肇始于希臘的歐洲債務危機一波未平一波又起，引發一系列“蝴蝶效應”，遠在東半球的中國也難以獨善其身。

　　為了讓新浪網友更多地了解此次歐洲債務危機，更深入地探尋危機背后的原因，新浪財經聯合歐洲、北美和中國區記者6月初從希臘出發，親歷歐洲大陸，專訪官員、學者和企業家，為您洞悉歐洲經濟局勢，全面解讀歐洲債務危機，揭示危機出現的社會體制問題。

　　董航 陳亮 鄒芳玲 發自馬德里

　　馬德里時間6月24日，西班牙銀行前首席經濟學家，西班牙經濟學會主席，歐洲央行監管委員會成員，歐盟委員會主席政策顧問，馬德里卡洛斯三世大學經濟學教授胡安-何塞-多拉多（Juan José Dolado）教授在馬德里接受了新浪財經的采訪。不同于其他學者，多拉多教授認為歐洲主權債務危機，包括兩年前的美國次級債危機，其原因都在于勞動力市場的缺陷。

　　希臘撒謊

　　也許是因為接受太多記者的采訪，當我還沒有問完整個問題，嘴里剛蹦出“原因“和“希臘“的時候，多拉多教授毫不猶豫地說：“希臘的危機在于他們撒謊�！�

　　在多拉多教授看來，希臘的最根本的問題不在于他們借貸過多，也不在于他們過于享樂。因為如果他們以真實的面目面對金融市場的時候，這些問題都不會存在，根本就沒有人會以那么低的利率把錢借給他們。

　　“因為他們欺騙投資者”，多拉多教授進一步強調說，“他們多年來一直連續地欺騙投資者，披露虛假的赤字信息。2004年奧運會在希臘舉行，他們投入了很多錢，雖然當年有不少游客前往希臘，也收回了一些成本。但是很多投入都是不可持續的，而且不會產生任何收入。有一些建設項目采用外包的形式，而這樣的直接后果就是大量的費用并沒有被列入公共赤字。”

　　“但是最根本的原因是他們欺騙了投資者”，多拉多教授再次強調，“通過這種操縱數字的會計方法，原本是9%的財政赤字成為了3%，然后政府換屆了。新政府做的第一件事就是宣布原來的統計并不準確�！�

　　多拉多教授看了看空中飛過的蒼蠅，揮手將它趕走，就好像那是歐元區的希臘，雖然沒有什么危害，但是確很是煩人。

　　“在希臘出現問題后，投資者就開始擔心下一個出現問題的國家，很有可能是英國。但是英國并不是歐元區國家，如果‘襲擊’英鎊，那么英鎊就會貶值，而歐元不會因為一個國家的危機而貶值。于是在歐元區的西班牙就成為了懷疑的對象�！�

　　西班牙勞動力市場出了問題

　　在金融市場，投資者普遍預測：西班牙將成為下一張倒下的多米諾骨牌。一旦西班牙經濟出現問題，那么對于整個歐元區的經濟，乃至整個世界的經濟都將產生巨大的不良影響。英國《金融時報》曾以《希臘是一個麻煩，但是西班牙卻可能毀了歐元》為題，這足以說明在這次危機中西班牙經濟穩定的重要意義。

　　在眾口一詞的“病因”分析中，多拉多教授的解釋肯定是獨樹一幟的。他認為，西班牙出現的更像是“債務危機預期”，而并不是危機。這是由于西班牙的勞動力市場出現了問題。

　　“西班牙現在的失業率很高，超過了20%。如果失業率很高，那么政府失業金的發放也會很高。在2007年或者2008年，西班牙政府還有接近2%的盈余。但是現在政府已經赤字11%，相差了13%。這其中，大量來源赤字的財政支出流向了失業金以及失業者的救助和培訓�！�

　　經濟學把這種類似工資，失業金，退休金等支出定義為“剛性”，上升很容易，但是想要降低幅度卻不太簡單。然而，西班牙政府很明顯也意識到了這一點。在前幾天，西班牙國會在在野黨集體棄權的情況下，通過了勞動力市場改革方案，該方案將降低企業的解雇員工的成本。

　　在西班牙，勞動合同有兩種形式：永久合同和短期合同。如果企業要解雇永久合同的員工，就需要支付一筆不菲的遣散費。如果解雇短期合同的員工，不用支付任何費用，只需提前告知。

　　這樣做的直接后果就是，企業不愿意采用永久合同的方式雇用員工。于是一旦危機來臨，企業就會解雇臨時合同員工，失業率大量上升，而其中絕大多數都是年輕人。從社會結構來分析，父母大多有永久合同，而孩子卻多是短期合同，造成了巨大的社會問題。

