趙剛

　　華爾街原五大投行中碩果僅存的兩家——高盛和摩根士丹利(業內稱“大摩”)，由投行轉型為傳統銀行控股公司的申請，上周日晚獲美聯儲批準。這意味著，在美國以證券業務為核心的投行從以吸納存款為核心的商業銀行中分離75年后，終于等來“華爾街投行的終結”。

　　根據美聯儲網站的公告，美聯儲同意高盛和摩根士丹利轉型為銀行控股公司。為幫助兩者向新模式過渡，美聯儲將授權紐約聯儲銀行擴大對兩者的信貸額度。兩者將接受美聯儲監管，并納入美國聯邦存款保險公司(FDIC)的管理。

　　FDIC前主席William Isaac將這一消息視為“華爾街投行時代的終結”。之前，華爾街原五大投行已去其三，美林、雷曼兄弟和貝爾斯登或被銀行并購，或宣布破產保護。

　　美聯儲上周日晚緊急開會研究高盛和摩根士丹利的轉型申請。美聯儲發言人Michelle Smith事后稱，投票采取匿名方式。

　　上周，高盛和摩根士丹利還宣稱將堅持一貫的路線。不過，在股價崩盤和客戶“敬而遠之”后，兩家機構的總裁無奈表示“別無選擇”。

　　“這個消息對摩根士丹利和高盛來說，無疑是沙漠中的一杯水。”前美林副總裁胡立陽昨日對《第一財經日報》表示，以證券買賣和咨詢為主的投行業務太過單一，轉型有助于兩者度過危機。

　　“次貸危機已經逼單一投行模式走上絕路，它們只有開拓其他業務，以求均衡發展。”胡立陽說。

　　在摩根士丹利昨日發給本報的一份聲明中，其首席執行官麥晉桁表示，新模式將有利于確保摩根士丹利以穩定性和靈活性兼具的狀態開展業務，也有利于市場消除對其融資能力和金融狀況的懷疑。

　　CreditSights分析師David Hendler認為：“存款性銀行現在可以稱王了，吸納存款在當前是唯一有效的圈錢方式。”

　　絕大部分分析人士將投行模式的失敗歸罪于在未對投資作充足損失準備的情況下的高杠桿運行。據瑞銀的數據，美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至去年的28倍，摩根士丹利達33倍，高盛亦有28倍。而美國銀行和美聯銀行截至今年二季度的杠桿率均為11倍。

　　次貸危機似乎正在推倒以“放大信用和自由市場化”為基礎的美國金融秩序。正如美國曼哈頓大學金融學教授Charles Geisst在《華爾街：一段歷史》中所寫道的：“隨著它們(高盛和摩根士丹利)不得不投身存款業務以求自保，高杠桿時代將結束，隨風而去的還有曾經那一張張印著總統頭像的豐厚回報。”

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