□李紹慶

　　滬深兩市周指數四連陰，上一交易周(4月26日至4月30日)再度以中陰報收。滬綜指和深成指上一交易周分別下跌了3.79%和4.62%，兩市的基金指數分別下跌了1.68%和2%。

　　漲多了就跌，跌多了必漲，股市從來沒有脫離過這個運行軌跡的時候。由于中小盤股上一交易周的集體跳水，中小盤基金成重災區，凈值縮水嚴重，而大盤基金的凈值增長相對就好一些。單個基金方面，開盤交易的36只封閉式基金中，6只上漲，30只下跌，基金裕陽表現一枝獨秀，上一交易周上漲1.7%，下跌基金方面，基金同益跌幅最大，全周下跌4.4%。

　　可是，五一期間最值得人們關注的，不是滬深兩市的四連陰，而是遠隔萬里的一個上市公司的股東會。有3.5萬人，從世界上的不同地方，趕赴美國一個名叫奧馬哈的小鎮，只為參拜一個名叫巴菲特的79歲高齡的老人，他旗下的伯克希爾·哈撒韋公司(BerkshireHathaway)一年一度的股東大會在北京時間5月1日21：30至5月2日4：30舉行，其中，巴菲特與股東們5個小時的問答時間，是無數價值投資者的一大盛宴。當現場有投資人問巴菲特有什么問題讓他感覺很驚奇沒人問時，巴菲特回答說，他會問公司是否會把賺來的錢，拿來再次高效率地投進公司。巴菲特回答了自己的問題：“我們內部賺到的錢不可能100%用作資本。這有限制，關鍵是數目太大。”

　　很顯然，沒聽見巴菲特說伯克希爾會分紅，哪怕是將來的某一天。因為在巴菲特的心里，他執掌的伯克希爾公司就沒有“分紅”這兩個字。一個簡單的事實是，伯克希爾公司的股價每股高達近10萬美元，而伯克希爾卻僅在1967年向股東支付了上市后首次也是唯一的紅利——— 每股10美分。因為巴菲特相信，他的錢用于投資比放在銀行里要劃算，當然他并不強迫股東們這么做，如果哪位股東不愿意，完全可以隨心而動，從伯克殺爾贖回自己的投資。

　　在A股市場上，見慣了不分紅的上市公司，上市公司中的“鐵公雞”屢見不鮮，遠的不說，單從今年年報來看，有126家上市公司最近三年既未派現又不送轉，哪怕業績持續大幅上漲，上市公司卻依然捂緊腰包。然而，由于“分紅門”事件的發生，基金們都“自覺自愿”地開始分紅了。今年以來，無論從分紅金額來看，還是從分紅基金的數量來看，都是史無前例的，分紅總額超過了600億元，比2008年的380億元分紅還多200多億元。

　　上市公司的分紅與基金的分紅有著本質的區別。基金分紅對于普通投資者并沒有實際意義。實質是把基金中可分配收益的一部分，以紅利方式分給了投資者。由于分紅后會自動除權，因此持有人的總資產并不會因為分紅而有變化，換句話說，基金分紅只是投資者將盈利從基金凈值這只“左口袋”搬到了自己的賬戶這只“右口袋”而已。如果投資者剛剛被現金分紅，就趕上股市大漲，那實際上就錯失了良機。當然，現金分紅有一個好處，就是規避風險，但這其實可以通過贖回相應的基金份額來實現，同樣能達到現金分紅的效果。而現金分紅之后，如果投資者再把這部分現金購買基金，又要支付申購費用，對基金投資者來說，分紅并不合算。

　　對于偏愛分紅的投資者來說，可以選擇分紅基金，譬如，華夏回報、華夏回報二號等，就是典型的分紅式基金；也可以選擇投資固定收益類債券型基金，如2009年分紅次數最多的富國天豐，分了11次紅。

　　一個事實是，如果基金持有者要求分紅，對基金管理人而言，就要賣出股票，換來資金以備分紅，這勢必加大股票市場的震蕩。而頻繁的賣股、分紅，又會催生基金經理的投機心理，不利于基金的長期管理和運作，到頭來，受損的是基金持有人。

　　如今的A股市場上，不分紅的上市公司“鐵公雞”太多了，而不分紅的基金公司卻少得可憐。兩三年前，上投摩根明星基金產品的上投阿爾法不分紅，它的凈值表現曾連續較長時間保持在同類基金產品的前列；王亞偉管理的華夏大盤，也是分紅不多的基金產品之一，它的凈值表現也是有目共睹。什么才是對投資者最好的回報？不是頻繁的分紅，而是實實在在的凈值增長。

　　截至上周末即4月30日，目前A股市場上的所有基金中，只有華夏大盤精選一只基金的凈值超過了10元，作為基金持有人，我們不需要分紅，我們需要基金的高凈值。正如巴菲特管理的伯克希爾一樣，可以不分紅，只要股價連年上漲，甚至漲到10萬美元一股。