至27美元。

　　此外，索羅斯則在第二季度出售了290萬股花旗集團股票，持股總數降至6.5萬股，同時還減持340萬股富國銀行股票，持股總數降至7.77萬股。

　　而約翰·保爾森同樣也調整了他的銀行股組合。截至目前，他持有6040萬股美國銀行股票，同時持有花旗股票3350萬股。

　　買入好時機來臨？

　　不過，8月25日美國銀行業似乎迎來了一線轉機。當天，美國投資巨擘巴菲特決定以購買優先股的方式向美國銀行投資50億美元。消息一出，市場歡欣雀躍。美國銀行的股價在周四當天一度大漲近26%，但午盤之后便回吐多數漲幅，最終收漲9.4%。而其他銀行股也在其帶領下紛紛上揚。

　　因此，在經歷了一個月的大幅下挫之后，許多分析人士傾向于認為當前是美國銀行股三年以來最好的入市時機。

　　高地資產(Highland Capital Management)的合伙人帕特里克·多哈迪(Patrick Daugherty)認為，盡管市場不穩定，現在不同于2008年和2009年，當時市場遭遇流動性危機，資產價格不斷下降，而美國銀行體系較那時已經改善很多，所以現在正是交易的絕佳時機。

　　不能否認，當前一些銀行股的估值的確不高。羅奇代爾證券公司(Rochdale Securities) 的分析師理查德·巴夫(Richard Bove)指出：“現在許多銀行都是以低于其清算價的價格在交易，更不用提它們特許經營權的價值了。”

　　多哈迪也指出：“美國銀行和摩根大通主要掌控新型保險和企業債務。他們不僅有股東和管理者的支持，還有來自聯邦政府的支持�！�

　　根據湯森路透數據，花旗集團2013年每股將帶來6.13美元收益，以7倍市盈率來計，花旗每股應值43美元，而這仍低于公司現在的賬面價值及有形資產賬面價值。截至目前，花旗集團的股價30美元左右。摩根大通同樣如此，該公司正在以低于預計五分之一的價值交易。

　　另外美國各大銀行發布的第二季度財報顯示，當季所有銀行的盈利情況大幅改善，共實現利潤288億美元。當季的利潤總額比2010年第二季度大幅增加了79億美元，同時也是連續第八個季度同比增長。

　　美國聯邦儲蓄保險公司公布的數據顯示，有60%的銀行凈利潤比上年同期有所改善，凈虧損的銀行比例也從去年同期的20.8%降至15.2%。

　　不過，也有很多價值投資人士并不認同以上的說法。他們指出，當前嚴格的監管、極低的利率水平以及緩慢的經濟復蘇很難讓銀行賺到比資金成本多的收入。而美聯儲在接下來很長一段時間繼續保持低利率的決定，也會延長銀行的痛楚。

　　路透社專欄作家安東尼·柯里指出，低利率意味著貸款利息收入會更低。從理論上講，這可以被便宜的借貸成本抵消，但對于衰退的擔心以及恐慌情緒已經將這一成本推高。而對衰退的擔憂同時也會打擊貸款的供需。

　　另一些分析人士則認為，當前，房地產市場以及就業市場可能至少需要近十年來恢復，很難想象銀行在這個時候會有多大的盈利空間。