美聯(lián)儲(chǔ)再寬松

　　在兩天的貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間今天凌晨如市場(chǎng)預(yù)期宣布了新一輪的量化寬松方案。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)宣布，將在2011年二季度前購(gòu)進(jìn)約6000億美元的國(guó)債。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的表現(xiàn)低于美聯(lián)儲(chǔ)此前的預(yù)期，同時(shí)，由于企業(yè)并不愿意增加人手，這導(dǎo)致了失業(yè)率居高不下，并因此導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì) 面臨著通縮的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持0－0.25%的歷史最低利率至更長(zhǎng)時(shí)間，澳新銀行也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期不會(huì)早于明年三季度。此 外，美聯(lián)儲(chǔ)也宣布將購(gòu)入長(zhǎng)期國(guó)債，以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。盡管此前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)向市場(chǎng)投放了大規(guī)模流動(dòng)性，但這些政策的效果也開始逐步降低并消失，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也 出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯(lián)儲(chǔ)只能再度實(shí)施量化寬松政策。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的6000億美元的國(guó)債購(gòu)入計(jì)劃，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期。從現(xiàn)在至明年6月份，美聯(lián)儲(chǔ)將平均每月購(gòu)入約750億美元，美聯(lián)儲(chǔ)也表示將定期評(píng) 估國(guó)債購(gòu)入方案對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響。購(gòu)入國(guó)債的平均年限約為5－6年，這表明美聯(lián)儲(chǔ)意圖通過降低長(zhǎng)期資金的融資成本以增加企業(yè)信心，并促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)的 復(fù)蘇。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的公開聲明后，金融市場(chǎng)的反應(yīng)較為溫和，非美貨幣在歐元的帶領(lǐng)下出現(xiàn)了一定的漲幅，歐元沖上1.41一線，澳元?jiǎng)t在1.0左右進(jìn)行交易， 但今晨非美貨幣又出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平淡，這主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的這項(xiàng)聲明與市場(chǎng)的預(yù)期基本一致，而之前市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化了美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松 的政策影響。

　　對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的再度量化寬松而降低，澳大利亞和新西蘭的經(jīng)濟(jì)反而可能因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)在2011－2012年面臨著一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。而亞洲經(jīng)濟(jì)則將主要面臨大規(guī)模資本流入的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從較為長(zhǎng)期的時(shí)間來看，美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松意味著美聯(lián)儲(chǔ)“弱勢(shì)美元”政策的延續(xù)，我們也維持長(zhǎng)期看淡美元的觀點(diǎn)。非美貨幣中，歐元、澳元和新西蘭元將走強(qiáng)。大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格也將得到支撐。

　　全球經(jīng)濟(jì)也將因?yàn)槿鮿?shì)美元帶來的大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲面臨著較為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)，盡管這從某種程度上符合美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好 的亞洲經(jīng)濟(jì)體和大洋洲經(jīng)濟(jì)體來說，通脹不斷上升可能帶來較為嚴(yán)峻的問題，這也將迫使這些經(jīng)濟(jì)體在未來的一兩年內(nèi)不斷收緊貨幣政策。

　　同時(shí)，由于美聯(lián)儲(chǔ)意圖通過降低長(zhǎng)期利率來刺激經(jīng)濟(jì)，美元的收益率曲線將進(jìn)一步平坦化，美元的低利率也將維持較長(zhǎng)時(shí)間，這將導(dǎo)致美元與其他貨幣的 利差進(jìn)一步擴(kuò)大。針對(duì)美元的套利交易也將逐步興起，這將帶來全球性的跨境資本流動(dòng)。目前看來，全球投機(jī)資本仍然青睞亞洲和大洋洲的經(jīng)濟(jì)體，資本大規(guī)模流入 不僅可能帶來本幣的升值，也將帶來當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格的上升，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。對(duì)于這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局來說，合理且有序的貨幣政策收緊，以及有效的金融監(jiān) 管，是未來一段時(shí)間的必修課。

