嚴婷

　　距8月2日這一最后期限已進入倒計時，但本周一，兩黨立法者就提高債務上限的兩項方案長時間討價還價卻依然無果。美國債務違約這顆“定時炸彈”一刻不拆除，全球市場所面臨的不確定性就指數級上升。

　　此前信心十足的投資者們已開始退守避險資產，導致美元對瑞士法郎的匯率創歷史新低，金價則攀上歷史新高，美國長期國債走弱，全球股市繼續受壓。

　　兩黨就各自方案相持不下

　　美國參議院和眾議院立法代表提出了兩項不同的方案。參議院由民主黨人主導，而眾議院由共和黨人占主導。

　　參議院多數黨領袖、民主黨參議員哈里·里德 (Harry Reid)提出的方案是，一次性將債務上限立刻提高2.4萬億美元，同時同意削減2.7萬億美元的國內開支，這一上調規模將可支撐美國政府運轉至2012年底，以確保2012年大選前不再出現債務危機。

　　而共和黨眾議院議長約翰·博納周一早些時候提出的方案則是分兩個階段提高政府14.29萬億美元的債務上限：第一階段為將債務上限立即上調約1萬億美元，這將使得美國政府得以支撐到今年年底，同時，解決方案將包含在未來10年內削減1.2萬億美元；

　　上調債務上限第二階段包括1.8萬億元的進一步赤字削減，將于今年11月23日之前再次協商，并于12月23日進行投票。預計此舉將赤字削減總額總計達3萬億美元。一旦該方案獲得采納，債務上限將在2012年1月份再度上調。

　　包括美國總統奧巴馬在內的民主黨人都支持前一項方案。周三(7月27日)，國會將對兩份方案進行投票。

　　信用評級機構已發出警告說，如美國發生拖欠債務，將會導致美國的信用評級下降，如美國只提高債務上限而不進行財政改革也會導致信用評級下降。這個結果將會造成利率上升，使美國的債務問題更加嚴重，并影響美國原來就十分無力的經濟復蘇。

　　“這兩項方案是否足夠滿足評級機構的要求還不確定。評級機構已經表示，美國需要削減4萬億赤字才能保全其AAA評級。但現在還不確定最低界限在哪里。”荷蘭合作銀行(Rabobank)的經濟學家Philip Marey對《第一財經日報》記者表示。

　　投資者正未雨綢繆

　　美國債務違約風險每分每秒都在增加，但主流投資者似乎對于最壞的情況仍然準備不足。美國債務違約至少會引發養老金和貨幣市場基金掀起一股拋售熱潮，因為這些投資者必須持有AAA評級的資產，同時長期利率也將被推高。

　　在美國銀行本月對基金經理的調查中，美國債務違約風險竟然沒有被列入最大的五項尾部風險之一，足見其掉以輕心的態度。

　　“多數投資者認為達成協議是最有可能的情況，我認為投資者沒有做好準備。對于這樣一種尾部風險(tail risk)，確實很難做準備。”Sarasin固定收益分析師Alessandro Bee表示：“這就好比是在為核災作準備。沒法為這種風險準備保險。普通的風險是可以作好保險的，但給這類尾部風險保險是一種不可能的事。”

　　不過，在經歷了2008年“雷曼兄弟”倒閉這一事件后，投資者對于小概率、大風險的“尾部風險”已增加了戒備之心。

　　“盡管投資者看起來仍相信美國能夠達成協議，但是隨著日子一天天過去，仍不見問題解決，市場可能會提高美元的風險溢價。”Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner表示。

　　Esiner稱：“盡管仍有可能在最后一刻達成交易，但投資人還是變得越來越不愿意持有美元計價資產。”

　　美國特許金融分析師協會研究基金的研究主管勞倫斯·希捷爾(Laurence Siegel)解釋說，正常情況下，美國投資者應該傾向于持有較多的美元資產，因為他們今后的支出也是以美元計算的。他說：“不過，目前美元資產超低的收益率使資產配置方式更多地向國際多元化方向傾斜。”

　　位于紐約的資產管理公司Offit Capital Advisors的首席投資長托德·佩澤爾(Todd Petzel)也表示，他就職的公司正在將客戶資產分散配置到其他國家政府發行的短期證券上。佩澤爾看好債務水平較低、自然資源豐富的國家，例如澳大利亞、巴西和加拿大。

　　(本報實習記者 陳君妮 對本文亦有貢獻)