趙明勛告訴本報記者，這使市場對中信證券和貝爾斯登的合作前景更不看好，認為不但中信證券難以拯救貝爾斯登于危難中，還可能將中信證券自身拖入泥潭。

　　3月初，中信集團公司董事長孔丹表示，由于貝爾斯登公司的股價已出現下跌，公司希望對貝爾斯登股權的收購也相應做出調整。

　　但形勢急轉直下，3月14日，貝爾斯登的股價盤中一度跌至26.85美元，跌幅超過50%。最終收盤，貝爾斯登股價暴跌45.88%，收于30.85美元。

　　“交易密碼生變”？

　　由于貝爾斯登是一家股權分散的上市公司，盡管它是一家成立于1923年的老牌投行，但是公司的控制權始終在管理層手中。

　　3月16日，貝爾斯登首席執行官艾倫·施瓦茨在一份聲明中說：“過去一周對貝爾斯登來說是一段難以想像的困難時期。在目前環境下，(被摩根大通收購)對于所有股東來說是一個最佳結果。”

　　“很明顯，貝爾斯登的管理層正在已經失去了對公司的控制權。”中投證券研究員趙明勛認為，考慮到中信證券與貝爾斯登的全面戰略合作顯然是跟貝爾斯登管理層達成的協議，因此，中信證券與貝爾斯登的交易生變的可能性明顯加大。

　　“目前看，雙方交易密碼的確生變。”上述接近中信證券高層的權威人士告訴本報記者，摩根大通收購貝爾斯登顯然并不是僅僅為解決貝爾斯登本身的危機而收購，更重要的是，它對防止貝爾斯登的危機傳導到美國整個投行界有著重要的戰略意義。

　　“倘若貝爾斯登破產，將使與該公司相關聯的銀行、對沖基金等金融機構遭受巨大損失。”該權威人士介紹，“2.36億美元的出價還不到貝爾斯登在美國曼哈頓一座大樓的1／4價格。這明顯不是一次真正意義上的收購。”

　　該權威人士認為，從摩根大通的收購出價來看，這顯然是美聯儲授意的行為。很顯然，貝爾斯登管理層已經意識到已經無法處理好這場“危機”。

　　從這個角度上說，中信證券要想繼續與貝爾斯登談合作顯然已經不現實。

　　“現在看，對于中信證券來說，要想繼續與摩根大通談合作希望渺茫。畢竟，對于肩負控制貝爾斯登次貸危機繼續擴大重任的摩根大通來說，當務之急顯然不是去出售貝爾斯登的股權。”趙明勛認為，對于貝爾斯登瀕臨破產邊緣的境況，中信證券還有沒有勇氣和實力去繼續原有計劃也是值得懷疑的。