　　同時，在多拉多教授看來，西班牙獨特的工資協商制度也應該變動。在西班牙傳統的勞動力市場上，工資主要采用行業一致的制度：就是在一個相同的行業，工會與雇主之間商定一個工資水平，而整個行業都會采用這個標準。他認為，這正是西班牙勞動力市場的病癥。

　　“比如在汽車工業中，生產力也許只上升了2%，但是工會對上漲5%的工資也許還不滿意。但是同時，一個行業與另外一個行業之間，工人卻不能替代。服裝工業的雇員不可能去汽車工業工作。一個直接的后果，就是談判的薪資水平會明顯有利于勞方。并對資方造稱了額外的薪資壓力�！�

　　全體國民為危機買單

　　多拉多教授認為，最近的幾次危機都是相關的。其實都在于前幾年整個金融市場的流動性過高，導致了利率過低。在美國直接的表現就是次級債的誕生，提高了收益，同時也增加了風險。而在歐洲，就是政府和個人過度借貸。

　　歐洲主權債危機緊接著美國次貸危機，總有人要為危機買單。危機的直接后果就是價值的重估。價值的重估有兩種方式：貨幣名義價值的重估，或者產品價格的直接下降。

　　“如果西班牙不在歐元區，當然它可以采用調整貨幣的匯率，讓全體的國民買單，大家都變窮了。但是，這個方法并不現實，因為歐元的價值是由整個歐元經濟體決定的�！�

　　而變窮的另外一個辦法就是降低產品的價格。股東要利潤，企業要生存，銷售的價格跌了，保持利潤的最好途徑無疑就是降低成本。最簡單有效的方法，就是降薪和裁員。

　　降薪？西班牙政府已經用過了。在今年的早些時候，西班牙政府宣布了降低財政赤字的幾項措施，其中將公務員工資下調5%，并將這一工資水平凍結到2011年。同時，退休金也不再上調。政府的錢不夠花，還得勻出來給失業人員。

　　“因為西班牙這種僵化的工資制度，西班牙的企業并不能隨便的降薪。那么唯一的方式就是裁員。而二元結構的勞動力市場，迫使企業大量裁減臨時合同的員工，造成失業率的激增�！�

　　不論是降薪或者裁員，整個國家都在遭受著劇痛。全體的國民都在為這次危機買單。多拉多教授堅持認為，也許最好的解決方式就是用個人合同來替代集體合同。這樣，勞動力市場有了競爭，效率也會提高。

　　最優秀的研究人員正離開西班牙

　　作為公務員的一員，多拉多教授也受到了這次降薪的影響。雖然他并沒有表明自己是否認同這次降薪的措施。但是他很明確的表示，讓大家更窮并不能解決問題。

　　“我首先認為大學教師并不應該成為公務員，從而得到一些合同上的便利。比如說，很多大學教授并沒有產出。他們工作并不積極。只要他們不去殺人放火或者意外死亡，他們就能一直在那個位置上。而公務員的薪水是固定的，這個并不跟隨你的工作產出的增加而增加。因此，最重要的激勵(incentives)缺失了。相比于這種制度，有一個個人合同會更有好處。這樣，那些更勤奮更有效率的員工能夠獲得更多的獎勵�！�

　　多拉多教授很遺憾地表示，最優秀的研究人員正在離開西班牙。因為即便學院有錢，政府也不允許為教師支付過多的工資。而同時，學院也不可能讓后進的教師下崗。他激動地表示：“有一些大學的老師已經超過了學生�！� 這種勞動制度的弊端可見一斑。

　　“在西班牙加入歐元區以后，西班牙有很高的名義利率，很高的通貨膨脹率；而德國的名義利率和通脹率卻很低。突然一日間，大家都用一樣的貨幣，一樣的利率。像西班牙，意大利這種高通脹率的國家，在名義利率下降的情況下，通脹率就更高了。”

　　在較高通脹率的誘惑下，原本在德國等低通脹率的尋利資金蜂擁而至，西班牙本土的資金也紛紛出擊，投資新的項目。

　　“西班牙目前的勞動力市場并不是很優秀。很多人退學，離學。很大的原因就是這次的瘋狂投資的熱潮，從上個世紀90年代中期開始，西班牙的經濟增長率都達到了4%�！八�補充說，“當然和中國沒法比，但是作為發達國家，這個增長率已經相當可觀�！�

　　在這樣高速發展的驅使下，西班牙的勞動力市場供求關系開始趨緊，不少教育程度不高的勞動力也進入了市場，“他們離開學校，去掙取1000歐元一個月的工作�！�

　　“但是現在危機來了，他們也失業了，不僅失去了工作，也失去了教育的機會。他們必須重新培訓以便適應新的崗位，但這將是一個緩慢的過程。”多拉多教授惋惜地說，“像芬蘭這樣的國家就沒有太大關系，因為他們的勞動力素質很高，有很好的教育體系�！�

