趙萍 朱寶

　　“期待獨立IPO給AIA帶來新的希望。”一位曾經任職于AIG的人士如是稱。

　　5月18日，美國國際集團(AIG)宣布，將加快把美國友邦保險公司(友邦保險集團AIA)定位成為獨立法定機構的程序，若市場情況許可并獲得監管機構批準，會將友邦保險集團在亞洲其中一個交易所上市。

　　AIG同時宣布，已經向相關機構“展開要求建議書的程序，為首次公開招股揀選全球協調人及配售經辦人”，被視為正式啟動IPO的序曲。

　　而獨立的IPO對此刻的AIA意義非比尋常，對其自身價值的巨大提振不言而喻。

　　IPO“是最佳的決定”

　　自去年母公司AIG驚爆巨虧之后，從AIG最初計劃出售AIA不超過49%的股權，到后來發布“獨立宣言”，將AIA在亞太地區的多家企業組成“友邦保險集團”，到目前的單獨IPO，AIA的命運一直一波三折。

　　AIG在其18日的聲明中稱，將AIA上市是AIG于3月2日宣布的重組計劃當中重要的一環，亦將令AIA擁有獨立于AIG的董事局及管理層。

　　AIG主席兼行政總裁愛德華·李迪(Edward Liddy)表示，公司將繼續透過既積極進取而又有系統、有規范的程序，去考慮各種策略性的選擇。“我們相信在此階段，友邦保險上市對所有利益相關方，包括美國納稅人、保單持有人、員工及銷售伙伴，都是最佳的決定。”

　　“今日的宣布正式為我們的獨立定出了清晰的路向。現在，我們對友邦保險的結構和未來都有明確的啟示。友邦保險擁有超過二千萬客戶和25萬代理人，資產超過600億美元，銷售伙伴網絡廣闊。我們能夠抵御經濟動蕩的沖擊而仍然屹立不倒，足以證明我們營運機構的實力、客戶對我們的信心和銷售伙伴對我們的支持。”友邦保險總裁兼首席執行官麥智信(Mark Wilson)18日說。

　　目前，AIG宣布已經向眾多投行發出“邀請”，展開要求建議書的程序，開始為首次公開招股揀選全球協調人及配售經辦人。該程序將由AIG重組計劃的全球金融顧問及AIA的公開招股顧問——The Blackstone Group負責安排。

　　香港一家投行人士告訴記者，該公司已經開始相關的準備，而各家國際知名投行都對此項業務趨之若鶩，預計將在2-3周內見分曉，“畢竟這將是近兩年內香港市場上最大的一筆IPO業務。”

　　該人士續稱，為解資金的燃眉之渴，AIG計劃將AIA25%以上最高可能至49%的股權讓給公開市場進行融資，以AIA計劃發行總規模為200億美元的融資額計算，其計劃從AIA的是次IPO中套現50億-100億美元。

　　“雖然100億美元仍不能實質性的解決AIG的資金問題，但已是不得已為之，畢竟連日本總部的大樓都已經變賣了。”前述曾任職AIG人士稱。

　　“該IPO至少需要半年以上的準備時間，在不考慮資本市場狀況的前提下，也要在明年一季度或二季度才能正式完成上市的過程。”前述投行人士稱：“世事難料，是否能夠成功融資200億美元，取決于其上市時資本市場的狀況，如果市場不能在明年一二季度成功轉暖，200億美元的融資難度相當大。”

　　除去資本市場的變數外，AIA的亞洲業務質量還是比較吸引人的。一家國際知名證券公司的分析師如是稱。

　　據AIG聲明稱，AIA的分公司、附屬公司及聯營公司遍及澳大利亞、文萊、中國內地、香港、印度、印尼、澳門、馬來西亞、新西蘭、新加坡、韓國、泰國及越南。而AIG亦計劃將美國人壽 (ALICO)在臺灣的業務，以及(若獲監管機構批準)其在菲律賓的Philam Group of Companies全部納入友邦保險集團旗下。

　　而目前，AIA是亞洲最大的人壽保險機構之一，擁有超過90年的經營歷史，25萬名營銷員和2萬名員工，并覆蓋13個區域市場，為超過二千萬保單持有人，可以為個人和企業提供人壽保險、退休計劃、意外及健康保險以及財富管理方案。

