吳曉鵬
在經(jīng)歷了一年多的轉(zhuǎn)型之后,摩根士丹利降低風(fēng)險的保守策略終于開始產(chǎn)生回報。
當(dāng)?shù)貢r間7月21日,摩根士丹利發(fā)布第二季度財務(wù)報告,宣布公司在截至6月30日的第二季中盈利14億美元,相比之下,去年同期虧損1.38億美元。競爭對手高盛的表現(xiàn)與之形成了鮮明對比,高盛在之前一天披露的財報顯示,今年第二季度凈利潤4.53億美元,較去年同期下降了83%。
2008年9月,華爾街僅剩的兩家投行高盛和摩根士丹利同時轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。自此之后,高盛并未作出任何實(shí)質(zhì)性改變;而摩根士丹利則走上了保守謹(jǐn)慎的發(fā)展之路。
美國市場于2009年3月份見底后強(qiáng)勁反彈,高盛去年實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤。而摩根士丹利看起來顯得過于保守,公司高管因?yàn)殄e過了股票快速反彈期的豐厚利潤而飽受質(zhì)疑。
今年第二季度,投資者對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂加劇,造成全球股市崩盤,這對華爾街各家投行的收入和利潤都造成了打擊。但在市場震蕩再次加劇之時,摩根士丹利表現(xiàn)出更強(qiáng)的駕馭能力,其業(yè)績不僅超越分析師預(yù)期,也是過去一年半以來首次超越其競爭對手高盛。
巴克萊資本在發(fā)給本報記者的一份研究報告中評價說,“信貸危機(jī)以來,摩根士丹利在交易業(yè)務(wù)方面采取了更為保守的方式,去年他們因此曾經(jīng)遭到投資者批評。但自營資本在動蕩的市場上風(fēng)險更高,現(xiàn)在看來,摩根士丹利已經(jīng)開始產(chǎn)生回報了。”
摩根士丹利
摩根士丹利第二季度收入較第一季度減少12%,但與去年同期相比卻增長了53%,公司首席執(zhí)行官戈?duì)柭?James Gorman)說,“摩根士丹利從專注于執(zhí)行中受益。我們還有大量的工作要做,困難的市場環(huán)境未來數(shù)月可能還會持續(xù)。”
戈?duì)柭f,因?yàn)閾?dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長、歐洲債務(wù)危機(jī)以及政府金融監(jiān)管造成投資者在第二季度“缺乏信念”。大小投資者退出市場,固定收益交易等市場因此大幅放緩。
不過摩根士丹利在第二季度能夠超越競爭對手,主要還是其交易團(tuán)隊(duì)更為優(yōu)異的表現(xiàn)。以固定收益交易收入為例,摩根士丹利第二季度收入僅下降14%,而競爭對手花旗集團(tuán)、摩根大通、和高盛這方面收入減少了33%-40%不等。
在市場反彈的2009年,摩根士丹利一直遠(yuǎn)落后于高盛,也讓當(dāng)時的首席執(zhí)行官麥晉桁反思,“我們可能過于保守了”。摩根士丹利于是在去年下半年新增了400名銷售交易雇員。
在7月21日的分析師電話會議上,摩根士丹利首席財務(wù)官波拉特(Ruth Porat)說,更大的銷售力量意味著在市場動蕩時期離客戶更近,這有助于從競爭對手那里贏得一些業(yè)務(wù)。
戈?duì)柭诮衲杲犹纣湑x桁擔(dān)任CEO后也曾表示,摩根士丹利最終將逐步承擔(dān)更大的風(fēng)險,并且會在這方面投入更多資金,但他們再也不會將資金投入很少有人能夠看懂的復(fù)雜金融產(chǎn)品,因?yàn)檫@些產(chǎn)品有摧毀一家機(jī)構(gòu)的可能性。
他表示,摩根士丹利現(xiàn)在非常清楚自己想成為什么,“我們是一家非常專注的投資銀行,非常以客戶為中心”。戈?duì)柭M蛟煲粋更穩(wěn)定、更加多元化的銀行,減少大規(guī)模交易,同時增加為客戶提供咨詢。
摩根士丹利一位債券交易員告訴本報記者說,公司轉(zhuǎn)型的一大策略是專注于零售財富管理業(yè)務(wù),這是目前公司發(fā)展的重點(diǎn),能確保比較穩(wěn)定的收入源。不過財富管理業(yè)務(wù)第二季度業(yè)績依然不佳。不過戈?duì)柭硎緦@一部分未來有信心。
高盛
高盛第二季度業(yè)績出乎很多人意料,這是其過去5年來首次低于分析師預(yù)期。即便去除繳納英國獎金稅和與SEC和解罰金約10億美元的影響,這依然是一個表現(xiàn)糟糕的季度。
公司核心業(yè)務(wù)交易與自營投資收入減少約39%,其中股票交易收入下降最大,降幅89%,可與之對比的是摩根士丹利的股票交易收入僅下降9%。
高盛管理層在第二季度分析師電話會議上表示,公司客戶通過“做多股票波動性來對沖風(fēng)險”,這造成在市場動蕩加劇時,高盛的倉位是做空。而在第二季度,市場波動性指數(shù)幾乎翻倍,給高盛帶來損失。
這番言論似乎是在反駁外界指責(zé)其將自身利益置于客戶利益之前。另外,高盛雖然已經(jīng)轉(zhuǎn)型為銀行控股公司,但并沒有從事商業(yè)銀行的零售業(yè)務(wù),這使得其穩(wěn)定性也不如摩根大通、美國銀行、花旗集團(tuán)等商業(yè)銀行。這三家商業(yè)銀行二季度資本市場交易收入雖然大幅減少,但得益于信貸環(huán)境的改善和違約減少,三家銀行得以釋放數(shù)十億美元的儲備金,緩沖了投行業(yè)務(wù)大幅減少的影響。
過去一個季度,SEC案件和金融監(jiān)管改革一直是困擾高盛的兩大不確定因素。前述高盛雇員說,現(xiàn)在SEC案件已經(jīng)和解,但金融新規(guī)則將如何執(zhí)行,仍將給高盛帶來不確定性。
至于誰將代表華爾街未來的商業(yè)模式, 高盛公司一位執(zhí)行董事向記者坦承,“五年十年來看,很難說高盛和摩根士丹利誰的模式好。”
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