21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李關(guān)云 實(shí)習(xí)記者 李默

　　7月2日，正在“破產(chǎn)”邊緣苦苦掙扎的美國加利福尼亞州，將不得不開始依靠白條度日。

　　6月24日，加州審計(jì)長江俊輝(John Chiang)用行動(dòng)實(shí)踐他在2天前向本報(bào)記者透露的財(cái)政拯救方案。他宣布，如果施瓦辛格州長和州議會(huì)還不能握手言和通過預(yù)算修訂案，他將于7月2日開始發(fā)行政府借條(Registered Warrants)，用這種實(shí)質(zhì)意義上的“白條”，來為加州政府的各項(xiàng)支出買單。

　　與“Registered Warrants”這個(gè)晦澀的術(shù)語相比，美國民眾更喜歡它的同義詞IOU——這是“I owe you”三個(gè)單詞的縮寫，翻譯成漢語就是“我欠你”。

　　“我欠你”作為上世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)代的典型產(chǎn)物，是政府彌補(bǔ)赤字的最后一件工具。所以，江俊輝這一次出手，也摘下了加州財(cái)政的最后一塊遮羞布，宣告其淪落到大蕭條時(shí)代水平。

　　當(dāng)然，“我欠你”遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是一張簡單的白條，它有著自己的一套游戲規(guī)則。7月2日，江俊輝將與加州的另兩位“財(cái)政掌門人”——加州財(cái)政主管(Treasurer)比爾·洛克耶和金融部長邁克·吉乃斯特碰面，3人小組為第一批將于今年10月1日到期的“我欠你”確定利率，為“白條財(cái)政”定下游戲規(guī)則。

　　“白條財(cái)政”：無可奈何“我欠你”

　　在上世紀(jì)30年代大蕭條之后，加州政府僅在1992年發(fā)行過IOU(“我欠你”)，執(zhí)行“白條財(cái)政”。當(dāng)年的加州州長彼得·威爾森用IOU給10萬名公務(wù)員發(fā)薪水，立刻就被后者告上法庭。

　　江俊輝說，打白條是不得已的選擇。加州將在7月1日步入2010財(cái)年，但7月份政府就將面臨28億美元的資金缺口，而到9月份這個(gè)缺口會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大到65億美元。他已經(jīng)不能像今年2月那樣，單憑“延期支付”就能解決問題，因?yàn)楝F(xiàn)在的資金缺口已經(jīng)膨脹了5倍。而從華爾街獲取短期高息貸款來應(yīng)急的方案，也已經(jīng)被施瓦辛格州長否定。

　　6月24日當(dāng)天，就在江俊輝宣布完IOU計(jì)劃之后，民主黨人提出的削減赤字方案也被加州議會(huì)否決，步了施瓦辛格州長160億美元“財(cái)政瘦身”計(jì)劃的后塵。6月26日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)已經(jīng)將加州一般義務(wù)債券信用評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)級(jí)別至“A-”。

　　在即將到來的7月，建筑承包商和供應(yīng)商們把賬單寄給加州政府之后，只能換來一批白條，而不是綠色的美元。而加州企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅退稅，也將使用白條支付。

　　當(dāng)然，白條也不是萬能的。江俊輝對(duì)本報(bào)記者說，“政府借據(jù)的支付效力非常有限。”根據(jù)加州法律規(guī)定，政府不能對(duì)教育機(jī)構(gòu)打白條，也不能用白條打發(fā)那些政府債券的投資者，必須用現(xiàn)金支付。

　　白條經(jīng)濟(jì)學(xué)：利率、流通與稅收

　　毫無疑問，加州政府的債主們將對(duì)這些白條無比憤怒。如果沒有足夠的補(bǔ)償，沒有誰會(huì)接受一堆欠條。

　　為了平息債主們的怨氣，為“白條財(cái)政”開路，加州政府將通過3種途徑來為IOU提供補(bǔ)償貼水。

　　首先是確定利率。第一批IOU的到期日為10月1日，也就是說債主們3個(gè)月后才能從政府手中得到現(xiàn)金，相當(dāng)于債主們被強(qiáng)制性地進(jìn)行了一筆3月期定期儲(chǔ)蓄。所以，IOU的第一種補(bǔ)償手段體現(xiàn)在利率上面，這批白條的利率，必定將高于市場上的3月期銀行定期存款利率。在1992年那次“白條財(cái)政”之中，IOU的利率被定為5%，而當(dāng)時(shí)洛杉磯各大銀行的對(duì)應(yīng)利率為3.4%，舊金山為3.3%。雖然當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行實(shí)質(zhì)上的零利率政策，商業(yè)銀行的存款利率也在低位運(yùn)行，但如何確定一個(gè)合適的利差來說服債主們接受白條，又不要付出過多利息支出，也是江俊輝必須在7月2日解決的一個(gè)難題。

　　第二種補(bǔ)償手段，體現(xiàn)在白條的流通方面。在1992年，加州政府與加州銀行家協(xié)會(huì)達(dá)成協(xié)議，債主們可以通過加州的銀行將白條變現(xiàn)。債主們也可以選擇將白條存入銀行，但按照銀行的市場利率計(jì)息，如果債主非要獲得那5%的利率的話，必須把白條轉(zhuǎn)為至少2年期的定期儲(chǔ)蓄。所以，在未來的日子里，江俊輝和加州的其他的財(cái)政掌門人，可能也必須同加州銀行家協(xié)會(huì)展開談判。

　　最后是稅收問題。對(duì)于債主們通過持有“白條”所獲得的利息收入，加州政府可能也會(huì)參照1992年的模式，考慮免征資本利得稅。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。