新會計準則：美國救市新稻草

http://www.sina.com.cn 2009年04月10日 10:45 上海金融報

　　李明旭

　　在金融危機中爭議頗大的“按市值計價”會計準則MARK-TO-MARKETACCOUNTING，終于成了平衡美國各方利益的犧牲品。這一變化，不僅將極大改變美國各大金融機構(gòu)的困難處境，也有可能會加速全球金融市場和實體經(jīng)濟的復蘇。

　　4月2日，美國金融會計標準委員會FASB對美國“按市值計價”會計準則做出了兩方面明顯改變：允許金融機構(gòu)在證明市場失靈導致價格不正常的情況下，可以用其他合理價格估算資產(chǎn)價格FAS157-E。此項改變，實際上是對那些有價無市、甚至是無價無市的金融資產(chǎn)，給予了有別于“公允價值 FAIRVALUE”的另一套定價準則，從而使這部分資產(chǎn)不至于因為估價模型導致的價格偏低而造成過多地資產(chǎn)減記。另一項改變是，F(xiàn)ASB表示，如果一家機構(gòu)認為自己持有資產(chǎn)只有在資產(chǎn)到期時才會出售，而不會用作交易來投機，那就不需要根據(jù)“非暫時損失”原則OT-TI來進行減記。所謂OTTI規(guī)定，即便持有資產(chǎn)是為了到期收回本金，一旦有“尚未實現(xiàn)的損失”，也需要根據(jù)“按市值計價”原則來進行資產(chǎn)減記。這項規(guī)則，對于金融機構(gòu)那些“持有到期”的金融資產(chǎn)估值尤為重要———在金融危機中價格大幅下跌之時，金融機構(gòu)可以認定部分資產(chǎn)為持有到期的資產(chǎn)，而避免用市值計價，并避免大規(guī)模減記的發(fā)生。

　　之所以“按市值計價”會計準則引起如此之大的爭論，是因為它被廣泛認為是促成金融危機不斷擴散和深化的罪魁禍首。在本輪金融危機最初的爆發(fā)過程中，美國樓市泡沫破滅首先引起了次級按揭貸款subprimemortgage違約率的上升，并引致相關衍生品擔保債務憑證CDO的價格崩潰；而根據(jù)“按市值計價 ”原則，不斷下跌的資產(chǎn)價格使得金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模開始顯著縮水，并不斷侵蝕公司的資本金和當期損益。公司為保證一定的資本充足率和降低負債比率，一方面需要甩賣各種可交易資產(chǎn)回收現(xiàn)金并償還債務，即“去杠桿化”的過程；但資產(chǎn)出售行為又進一步引起了相關資產(chǎn)價格下跌，并通過“按市值計價”原則侵蝕其他企業(yè)的資本金，從而形成了“資產(chǎn)價格下跌———公允價值計價侵蝕資本———資產(chǎn)拋售———資產(chǎn)價格下跌”的惡性循環(huán)。另一方面，如商業(yè)銀行這樣的金融機構(gòu)，由于資本金不斷受到侵蝕，開始縮小貸款規(guī)模，投資者也都以現(xiàn)金為王，這造成了資金融通行為處于事實上停滯的風險。金融行業(yè)從來就是實體經(jīng)濟運行的“血脈”，血脈運轉(zhuǎn)停止，這就讓我們看到了目前全球性嚴重的經(jīng)濟危機，其中失業(yè)人數(shù)飆升、社會穩(wěn)定惡化……

　　顯然，如果說次貸是一個傳染力極強的病毒，那么“按市值計價”更像是為病毒傳播提供了非常快捷的傳染渠道。理解了此原則在此輪金融危機傳導中所扮演的關鍵角色，也就明白了會計準則改變的原因和必然性，以及這種改變給金融市場和實體經(jīng)濟將帶來的廣泛影響。正是由于金融市場遲遲不見好轉(zhuǎn)，而實體經(jīng)濟顯著惡化的情況，讓美國政府和國會尤其是后者不斷給FASB施壓，即使有會計業(yè)代表堅守“按市值計價”的準則。

　　在新的會計準則下，金融機構(gòu)以至于整個金融市場和實體經(jīng)濟都將受益。首先，今后一部分交易性資產(chǎn)和持有到期的金融資產(chǎn)，將不會以目前不斷下跌的價格計價，對資產(chǎn)大幅減記的風險被很大程度上控制了，金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表和當期損益表將會變得越來越“好看”，投資者對這些機構(gòu)業(yè)績的預測也將隨之發(fā)生改變。其次，規(guī)則改變通過以上的渠道發(fā)揮作用后，不僅企業(yè)因資產(chǎn)價格下跌和現(xiàn)金流枯竭的風險被大幅降低，金融機構(gòu)持續(xù)的“去杠桿化”過程也有望被終止，資產(chǎn)負債表的改善將使金融機構(gòu)的貸款意愿得到提高，投資者的風險承受能力也將得到加強。從較長期的影響來看，會計規(guī)則轉(zhuǎn)變的效果會最終傳導至美國的銀行信貸市場和直接融資市場；這些轉(zhuǎn)變連同美國政府的經(jīng)濟刺激法案等措施，將使得美國經(jīng)濟恢復的時間大為提前。當然，有限度拋棄“按市值計價”的原則，是以在一定程度上犧牲投資者的知情權為代價的。

　　考慮到美國會計準則和其金融行業(yè)在全球所處的重要位置，美國改變“按市值計價”原則很可能將為全球?qū)嫓蕜t做出調(diào)整的行為樹立一個“榜樣”。雖然在本質(zhì)上屬于“賬面游戲”，但在當前特殊背景下的這一調(diào)整，不僅有利于金融機構(gòu)今后的運作，同時也可能會挽救目前不斷惡化的金融市場和全球經(jīng)濟。