美林公司本周發(fā)布最新研究報告，宣布上調(diào)對中國股市的投資評級，并建議投資人關(guān)注“金磚四國”中的小盤股，因為這些股票最容易受益于新興經(jīng)濟體日益明顯的內(nèi)需增長。該行同時下調(diào)了對同處“金磚四國”中的俄羅斯股票評級。

　　今后兩周Ｈ股或現(xiàn)買點

　　以邁克爾·哈尼特為首的美林全球新興市場策略師團隊指出，2008年以來，中國股市一改去年的強勢，淪為全球表現(xiàn)最差的股市之一，這主要是因為通脹和過高的估值引發(fā)了一輪猛烈的價值重估。

　　不過，在2日的報告中，美林宣布將中國股市的評級上調(diào)至“增持”，因為考慮到中國股市的風(fēng)險回報情況已顯著改善，發(fā)動一場強勁反彈只欠某種動力。

　　美林認(rèn)為，現(xiàn)階段，對中國股市構(gòu)成利空的一些因素如油價和通脹等都已暫時逆轉(zhuǎn)，而政策面也更偏向于經(jīng)濟增長，預(yù)計未來幾個月信貸政策將趨于放松，財政方面也可能有一些刺激性的措施出臺。

　　美林指出，經(jīng)過這一輪的調(diào)整，ＭＳＣＩ中國指數(shù)的預(yù)測市盈率已降至11．4倍附近，比美國股市還要便宜。該行的研究發(fā)現(xiàn)，從歷史上來看，那些擁有較大經(jīng)常賬盈余和較低市盈率的股市，通常都會比其他股市表現(xiàn)得更好，而中國股市恰恰滿足了這些條件。

　　美林重申，在奧運會后中國發(fā)布一些看似疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及今后兩周中國銀行發(fā)布季報，都可能成為買入Ｈ股的好時機。

　　看好“金磚四國”小盤股

　　美林認(rèn)為，總體來看，新興經(jīng)濟體已從外需驅(qū)動轉(zhuǎn)向內(nèi)需推動，比如中國6月的商品零售增長就超過了出口增長。美林建議關(guān)注“金磚四國”中的小盤股，后者具備較大的增長潛力，當(dāng)前的估值也相對較低，并且也最容易分享到新興經(jīng)濟體的內(nèi)需增長。

　　報告指出，在過去15個月期間，“金磚四國”市場大盤股的表現(xiàn)要明顯優(yōu)于小盤股，而這些國家的小盤股板塊整體上已處于嚴(yán)重超賣狀態(tài)，90％的小盤股價格都已跌至200日均線下方。

　　與此同時，“金磚四國”小盤股相對大盤股的折價率已達(dá)到5年來最高水平，而其當(dāng)前的整體市凈率已降至約1．5倍，為3年來最低水平。

　　鑒于上述因素，美林建議，長期價值投資人應(yīng)該趁著當(dāng)前市場價值重估的時機不斷買入“金磚四國”小盤股，特別是那些股價便宜、現(xiàn)金流充裕且有較強增長潛力的個股。“要分享新興市場國內(nèi)需求的長期增長，最簡單和最有效的途徑就是買入小盤股�！�

　　新興股市已跌至合理水平

　　與看好中國股市相反，美林對“金磚四國”中另一大國俄羅斯的股市預(yù)期則不那么樂觀。該行在最新報告中宣布下調(diào)對俄羅斯股市的評級，至“中性”。

　　被譽為新興市場教父的知名基金經(jīng)理人墨比爾斯日前曾表示，新興市場股市已跌至合理水平。他認(rèn)為，新興市場的這一波調(diào)整似乎“有些過頭”，但未必會馬上結(jié)束，因為全球的信心都很低。

　　不過，他認(rèn)為，盡管投資人預(yù)期美國和歐洲經(jīng)濟增長趨緩，但發(fā)展中國家仍會持續(xù)高速增長�！敖鸫u四國”中，巴西、俄羅斯、印度第一季經(jīng)濟增長率分別為5．8％、8．5％和8．8％，中國第二季度則增長10．1％。墨比爾斯特別表示，他看好新興市場的消費股。

　　（上海證券報供稿 記者 朱周良）

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