昨日，美國(guó)銀行(Bank of America)傳出消息，尋求通過(guò)出售所持中國(guó)建設(shè)銀行(CCB)股份來(lái)籌集資金，以強(qiáng)化其資產(chǎn)負(fù)債表。目前美國(guó)銀行持有建行8.19%的 股 份 (H股)，約191.33億股，為其第四大股東。

　　意在緩解報(bào)表尷尬

　　分析人士指出，美國(guó)銀行此舉的意圖是為了在報(bào)表上實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，同時(shí)增加現(xiàn)金流。“這就是一種套現(xiàn)行為”，中央民族大學(xué)證券研究中心教授張宏良表示。

　　由于抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)的沖減和消費(fèi)信貸虧失撥備的增加，美國(guó)銀行在去年第四季度虧損54.4億美元，收益大幅下降95%至2.68億美元，而2006年同期的這一收益為52.6億美元。

　　此次，欲出售建行資產(chǎn)的打算應(yīng)與其意圖強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)。其實(shí)，遭此境遇的也并不僅是美國(guó)銀行一家，眾多在次貸危機(jī)中受損的金融機(jī)構(gòu)都有出售手中資產(chǎn)的打算。

　　據(jù)英國(guó)SundayTimes報(bào)道，英國(guó)第二大銀行——蘇格蘭皇家銀行(RBS)持有中國(guó)銀行209.43億股或8.25%的股票，有消息稱蘇格蘭皇家銀行亦可能出售手中的中國(guó)銀行股份。

　　出售不妨礙行權(quán)套利

　　出售股權(quán)，并不意味著美國(guó)銀行會(huì)降低對(duì)建行的持股比例。恰恰相反，因出售股權(quán)而增強(qiáng)的現(xiàn)金流反而能幫助其進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)股份增持。這源于美國(guó)銀行可因行使選擇權(quán)，以遠(yuǎn)低于目前市場(chǎng)水平的IPO價(jià)格增持股份。

　　2005年6月17日，建行宣布引入美國(guó)銀行為戰(zhàn)略投資者，后者首期以25億美元從中央?yún)R金受讓建行9.1%股權(quán)，再于建行IPO時(shí)購(gòu)入5億美元的股權(quán)，同時(shí)擁有未來(lái)數(shù)年內(nèi)將股權(quán)增持到19.9%的選擇權(quán)。

　　根據(jù)美國(guó)銀行與匯金公司于2005年6月17日簽署的《股份購(gòu)買和期權(quán)協(xié)議》，以及建行與美國(guó)銀行同日簽署的《投資協(xié)議》，美國(guó)銀行可在五年內(nèi)，以建行IPO價(jià)格增持建行股權(quán)至19.9%，2007年10月27日，建行在H股的IPO價(jià)格為2.35港元，而美國(guó)銀行從匯金處購(gòu)得的成本僅為每股約1.065港元。

　　據(jù)建行2007年年報(bào)，其總股本為2336.89億股。按19.9%的比例計(jì)，這部分股票約為465.04億股，按照昨日建行H股的最新股價(jià)6.35港元計(jì)算，市值約2953億港元。而按照IPO價(jià)格計(jì)算，市值則約為1093億港元，差值高達(dá)1860億港元，美國(guó)銀行有足夠的動(dòng)力進(jìn)行行權(quán)。美國(guó)銀行目前持有191.33億股H股，市值約為1215億港元，而其持股成本僅為30億美元，不超過(guò)240億港元。

　　換言之，美國(guó)銀行理論上可以將目前的股份從8.19%提高至19.9%，不僅不用再支付任何費(fèi)用，還可以結(jié)余122億港元。行權(quán)之際，低吸高拋，其利潤(rùn)之豐，令人咋舌。

　　目前，美國(guó)銀行還在考慮買入新股的確切比例。張宏良認(rèn)為，美國(guó)銀行即使拋售，也將采取漸進(jìn)的方式分期減持，避免股價(jià)巨幅破動(dòng)，以維持與建行的良好關(guān)系。

　　作者： □徐潔云 綜合報(bào)道 攝影 李瞻