中金公司研究報(bào)告認(rèn)為:

　　金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響開(kāi)始顯現(xiàn)

　　金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)，并從美國(guó)、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟(jì)體蔓延，加上金融行業(yè)以及居民部門(mén)的去杠桿化將可能會(huì)是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程，仍有可能進(jìn)一步引發(fā)新的更嚴(yán)重問(wèn)題，例如信用債務(wù)市場(chǎng)危機(jī)加劇、政府財(cái)政負(fù)擔(dān)加大、歐元等貨幣體系的不穩(wěn)定等，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和盈利滑坡將不可避免，上周A 股高開(kāi)低走的格局正反映了這一點(diǎn)。由于石油石化和電力行業(yè)受?chē)?guó)家能源政策調(diào)整波動(dòng)較大，難以準(zhǔn)確給出未來(lái)盈利增速，如果剔除石油石化和電力行業(yè)，今明年盈利增速為21.3%和2.0%，與上半年42.3%的增速相比，放緩趨勢(shì)十分顯著。繼續(xù)建議謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，保持靈活性，在經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)的股市階段性上漲中減持，而在宏觀數(shù)據(jù)或企業(yè)業(yè)績(jī)走弱帶來(lái)的進(jìn)一步下跌中增持。

　　資產(chǎn)配置上可以偏好交通基礎(chǔ)設(shè)施和消費(fèi)必需品板塊，回避風(fēng)險(xiǎn)更高的投資品和可選消費(fèi)品板塊，對(duì)于金融、房地產(chǎn)、能源、基建、農(nóng)業(yè)等相關(guān)板塊則視政策預(yù)期的變化采取波段性交易策略。

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