【MarketWatch舊金山12月10日訊】花旗集團全球市場分析師最新的研究顯示，主流券商與資產管理公司從機構性投資工具 (SIV)中所受到的損失可能會遠遠低于預期。

　　分析師在周五晚發布的一份報告中表示，“我們的預估值是250億美元，低于五個月前的450億美元的預估值，并將在12月31日將下降到200億美元。 ”

　　由Prashant Bhatia領導的花旗集團團隊根據最新的分析當前預期摩根士丹利(MS)擁有大約85億美元的機構投資工具相關資產，Legg Mason (LM)與嘉信緊隨其后，每家公司擁有的機構投資工具相關資產均為45億美元。

　　這些分析師還預估BlackRock (BLK)機構性投資工具相關資產為39億美元，Federated Investors (FII)為34億美元。

　　在機構性投資工具相關資產較少的公司中，Bhatia預期雷曼兄弟 (LEH)大約有5億美元，雷曼兄弟將于本周發布財報，高盛

　　所謂的機構性投資工具相關資產 (SIV)是一種基金，短期內通過出售資產抵押商務本票來獲得貸款并用于長期投資高回報、固定收益領域。SIV還將部分資金投資于次級債務抵押證券或抵押債務。

　　因今年次級債違約人數激增，投資者擔心抵押證券與抵押債務出現虧損并不愿對部分SIV進行再融資，引發該領域出現危機。

　　追蹤券商與資產管理公司的花旗集團分析師將每個重要公司按照SIV資產額以及各種投資組合中SIV品質進行評分。

　　Bhatia表示，“按最壞打算，我們認為摩根士丹利因此而發生的一次性利潤下降幅度將低于5000萬美元，Legg Mason的損失大約為1.2億美元。”

　　他表示，“雖然我們仍認為SIV導致利潤下降的可能性較小，但Legg Mason與摩根士丹利均沒有得到A評級，因為我們預估摩根士丹利8億美元SIV違約，Legg Mason 26億美元SIV與資產擔保本票違約。”

　　他表示，SIV資產自七月份以來下降了大約20%，至2900億美元。“由于資產債務周期不合拍，當前短期債務或易于出售的資產可能將在未來一至兩個月內耗盡。”

　　但花旗集團分析師還指出，短期SIV供應的缺乏將迫使券商與資金管理公司虧本出售長期資產。

　　Bhatia重申了對BlackRock的買進評級，稱該公司最有望從當前市場環境中“從資本基金流中獲益”。他還表示Federated Investors的市場地位也相對強勢。

　　此外，高盛分析師調降了貝爾斯登 (BSC)、雷曼兄弟與摩根士丹利的每股收益預期。高盛分析師William Tanona在幾周前已經下調了這些

　　他上月調降這些公司業績目標的理由是信貸市場惡化。這位分析師在最新的報告中表示，“我們調降這些公司業績目標的主要原因是固定收益銷售額與交易凈營收下降，投資銀行業務也略低于我們的預期。”

　　Tanona將雷曼兄弟第四財季每股收益預期調降了50美分，到每桶1.35美元。他將摩根士丹利第四財季業績預期從每股收益32美分調降至每股虧損25美分。對于貝爾斯登，他當前預期其第四財季每股虧損2.25美元，其此前預期為每股虧損1.60美元。

　　這位分析師表示，“十一月份的市場環境十分具有挑戰性，可比八月份媲美。由于流動性干涸、價差擴大以及承銷業務大幅滑坡，信貸市場更具挑戰性。”

　　摩根士丹利當前上漲了4.3%，至53.90美元；雷曼兄弟上漲了2.9%，至65.28美元；高盛上漲了2.7%，至223.67美元；貝爾斯登上漲了4.0%，至104.93美元。