嚴婷

　　據《華爾街日報》本周三報道，美國證券交易委員會（SEC）正在調查股市中的“塞單”現象在5月6日的“閃電崩盤”中扮演的角色。

　　“塞單”涉嫌助推“閃電崩盤”

　　所謂“塞單”現象，即交易的瞬間出現異常大量的股票買單和賣單，然后又被立即取消的現象。這一做法可能會歪曲股價，對一些投資者不利。

　　在今年5月6日的“閃電崩盤”中，道瓊斯工業股票平均價格指數在短短幾分鐘內暴跌了700點。

　　交易員們表示，隨著近年來高速電腦化交易的增長，大量訂單一下子涌入股市、然后立即取消的現象有所增加。

　　“塞單”現象之所以引起注意，是因為最近幾周一家名為Nanex公司的股票數據供應商公布了今年5月6日“閃電崩盤”當天大量取消交易的數據，并指出了近期其他一些相關例子。

　　Nanex的創始人之一Eric Hunsader表示：“每天都有數十，甚至數百起‘塞單’現象發生�！彼�認為“塞單”交易導致的股價扭曲現象在5月6日事件中尤其劇烈，助推了市場的不穩定。

　　過去一年中，納斯達克一些官員已經調查了是否交易所應該對客戶的“過度取消”收費。但在一個電子化的交易環境中，很難判斷正常取消還是過度取消，更何況是那些擁有潛在不良動機的交易單。

　　Nanex目前已經將這些數據提供給了監管當局。SEC官員也已就此召開會議討論這些數據和理論。而將在下個月公布的“閃電崩盤”原因報告，將會包括這些大量取消交易引起的問題。

　　“亞美分定價”虛增交易訂單

　　隨著股票交易逐漸被對沖基金所使用的超快電腦系統所壟斷，類似問題正逐漸暴露出來。與此同時，由為數不多的幾家證券交易已經演變為很多更加分散化、聯系松散的高速電子交易網絡。

　　股票交易市場的這種轉型對投資者而言有利也有弊。一些人認為，“塞單現象”是市場高速運行的“自然結果”，交易員不斷地通過穿梭在不同交易所之間尋求最優價格。

　　然而，在“閃電崩盤”事件中，“高速撞車”的風險已顯露無遺。對“塞單”現象的質疑已經表明，功能強大的電腦加上割裂的股票交易市場，可能已經為監管機構難以追蹤監管的新的“交易伎倆”打開了大門。

　　SEC還在調查另外一種出現大量訂單的操作。這些操作中不同尋常的是，訂單的定價是逐漸遞增的，每次只有十分之一美分的差別，與股票的實際交易價格相差懸殊。

　　據《華爾街日報》援引知情人士的話稱，SEC目前正在試圖了解這類“亞美分定價”(sub-penny pricing)訂單是否被用來操縱股市。這種做法可能會人為地破壞股價，或者導致一只股票看上去的成交量遠高于實際成交量，使得賣方從看似激增的股票需求中獲利。若果真如此，這種做法將是違法的。

　　據悉，SEC已經確認了六家投資公司，對其就“亞美分”訂單進行質詢，并預計這些質詢需要數月時間才能完成。但這些被詢問的公司并不一定涉嫌違法行為，目前也不清楚是否會進行正式調查。SEC發言人拒絕就此置評。