□張翼軫

　　上周，美股上躥下跳，標志性的標普500指數以886.07點開盤，最高上摸至924.60點，不過此后連續下跌又使指數最低下探至879.61點，最后以887點報收，全周上漲4.12點，漲幅為0.47%，從K線圖來看，是一根有著長長上影線的十字星。

　　過去一周，有兩個重要的市場變化值得關注：1)美元指數單周下跌3.54%;2)十年期美國國債收益率上漲10.41%至3.448厘，創下本輪反彈以來的新高。

　　都說股市是經濟的晴雨表，但要說對經濟走勢的判斷，債市其實才是真正的晴雨表，其表現一般來說都是領先于股市的。以這次反彈為例，10年期美國國債收益率早于2008年12月末就見底2.038厘，并開始了清晰的一浪高于一浪的反彈格局，而后知后覺的股市3月初才有樣學樣，走出類似的反彈形態。債券收益率能夠進一步上漲，顯示市場對于美國經濟信心仍在提升中——惟有信心提升，才會愿意以更高的資金成本借貸資金進行投資活動。另一方面，美元指數的下跌，意味著美元的貶值，這對于加強美國實體經濟的出口優勢，同樣亦是好事。

　　根據信心交易者網站的統計，在3個交易日中美股、美元指數均下跌2%，同時美國10年期國債收益率上漲超過2%的情況過去30多年間一共也就出現過4次，而從此后5日、10日、1月、3月、6月的股市表現來看，均有相當可觀的正回報。顯然，過去一周雖然股市表現不搶眼，但是外部大環境卻在為美股繼續創造利好因素。

　　回看美股本身，雖然5月以來美股暫時難以再創新高，但是調整的幅度仍很有節制，依然堅守20日均線——本輪反彈，幾乎所有的暫時調整均止步于20日均線——稱其為本輪反彈的生命線亦不過分。更何況，要真正確認反轉趨勢，標普500指數當突破Keltner帶下軌即867點，同時獲得標普500金融股指數的同步確認才可。

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