導(dǎo)讀：《福布斯》雜志網(wǎng)絡(luò)版專欄作家布萊恩-韋斯伯利(Brian S. Wesbury)和羅伯特-斯坦(Robert Stein)2月9日發(fā)表文章指出，自2008年經(jīng)濟危機后，美國經(jīng)濟到了2009年中期已開始返回增長軌道，并在第四季度創(chuàng)下2003年以來的最高增幅，各種經(jīng)濟指標(biāo)也顯示未來看起來一片光明。以下是文章摘譯：

　　2008年的經(jīng)濟危機導(dǎo)致美國該年第四季度經(jīng)濟大幅下滑。但到2009年中期，美國經(jīng)濟開始返回增長軌道，該年美國第四季度實際GDP增長5.7%，為2003年以來的最高增幅。

　　盡管經(jīng)濟增幅上升且失業(yè)率下降，市場中仍然充斥著悲觀情緒。許多經(jīng)濟學(xué)者認(rèn)為美國第四季度經(jīng)濟增長是受庫存增加影響，并非實際的增長。美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve，以下簡稱美聯(lián)儲) 前主席艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan)在上周六表示，2010年經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐很“沉重”。

　　我們認(rèn)為，這些經(jīng)濟學(xué)者的觀點是錯誤的；而格林斯潘的態(tài)度也過于嚴(yán)厲。首先是庫存問題：美國剛剛歷經(jīng)最大幅度的庫存削減。與經(jīng)濟規(guī)模相比，美國2009年的庫存(經(jīng)通貨膨脹調(diào)整)下降1120億美元，較1950年以來任何其他庫存的最大降幅超出一倍多。美國2009年第四季度的庫存仍然是下降——沒錯，是下降了。但因為第四季度的降幅小于第三季度，給GDP帶來了增長。換言之，補充商店貨架的庫存周期已經(jīng)開始了。事實上，庫存已呈現(xiàn)出一個V形趨勢，工業(yè)引導(dǎo)的復(fù)蘇結(jié)束了。

　　2010年2月ISM制造業(yè)指數(shù)(ISM Manufacturing Index)為58.4，高于1990年代晚期經(jīng)濟繁榮時期的任何時期。衡量商業(yè)投資設(shè)備水平的“核心”資本品新訂單年率在第四季度增漲15%。受豐田(Toyota)召回事件和“舊車換現(xiàn)金”計劃影響，2010年1月汽車銷量較2009年6月上漲11%。

　　如果格林斯潘是正確的，我們可以期待的只能是緩慢的經(jīng)濟復(fù)蘇歷程；庫存的增勢將會很快終止，因為消費者縮減開支態(tài)勢將會延續(xù)。但2009年上半年實際消費者支出年率增長2.4%。如果有誰說這是剔除汽車銷售之外的“舊車換現(xiàn)金”計劃所帶來的結(jié)果，千萬不要相信，實際消費年率增長2.3%。未來看起來一片光明。

　　美國第四季度實際個人收入年率增長2.1%，民間就業(yè)每月平均增加11萬個工作崗位。雖然私營部門工資平均每月下降2萬美元，但每個星期的工作時間延長了。所延長的總工作小時數(shù)相當(dāng)于每月增加20萬個工作崗位。換言之，存在著勞動需求，只是企業(yè)通過延長勞動時間暫時滿足這個需求。不管是哪一種方式，勞動需求的增加將轉(zhuǎn)變?yōu)橄�費購買的增加以及經(jīng)濟的增長。

　　同時，消費者債務(wù)、租賃和抵押支付也在下降。我們的數(shù)據(jù)顯示，美國人的平均負(fù)擔(dān)率(financial obligations ratio,FOR)現(xiàn)正處于近10年來的最低水平。我們預(yù)計2010年的實際FOR將增長4.5%，這個預(yù)期看起來并不是那么難以實現(xiàn)。盡管格林斯潘發(fā)表出那番言論，第四季度的數(shù)據(jù)已激勵許多經(jīng)濟學(xué)者提升其對美國經(jīng)濟增長的預(yù)期。

　　我們對經(jīng)濟抱樂觀態(tài)度的一個主要理由是貨幣政策的前景。美聯(lián)儲政策當(dāng)前明顯寬松，將隨著經(jīng)濟增長而進一步放松。

　　過去兩年的名義GDP(實際GDP增長加上通貨通脹)年率僅增長0.4%，這令當(dāng)前的利率水平顯得合乎情理。但名義GDP年率在2009年第三季度增長2.6%，在第四季度增長6.4%。在美聯(lián)儲實施加息后，由于名義GDP持續(xù)強勢反彈，貨幣政策的“最大寬松”點可能會到來。

　　結(jié)果是，在正常因素的拖累下，經(jīng)濟將繼續(xù)被低息貸款帶動進入到2011年。這并不意味著明年的增稅計劃(如果真的執(zhí)行)不會拖累經(jīng)濟。增加賦稅總是損害經(jīng)濟。但寬松的貨幣政策可以在短期內(nèi)克服這個問題。這在1993-94期間曾出現(xiàn)過，當(dāng)時比爾-克林頓(Bill Clinton)增稅措施引起的負(fù)面影響被格林斯潘的低息貸款政策抵消掉。

　　換言之，這是一個非常正常的、自我維持的、V形的經(jīng)濟復(fù)蘇。(向東)