對于華爾街而言，由住房市場引發(fā)的次貸危機無疑是一場噩夢。然而，就在這場噩夢遠未結(jié)束之時，華爾街很可能又會滑入另一個巨額資產(chǎn)減計的“黑洞”。經(jīng)濟學家最近發(fā)出警告，伴隨美國房市持續(xù)走軟，華爾街將不得不直面由商業(yè)不動產(chǎn)價格下滑所引發(fā)的金融損失。而且，與次貸市場引發(fā)的市場振蕩相比，商業(yè)不動產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的損失可能會持續(xù)更長時間。

　　經(jīng)濟學家的這種擔憂并非空穴來風。高盛集團的分析師日前表示，目前美國經(jīng)濟前景尚未明朗，而信貸扭曲卻導致金融成本一再攀升，在此雙重打擊之下，美國商業(yè)不動產(chǎn)的市值開始出現(xiàn)下滑，在未來兩年內(nèi)，商業(yè)不動產(chǎn)價值縮水幅度可能高達21%至26%。不過，這只是率先倒下的多米諾骨牌中的一張。緊隨其后的將是商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款以及由其支持的證券價值的走低。因此，等待華爾街的，可能是又一次大手筆的資產(chǎn)減計風潮。高盛分析師還認為，在今年第一季度，貝爾斯登、花旗、摩根大通、雷曼兄弟、美林證券和摩根士丹利的資產(chǎn)減計金額將為72億美元。據(jù)悉，截至去年第四季度，上述公司涉及商業(yè)不動產(chǎn)的資金大約為1410億美元。

　　高盛集團的分析小組預計，源自商業(yè)不動產(chǎn)的金融損失持續(xù)暴露的時間將長達兩年。這將明顯長于次貸損失暴露的時間。其中的主要原因是，1995年以來，僅僅只有28%的商業(yè)不動產(chǎn)貸款被打包為證券發(fā)行，但次級抵押貸款的證券化比例卻高達80%左右；高比例的證券化使得次貸資產(chǎn)更易受到市場估值的影響，這主要表現(xiàn)為資產(chǎn)減計等形式。但是，銀行業(yè)務中涉及商業(yè)不動產(chǎn)的資金實在也不會是個小數(shù)目。這包括常規(guī)的貸款、商業(yè)不動產(chǎn)項目下的金融協(xié)定、銀行所有的商業(yè)不動產(chǎn)，以及由商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款支持的證券。目前，這些證券已經(jīng)鮮有投資者問津。

　　當然，最終決定美國房市惡化程度的，依舊還是美國經(jīng)濟的下一步走勢。市場分析人士認為，如果美國經(jīng)濟陷入衰退，在未來的幾個季度中，華爾街資產(chǎn)減計的數(shù)額將會更大。不過，與美國房市大幅下滑相比，當前商業(yè)不動產(chǎn)市場的情形并非太糟。其中的主要原因是，盡管市場中存在購物中心、寫字樓等過度建設的情況，但總體來說，這種過度建設并沒有達到瘋狂的地步。此外，由商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款支持的證券市值，自從去年以來已經(jīng)下跌5%；但與之相比，一些債務抵押債券縮水的幅度卻高達50%或者更多。分析師預計，總的來說，在今年第一季度，銀行在商業(yè)不動產(chǎn)方面的資產(chǎn)減計規(guī)模，將可能與同期的債務抵押債券以及其他杠桿貸款的資產(chǎn)減計規(guī)模相當。具體而言，今年第一季度中，商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款支持證券的資產(chǎn)減計將從去年第四季度的18億美元大幅攀升至72億美元。而債務抵押債券的資產(chǎn)減計規(guī)模約為100億美元，杠桿貸款約為58億美元。

　　另外，截至當前，商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款支持證券的違約率僅為0.4%。但一家在芝加哥的房地產(chǎn)代理商和資金管理公司表示，這個比例很可能會上升。當借貸標準惡化，商業(yè)不動產(chǎn)貸款在今年不能得到再融資的話，曾經(jīng)激進的貸款市值比率，將可能會使其違約率達到一個“重要的水平”。另外，蹣跚而行的美國經(jīng)濟將對其帶來更多壓力，這主要表現(xiàn)為市場對寫字樓等商業(yè)不動產(chǎn)的需求減弱。