　　AIA在亞洲絕大部分地區的業務都是以個人營銷渠道的業務為主，保單內涵價值較高，業務結構優良，對其估值會有很大提升。“相信200億美元的融資計劃就是在其高內涵價值的基礎上做出的。”該分析師認為。

　　IPO提振AIA

　　而IPO正在提升AIA的內在價值。這一點從AIA頻頻高調宣布其計劃的策略上亦可窺見。

　　在美國政府決定援助AIG后不久，為償還美國政府開出的“救贖條件”，AIG第一時間啟動了資產的出售計劃，其中也包括出售AIA在亞洲的資產。

　　但最初出售49%股權的計劃實在稱不上“上選”。前述曾就職AIG人士認為，競標的最終失敗已經足以說明，應標者愿意拿出上百億美元的真金白銀收購AIA的股權，勢必要取得其控股的權利。“如果這個愿望不能實現，試問哪家機構會如此無私？”

　　前述投行人士亦表示，包括中資機構在內的一些意向競標者的確有這樣的疑問。而對于中資機構來說，文化整合及駕馭AIA全部的亞洲業務，也的確有難度。

　　之前曾有傳聞利，中投公司、中國銀行、中國人壽三家國內機構組成競購團，共同參與AIA亞洲業務的競購。

　　三家機構抱團，以解決巨額資金的來源問題，而若競購成功的話，中國銀行將取得AIA在中國國內的業務，中國人壽得到其在亞洲地區除中國本土以外的業務，而中投公司則作為單純的財務投資分享收益。

　　但一位權威人士否認了上述傳言，他告訴記者，以中國保險業目前的人才儲備及經營管理能力而言，駕馭AIA本土及香港地區的業務基本相當，而對更大范圍的業務則需要慎重考慮，甚至是不能駕馭。

　　除非是AIA將香港業務和中國內地業務單獨打包出售，那么中資機構的競購意愿會非常強烈，也更有希望得到監管機構的支持，畢竟已經有中國平安投資富通上的慘痛教訓在先。該人士續稱。

　　但這似乎又不在AIA的考慮范圍之內。因此，是次通過啟動IPO進行新一輪融資的方式，對于機構投資者的吸引力會大大提升。

　　前述投行人士分析認為，之前的意向競購者可以通過幾種途徑進入AIA股權，首先是在其IPO之前作為戰略投資者進入，例如以低于市場的價格獲得5%甚至更高的股權，鎖定3-5年，分享每年AIA帶給它的分紅收益，鎖定期結束后，可以長期持有也可以擇機溢價出售。

　　“或者在一級市場上參與戰略配售，這兩種方式的一個共同的優點就是動用的資金量較少，并可以分享AIA成長帶來的收益。”該人士續稱。

　　他認為，如果以這兩種方式進入的話，中資公司，尤其是中資保險公司一定會“很有興趣”。

　　中國人壽董事長楊超就曾表示，中國人壽曾考慮收購AIA，而且中國人壽對AIA除內地以外的亞洲業務，包括香港地區、新加坡、馬來西亞的業務都很感興趣。

　　但隨著市場的瞬息萬變，投資機會也時過境遷。

　　楊超在兩會期間接受記者采訪時表示，“時間長了，很多情況已經發生了變化”，包括業務情況、資產品質、內涵價值、品牌、隊伍都較前些年發生了較大的變化，跟當初中國人壽與AIA談的時候有一定差距，所以決定退出競購。”

　　根據中國保監會的統計，今年一季度，友邦保險在中國內地實現保費收入18.64億元，較去年同期的20.64億元，下降近10%。其外資壽險的“頭把交椅”已經被中意人壽輕取。

　　一家合資壽險公司的高管告訴記者，今年一季度的情況比較特殊，中意人壽的后來居上與其從股東那里獲得的大單不無關系，因此還不能輕言“友邦外資壽險老大地位不保”，但以目前其在國內業務的下滑趨勢來看，如不盡快加以改善，今年底或明年初，恐怕上述說法即將成為現實。

　　這位高管同時透露，雖然最初的退保問題得到有效遏制，但之后公司人才流失較為嚴重，這對于人才奇缺的保險公司來說打擊更為嚴重。

　　“期待獨立IPO能給AIA帶來新的希望。”前述曾經任職于AIG的人士如是表示，他認為IPO會大大增加AIA的品牌價值，對公司留住人才大有裨益。

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