上世紀末中國概念股初現海外資本市場形成第一波浪潮，2004年—2005年盛大、騰訊、百度的海外上市形成第二波浪潮，2007年阿里巴巴、巨人上市形成第三波浪潮，而2010年以來的第四波海外上市浪潮則更加引人注目。(人民圖片)

　　近一年來，中國概念成為美國資本市場的熱門詞匯。根據納斯達克交易市場公布的統計數據，去年在美國三大交易所上市的所有公司中，中國互聯網科技公司上市首日漲幅最為驚人。今年5月，又有一批中國概念股在美國上市。

　　今年3月至今，已有18家中國概念股在紐交所因為涉嫌披露虛假信息遭停盤，4家被勒令退市。另有統計稱，今年以來，在不到半年的時間里，有23家中國企業被起訴。美國證券交易委員會已經建立特別工作組，專門對在美國上市的外國公司是否涉嫌欺詐進行調查。

　　是什么原因讓中國企業從美國2010年度的“十佳”IPO(首次公開募股)入圍者，成為嚴管的對象？中國企業和美國金融機構在這場“信任危機”中扮演了怎樣的角色？中國企業在美國上市的未來前景如何？記者就這些問題走訪了美國和中國的金融專家。

　　個別問題不能代表中國企業整體形象

　　“企業赴美國資本市場上市，是中美雙方的共同需求。”美國中國上市公司協會會長王宇龍在接受本報記者采訪時說，“美國希望看到優質企業到美國上市，中國概念是目前美國資本市場最為火熱的題材，紐交所和納斯達克近年來均多次表態，歡迎中國企業前來上市。”

　　美國花旗銀行的金融界人士告訴記者，一些中國企業自身條件并非優質，在國內很難上市，但是急于融資，就經過多方包裝，以“領先中國經濟”的旗號赴美國上市，而互聯網概念是最能體現時代發展潮流的一種時尚，很容易吸引投資者的關注。

　　根據美國證交會的調查，目前提供虛假數據、夸大營業利潤和不嚴格審計的現象，在“借殼上市”的中國上市企業中普遍存在，而且暴露出的問題并非中國企業所獨有。紐交所負責企業傳播的高級副總裁理查德·亞丹莫尼斯對記者說，在美國資本市場上，雖然與其他國家相比中國企業出現的問題比較多，但主要是因為近年來中國企業到美上市較集中。

　　以前其他國家的企業也在紐交所出現過問題。例如，兩年前，印度第四大軟件服務供應商薩蒂揚公司出的問題更為嚴重，其賬目與公司內部治理都有問題，最終停盤退市。理查德和紐交所執行副總裁兼美洲上市部主管斯科特·卡特勒均認為，中國企業出現問題只是個別現象，整體來講中國企業是沒有什么問題的。“反向并購”模式本身也沒有任何問題。

　　一些外國媒體熱衷于放大問題

　　對于個別現象，不少美國媒體卻熱衷于不斷放大問題。紐約凱達資本控股有限公司董事總經理葉先生對記者說，前一段時間人們明顯感覺到有一種針對中國企業的壓力。當然，還無確切的證據證明，美國是在自上而下專門針對中國企業。雖然相關炒作的高潮即將過去，但美國媒體似乎仍有意擴大相關事態。上周末，紐約一家很著名的美國財經新聞社，一再向美國某投行經理打聽，有無中國企業的最新負面消息。

　　王宇龍強調，現在出現問題的不在于“借殼上市”等來美國上市的具體模式，關鍵是相關法律規范問題。美國金融機構不要戴著有色眼鏡來看中國企業，要真正解決對中國企業的認識偏見，有問題的少數幾家企業不能代表、更不能影響中國企業的整體。美國不能因此使自己的金融市場處于不活躍狀態，而金融環境是構成美國市場環境的重要組成部分。

　　美國專業金融服務機構難辭其咎

　　金融機構的逐利性是其固有本質之一。不少中國企業在美“借殼上市”過程中，美國某些會計師事務所和投資銀行等金融服務機構正是為了一筆可觀的傭金，忽視了自身企業和中國上市企業的未來。

　　談及這個問題時，理查德說，美國投行在推動并最終促成中國企業赴美上市過程中起著十分關鍵的作用。這些金融機構發現潛在的中國合作伙伴后，便不遺余力地進行諸多環節的談判與包裝，再到最后階段的路演，幫助其成功上市。在此過程中，規模不一的美國投行既保證了自己獲利，同時也幫助了中國企業。

　　不過，如果說出現問題時僅僅追究投行的責任，恐怕也不一定妥當。王宇龍告訴記者，“美國的一些審計機構參與到了一些中國上市企業的造假，反過來又向有關監管部門投訴，告中國上市企業的狀”。可見，中國企業在選擇上市的金融服務機構時，必須對金融中介公司進行必要的盡職調查，全面了解美國證交會規定的審計、監管、上市等方面的法律法規。弄虛作假損害的不僅是投資者和上市企業的利益，更是整個金融秩序的穩定和中國企業的形象。

　　“雖然美國不少金融服務機構在其中扮演了不光彩的角色，但絕不可簡單地用‘陰謀論’來解釋中國企業在美國遭遇滑鐵盧。”中國銀行戰略發展部主管張兆杰在接受記者采訪時說，“一個市場有進有退才是一個有活力的市場。從積極的方面來看，這件事也有利于管理有方和誠信經營的企業脫穎而出。”

　　中國概念股未來前景良好，上市只是企業經營的開端

　　盡管近來風波不斷，但是新興市場國家良好的經濟發展勢頭不會改變，而這一過程中，中國將涌現出一大批真正有潛力有實力的公司，局部的泡沫破滅也可以視為一種良性的淘汰，一大批優質的中國企業未來在美國市場上仍會保持健康發展。卡特勒認為，中國概念股并不存在泡沫問題。如果說中國概念股真有泡沫，那將是對中國整個經濟喪失信任。卡特勒還指出，中國是全球經濟中最有活力的地區，美國資本市場對中國公司的信心未減，紐交所熱情歡迎遵紀守法的中國企業到美國上市。

　　此外，在美國準備上市或已經上市的中國企業，必須對“掛牌上市”有一個清楚的定位和認識。張兆杰對記者說，上市不是免費的，不僅意味著股權會被稀釋，也意味著更嚴格的公司治理和更大的監管成本。美國許多優秀的企業選擇不上市，例如，巴菲特旗下的許多公司都是非上市企業。企業的長遠發展要靠自律。中國的企業家要樹立可持續發展理念，上市是企業更大發展的起點，而非終點。