導讀：路透社撰文指出，市場對信貸緊縮再現的擔憂是沒有根據的，資金正在銀行、公司、投資者之間流動，并沒有出現在貝爾斯登公司和雷曼兄弟2008年倒閉時所出現的資金停滯情況。盡管這次危機不是流動性危機，但很難處理的挑戰仍然存在。美聯儲在實現最大就業和物價穩定雙重任務目標沒有多大的運作空間。

　　下挫的股票和高啟的債券價格勾起人們對金融危機的回憶，但是信貸市場明確表明它并不是2008年金融危機的重演。

　　這并不是信貸緊縮：雖然價格大幅波動，但資金正在銀行、公司、投資者之間流動，并沒有出現在貝爾斯登公司和雷曼兄弟倒閉時所出現的資金停滯情況。

　　Aladdin Capital信貸及經濟研究主管斯科特-麥克唐納稱：“現在和2008年有許多不同。如果你看一下許多公司的資產平衡表，你會看到它們擁有太多的現金。銀行也有更多的現金，有比過去要多的流動性，他們處理掉了最糟糕的不良資產。”

　　引發自大蕭條以來最嚴重經濟衰退的信貸緊縮和本次危機的差別在資本市場于周一開市時并不那么明顯，投資者有一個周末的時間來吸收標普公司下調美國主權信用評級的消息。引發本次危機的部分原因是政治僵局。

　　由于人們越來越擔心美國將走向另一場衰退，市場最初對評級下調作出了迅速和強烈的反應。標普500指數8日下跌了6%以上，交易量創出2010年5月閃電暴跌以來的新高，這是自2008年12月以來最大的跌幅。不過，該股指在9日收復了大部分失地。

　　美國國債收益率9日下降至歷史最低點，兩年期國債的收益率只有0.17%，隨后才回升至0.21%。基準10年期國債收益率一度下探至2008年12月金融危機最嚴重時期創下的最低點2.04%，最終收于2.28%。

　　不過，金融體系受到的最初沖擊是具誤導性的。銀行已從信貸危機中吸取了過度擴展的教訓，現在比過去有更多的資本金，更加注意避免風險。雖然它們更為小心謹慎的態度使收入降低，這也使它們能夠更好地應對混亂局面。銀行股投資者可能不希望投資回報率減少，但即使是在標普下調評級后，銀行業的流動性也未出現惡化。

　　資金仍在流動

　　但這并不是說世界主要經濟體沒有面臨一些棘手難題，美國和歐洲的需求增長放緩，債務和赤字問題加劇。但恐慌情緒并沒有像2008年那樣主宰了銀行的重要融資渠道。

　　銀行和華爾街支付的由美國財政部支持的隔夜貸款利率在9日保持穩定，這表明盡管全球股市出現動蕩，資本市場仍在運轉。事實上，美聯儲9日作出的首次明確在未來兩年保持利息接近零利率的決定使銀行業之間和短期借款更為便宜。在美聯儲作出決定后，包括互換差價在內的基準利率收緊。信貸指數在8日大幅下挫后于9日反彈。

　　考慮到標普的降級決定，美國政府債務收益的走低是違反常理的，但不景氣的全球經濟表明了美國國債是最具流動性的安全債券的牢固地位。事實上，投資者就美國國債評級被下調的反應是購買更多評級被下調的債券。確實，對于一些公司來說，對于擴大新的債務來說，避免風險的市場是理想的。那些8日股票遭到拋售的美國最大公司的資產平衡表是有史以來最好的。

　　與此同時，在標普上周五下調美國主權評級后，經濟基本面沒有發生太大的變化。另兩家主要評級機構穆迪和惠譽仍然維持著對美國主權信用的三A評級，至少目前如此。麥克唐納稱：“降級是否結束了一切？它并沒有結束一切，但它肯定產生了影響。”

　　仍未走出困境

　　盡管這次危機不是流動性危機，但棘手的挑戰仍然存在。事實上，因為現在的危機是另一種類型的危險，解決方案可能不會像2008年危機那樣簡單。美聯儲和美國財政部無法像上次經濟衰退那樣向市場注入更多的流動性就能使形勢好轉。

　　正如標普公司上周五所作決定的所反映的那樣，對于疲軟的美國經濟來說，意見不一的美國當局無力提供明確的領導能力，它更多地是一個負擔。美聯儲9日在聲明中指出了這樣一個進退兩難的局面。美聯儲此前已將利率下調至接近零水平，并進行了兩輪國債購買計劃，從而向市場注入了數千億美元的流動性。但如今，美聯儲在實現充分就業和物價穩定雙重目標方面已沒有很大的運作空間。（江山）

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