　　相比于芬蘭的資本密集型，高技術產業，多拉多教授說，“西班牙的工業都是勞動密集型的。我們更多的依靠勞動力而不是資本。于是整個國家急切地需要勞動力，人口增長也很快，達到了1.5-2%每年。因此住房的需求也增加了許多�！�

　　西班牙的房地產泡沫

　　“移民需要住房，大量的年輕人也需要住房，“多拉多教授補充說，“三分之一，也就是接近25%-35%的年輕人和父母住在一起�！�

　　大量的投資渴求，巨大的住房需求，兩個因素疊加在一起。一場轟轟烈烈的“造房運動”開始了。有報道稱，過去十年，西班牙的經濟正是靠著房地產來支撐的。到處都是工地，房產的價格也一路上漲。有統計顯示，西班牙在過去二十年房產價格上漲了二倍，在發達國家中居于首位。

　　“但是，現在因為房子的價格過高，我們造的房子卻超過了需求。“多拉多教授指指窗外。依稀可見遠處一塊荒地，兩輛推土機正在不緊不慢得工作著。 “現在西班牙的過剩住房已經超過了100萬套。而且很多都屬于房貸公司或者銀行。“

　　就在多拉多教授工作的馬德里卡洛斯三世大學對面，不少新的樓盤門口貼著大幅的廣告，上面寫著”促銷促銷”。但是這些所謂的新樓盤，動輒每平方米3000歐元，賣了5年也沒賣完，確實讓人均收入只有1000多歐的西班牙跌了重重一跤。不少房地產公司選擇緩建目前的項目，更多的房地產公司倒閉，大量完工或未完工的樓盤也被銀行收走。

　　“西班牙的銀行沒有什么次級債，但是現在的問題，在于他們有很多房貸。對于西班牙銀行來說，他們的“次級債“正是這些“房貸“。“

　　大量的購房需求和大量的資金供給誘惑著銀行積極地發放貸款。但是危機來臨，銀行就成了房主了。手中大把的歐元現金變成了流動性較差的房子。這也是目前市場上很關注的西班牙銀行流動性不足的問題。

　　“現在的房地產市場正處在有價無市的階段，銀行并不能準確的估算自己手中房子的市場價格。在銀行的資產負債表中，因為流動性不好，所以房地產一般會有減值準備。本來一套房子也許值100萬歐元，但是在銀行的資產反映出來，也許只有70萬歐元。因此銀行的資產負債表也許過度夸大了銀行的問題。“

　　在西班牙，銀行分為兩種：“caja”，意為“盒子，儲蓄所“，通譯稱儲蓄銀行；另一種為“banco”，意為“銀行“。兩者的區別在于，“caja”為政府持股，其收益也必須投向當地的發展建設，多為捐款；而“banco”則完全私有，利潤使用不收限制。

　　多拉多教授表示，在這樣的房地產危機中，完全私有的“banco”其實并沒有受到多大的損失。他們的業務多元，而且很多資產處于發展中國家，特別在南美和亞洲新興市場，因此損失不大。而那些”caja”卻遭受了更大的損失。

　　“對于政客來說，他們會很高興有那么一家銀行讓他們為自己的利益服務。這些儲蓄銀行大量發放貸款，房產價格出現上漲，選民高興了，他們也更容易當選。”

　　危機來臨，還不上貸款，銀行只能收房子抵債，管錢的銀行成了管房的“盒子“，當然會有問題。政客眼中最好的解決方案，也許就是讓這些陷入困境的“caja”互相兼并，讓資質好的“caja”兼并快要淘汰的“caja”。

　　“過去有45家caja，他們持有超過50%的西班牙金融資產�，F在要變為20家。一家要兼并幾家。”多拉多教授繼續說到。

　　就在不久前，多家西班牙銀行宣布合并。比如6月10日，馬德里儲蓄銀行(caja Madrid)宣布將與瓦倫西亞儲蓄銀行合并成立西班牙最大的銀行。沒過幾天，6月14日，再次宣布將兼并其他6家小儲蓄銀行。但是這樣的代價對于西班牙政府來說也是不菲。為了兼并這些資質較差的銀行，西班牙馬德里儲蓄銀行將請求政府從銀行系統有序重組基金中劃撥44.7億歐元的援助。有消息稱，整個西班牙儲蓄銀行的重組，將耗費大約100億歐元以上，這對陷入財政危機的西班牙中央政府，可不是一件好事。