　　美聯(lián)儲(chǔ)聲明全文

　　自美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱FOMC)9月份政策制定會(huì)議以來所收到的信息確認(rèn)表明，產(chǎn)出和就業(yè)繼續(xù)以緩慢的步伐復(fù)蘇。家庭開支正在逐 步增長(zhǎng)，但較高的失業(yè)率、溫和的個(gè)人收入增長(zhǎng)速度、下滑中的家庭財(cái)富以及緊縮的信貸狀況仍舊令家庭開支受到限制。公司在設(shè)備和軟件方面的支出正在增長(zhǎng)，但 增長(zhǎng)速度不及今年早些時(shí)候；非居住房屋方面的投資繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，雇主仍舊不愿聘用更多員工，新屋開工率則仍舊保持在受抑制的水平。更長(zhǎng)期通脹預(yù)期一直都保 持穩(wěn)定，但最近幾個(gè)季度以來，用于衡量基本通貨膨脹的各項(xiàng)指標(biāo)一直都處于下行趨勢(shì)中。

　　FOMC正依據(jù)其法定使命來尋求培育最大程度上的就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定性。目前而言，失業(yè)率正處于較高水平；與FOMC判定為在更長(zhǎng)期內(nèi)符合其雙重使 命的水平相比，用于衡量基本通貨膨脹的各項(xiàng)指標(biāo)在某種程度上處于較低水平。雖然FOMC預(yù)計(jì)資源利用率將在物價(jià)穩(wěn)定的環(huán)境下逐步恢復(fù)較高水平，但朝著 FOMC目標(biāo)所發(fā)生的進(jìn)展一直都令人失望地較為緩慢。

　　為了促進(jìn)更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和幫助確保長(zhǎng)期內(nèi)的通脹水平符合FOMC的使命，F(xiàn)OMC今天決定提高其債券持有量。FOMC將維持現(xiàn)有的一項(xiàng) 政策，即將來自于所持債券的本金付款進(jìn)行再投資。此外，F(xiàn)OMC計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，也就是每個(gè)月收 購(gòu)大約750億美元。FOMC將根據(jù)未來獲得的信息對(duì)其債券收購(gòu)活動(dòng)的步速和資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃的整體規(guī)模進(jìn)行定期回顧，并將在必要時(shí)候?qū)�這項(xiàng)計(jì)劃作出調(diào)整，目 的是最好地培育最大程度上的就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定性。

　　FOMC將把聯(lián)邦基金利率維持0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并繼續(xù)預(yù)計(jì)處于較低水平的資源利用率、受抑制的通脹趨勢(shì)以及穩(wěn)定的通脹預(yù)期等經(jīng)濟(jì)狀況很可能將使FOMC有理由在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在極低水平。

　　FOMC將繼續(xù)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)前景和金融市場(chǎng)狀況的進(jìn)展，并將利用必要的政策工具來為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程提供支持，以及幫助確保長(zhǎng)期通脹率處于與其使命相一致的水平。

　　在此次政策制定會(huì)議上投票支持FOMC貨幣政策行動(dòng)的委員有：主席本-伯南克(Ben S. Bernanke)、副主席威廉-達(dá)德利(William C. Dudley)、詹姆斯-布拉德(James Bullard)、伊麗莎白-杜克(Elizabeth A. Duke)、桑德拉-皮亞納托(Sandra Pianalto)、薩拉-布魯姆-拉斯金(Sarah Bloom Raskin)、埃里克-羅森格林(Eric S. Rosengren)、丹尼爾-塔魯洛(Daniel K. Tarullo)、凱文-瓦爾許(Kevin M. Warsh)和珍妮特-耶倫(Janet L. Yellen)。

　　托馬斯-霍利格(Thomas M. Hoenig)投票反對(duì)FOMC貨幣政策行動(dòng)。霍利格認(rèn)為，收購(gòu)更多債券的風(fēng)險(xiǎn)高于利益。霍利格還擔(dān)心，這種繼續(xù)處于較高水平的貨幣融通性提高了未來金融不平衡性的風(fēng)險(xiǎn)，將在長(zhǎng)期內(nèi)導(dǎo)致長(zhǎng)期通脹預(yù)期上升，從而令經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生動(dòng)搖。