蔡成平 發自日本東京

　　2010年、2011年中國和日本的經濟形勢形成鮮明對比，這也決定了周小川和白川方明行長工作重心恐怕仍將“背道而馳”。

　　在經歷了1980年代末股市與房地產雙重泡沫打擊后，日本花了整整近10年的時間才逐漸扭轉了通貨膨脹。然而1997年亞洲金融危機的沖擊讓日本從此走向了另外一個極端——持續的通貨緊縮，日本在2010年喊得最響亮的口號就是“脫通縮”。

　　但顯然白川方明行長去年一系列的調控措施并沒有奏效。據日本總務省12月28日公布的數據顯示，日本11月份剔除生鮮食品的核心CPI比去年同期下降0.5%，下降幅度雖小于10月份的0.6%，但已是連續21個月出現下降。

　　日本央行金融研究所顧問、原東京大學經濟學教授堀內昭義對新浪財經表示，2011年白川方明的首要難題仍是通貨緊縮。

　　“鑒于日本政府此前出臺的經濟刺激計劃已經到期，內需萎縮在所難免。同時，日元持續高位運行，加上全球經濟復蘇前景不明，發達國家為擴大出口競相貶低自身貨幣等因素，如何應對“通縮幽靈”仍是白川方明行長明年的頭號任務。”堀內昭義表示。

　　白川方明在其公布的《中期經營計劃(2011-2013年)》中，明確地將“穩定物價”和“安定金融體系”作為其兩大使命，并明確了“安定有效的業務執行”、“學習及其實踐”、“建設開放型組織”等三大中期經營計劃方針。

　　不難發現，白川方明的經營計劃基本上是“泛泛而談”，涉及新的具體舉措的實質內容難見蹤影，正如輿論普遍認為的那樣，“白川方明實際上已經用盡了現階段一切可能的手段”。 

　　根據新浪財經從多位學者處了解到，白川方明可能采取的措施簡單概括起來，可以分為三點。

　　一、“零利率”政策可能長期化。出于對美聯儲再次實施“定量寬松貨幣政策”的擔心，白川方明搶在美聯儲之前，于10月5日決定實施時隔4年多的零利率政策，以提前化解新一輪的日元升值壓力。10月21日，白川方明行長決策會議決定維持零利率政策，而日本有輿論認為，零利率政策有可能會相對長期化，而不是短期內的“權宜之計”。

　　二、或許會進一步擴大貨幣寬松規模。10月5日，白川方明行長在“全面寬松貨幣政策”中，除打出“零利率政策”這張牌之外，鮮明的一點就是加大基金投入規模。另據日本媒體報道，除基金投入外，進一步擴大寬松規模的建議目前正在日本央行9名決策委員中逐漸取得共識，如果順利的話，2011年白川方明行長有可能在明年3月份擴大金融資產購買規模至10萬億日元。

　　但伊藤忠商事主任研究員丸山義正對新浪財經表示：“2011年，日本銀行的主要舉措預計是繼續維持零利率政策。白川方明行長應該做的不是增加市場介入性很強的基金購買額度，而是要準確活用和把握什么情況下才算‘能夠確定物價形勢已經穩定’這一時間軸，這才是關鍵。”

　　三、加強同內閣的協調，避免繼續“同床異夢”。根據日本銀行法，日本央行屬于獨立的類似股份公司的法人。新浪財經在專訪“日本第一經濟學家”竹中平藏時，竹中平藏表示：“保證和尊重央行的獨立性至關重要，但在關鍵時刻需要迅速決策時，內閣和央行的協調往往會延誤良機，進一步講，有時若協調不成，內閣和央行就會出現‘同床異夢’。”

　　據悉，日本統計部門將會在明年8月份對CPI一攬子商品與服務的比重進行每5年一次的調整，白川方明行長等央行高層則對此顯然持反對態度，認為明年8月份的CPI比重調整將會降低日本結束通縮的可能性。

　　高盛預計，日本CPI比重的調整有可能會拉低通脹率0.4%左右，三菱UFJ摩根史丹利證券業分析認為CPI比重的調整會促使白川方明行長修正其通脹預期，而這有可能會使日本通縮預期加劇，和統計部門如何協調是白川方明行長必須要考慮的問題。

　　12月27日，日本央行在其公布的《經濟與物價水平半年度報告》中預計，日本將在2011財年和2012財年實現CPI轉正、目標是分別上漲0.1%和0.6%。

　　“這一目標能否實現？”是普遍存在的疑問，新浪財經為此專門咨詢了日本日興Cordial證券首席經濟學家巖下真理，她認為明年3月末，同白川方明常持反對意見的央行決策委員須田美矢子和野田忠男委員均將離任，可預見明年下半年起白川方明將可以放開手腳。

　　“但是，縱觀近期經濟形勢，CPI持續下滑致使日本明年通縮形勢更為嚴峻。白川方明除了零利率政策外，別無良方的前提下，2011年日本恐怕無法擺脫通脹困擾，而白川方明行長的這一通脹預期有點過于樂觀。”巖下真理指出。

　　作為早在1990年代后期就開始定性日本陷入通縮危機的“海外先驅學者”，克魯格曼批評白川方明行長“政策回響缺乏力度，也過于遲鈍”、“日本銀行削減利率，并采納一切法子加大支出，但老是在曲線的后頭。”他并斷言：“日本央行缺乏采取更大膽做法的意愿，將導致日本無法從通縮陷阱中脫身”。