　　征銀行稅不具有可操作性

　　銀行稅正在成為財經界的熱門話題，在6月下旬的會議上，歐盟的主要領導人達成了一致，對銀行征稅。以抑制金融業過度膨脹的風險。西班牙最大工會的主席也強調，降薪不是解決辦法，對富人征稅才是政府之道。

　　對此，多拉多教授旗幟鮮明地亮出了自己的觀點：“不錯，這樣的措施確實很好。但是，具有可操作性嗎？“教授進一步解釋說，“資本是具有流動性的。富人和銀行都會轉移資產。如果不解決這一點，這項措施也許就是水中月，鏡中花�！�

　　事實上，雖然歐盟口頭上積極宣稱要征收銀行稅，卻也想首先得獲得世界范圍內的合同。在G20的峰會上提出這一主張也正是這一原因：一旦銀行稅開征，不少非歐盟本土的銀行將撤離，本土銀行也會喪失相當的競爭力。

　　“稅收多出自于不太容易轉移的資產。從稅收的角度來看，對富人征稅確實很理想。但是確實很難。“多拉多教授進一步說，“我并不支持對資產征稅，對某一項特定的金融行為，如賣空的行為，征稅也許更為合理�！�

　　賣空是指投資者在不持有證券的情況下，向第三方借入證券并買入，等到未來預定的一個時間點，買入證券。并還給第三方。這是在預期證券價格會下跌的情況下的一種投資手段。因為投機性很大，所以飽受爭議。不少國家都深受其害。

　　多拉多教授認為，由于目前賣空是不需要任何擔保品的，他稱之為“裸賣(naked short position)”。如果證券的價格并沒有如預期的下跌，反而出現了上漲，那么第三方就會蒙受損失。對于賣空的借貸方，也就是實施者，并沒有多大的損失。相反，如果他們猜對了市場的走勢，那么收益卻是巨大的。這種不對稱性使得市場上的“裸賣“行為源源不斷，嚴重擾亂了市場秩序。所以政府應當對“賣空“的行為進行限制，如要求擔保品或者征稅。

　　“這種錯誤的套利應該被限制。“他接著說�！罢�策應該有目的性，不是到處放槍。應該很明確地告訴市場，我在尋找怎么的投機者，而不是整個市場“。

　　他比劃著做出打槍的手勢，似乎想說，“政府的政策現在就是在無的放矢�！�

　　大家會一直變窮下去嗎？

　　“歐元是一個好東西”，多拉多教授稱，“一個共同的貨幣無疑是對一個共同市場發展是有益的。至少對西班牙來說，西班牙75%的貨物出口是在歐盟內部。這樣無疑有利于經濟增長�！�

　　在多拉多教授看來，歐元的設計無疑是有缺陷的。但是因為目前的缺陷就去攻擊歐元的合理性顯然是另一種不理性的行為。也許這次的金融危機正是一個極好的機會來完善歐元。

　　雖然有歐元的便利和種種措施的出臺，多拉多教授還是有些悲觀。“西班牙經濟的復蘇將是一個緩慢的過程�！倍嗬�多教授指著電腦上的西班牙失業率曲線圖說，“在90年代中期的時候，西班牙經濟也很困難。”

　　90年代中期，正是索羅斯大局進攻英鎊以及歐洲固定匯率的時候。那次襲擊之后，英國離開了歐洲固定匯率制度，而西班牙貨幣的比塞塔也貶值了5%。

　　“1994年，西班牙的失業率也達到了20%。一直到13年后的2007年，西班牙的失業率才降到了8%，當年歐洲的平均水平。”多拉多教授強調了一下，“13年”。

　　然后不難發現，其實這13年其實正是西班牙經濟發展的黃金時代，從加入歐元開始，西班牙經濟才逐步趕上西歐的平均水平。難道說，這次的危機更是西班牙經濟轉型和發展的一次機遇？

　　“我希望不需要那么長時間，雖然從經濟學上說，一個觀測值的預測明顯太短，但是這也是我們唯一知道的�！�

　　(感謝馬德里卡洛斯三世大學Javier Gil-Bazo 教授對本文提出的建設性意見。馬德里卡洛斯三世大學工商管理系在讀博士生彭堯，嚴煒對本文亦有貢獻)

　　胡安-何塞-多拉多教授簡介

　　多拉多教授是世界知名的經濟學家，英國牛津大學經濟學博士。他現任馬德里卡洛斯三世大學經濟學教授， 西班牙經濟學會主席，歐洲央行監管委員會成員，歐盟委員會主席政策顧問，曾任西班牙銀行(央行)首席經濟學家。他在勞動經濟學，應用宏觀經濟學和計量經濟學領域有著杰出的貢獻和較高的聲望。在國際一流期刊上發表了超過100篇學術論文，并編寫或參與編寫了近30部專著，同時還是多本著名學術期刊的編輯。