美銀證券調降多支房屋建筑股評級

　　【MarketWatch波士頓5月22日訊】周一，美國銀行證券的分析師丹尼爾-奧本海默(Daniel Oppenheim)表示，由於房屋銷售放緩和房價持續下跌，他決定調降多家房屋建筑公司的盈利預期和目標股價。

　　這位分析師在今晨致客戶的一份備忘錄中寫道，“即使是一次『軟著陸』也可能導致房屋建筑業的盈利顯著下滑。”

　　奧本海默宣布，將自己對房屋建筑業2007年的目標股價調降17%，將盈利預期的均值調降15%，由於盈利率下降，現在自己預測該行業今年的盈利較去年將下降22%。

　　他還稱，現在房屋建筑股 -- 進入今年以來該類股已下跌約21% -- 的價格已在更大程度上體現了盈利可能下滑因素的影響。

　　奧本海默寫道，“我們估計，那些土地庫存量很大、金融杠桿較高和透過選擇權而不是所有權控制的土地比例較高的公司對

　　這位分析師指出，Comstock房屋建筑公司(CHCI)、M.D.C.控股公司(MDC)和WCI社區建設公司(WCI)與購買能力較低泡沫成份較大市場的關聯最為緊密。

　　奧本海默稱，“我們預計購買能力較差市場的房價下跌風險將進一步增長，因為當前價位只能吸引到有限的潛在買家。”他還稱，如果抵押貸款利率在當前水平上繼續上漲，房屋市場的負擔能力將顯著惡化。

　　著名的抵押貸款提供商Freddie Mac(FRE)在上周公布的一份調查報告中指出，三十年期定息抵押貸款利率的均值為6.6%，創下2002年6月以來的新高，上年同期的對應數字為5.71%.

　　此外，房屋建筑商的金融杠桿度越來越高，Comstock、WCI和KB Home(KBH)等公司對房價的變化趨勢將更為敏感，因為它們的債務/資本比例較高，隨著地價的下滑，這些公司資本凈值的下跌速度將更快。

　　透過選擇權控制土地的比例較高的公司 -- 諸如NVR Inc.(NVR)、Meritage Homes Corp.(MTH)和Hovnanian Enterprises Inc.(HOV) -- 的風險也很大，由於杠桿作用，一旦房價下跌，它們持有的選擇權的價值將明顯縮水。

　　這位分析師最後指出，Comstock、WCI和Toll Brothers Inc.(TOL)等庫存周期較長的公司受房價下跌影響的程度將更為嚴重。

　　調整財測和目標股價

　　今晨，奧本海默調整了多家房屋建筑商的

　　他宣布，將Comstock的目標股價從10美元降至7美元，股票評級維持於“中立”不變。

　　美銀宣布，將M.D.C.的目標股價從56美元降至53美元，但將其評級由“出售”調升至“中立”，理由是價格疲軟因素已在當前股價中得到體現。此外，美銀將M.D.C.今年的每股盈利預期由10.80美元降至10.31美元，將明年的每股盈利預期由9美元降至7.23美元。

　　WCI的目標股價由32美元降至26美元，2006年的每股盈利預期由4.70美元降至4.60美元，07年的每股盈利預期由4.40美元降至3.29美元。

　　奧本海默還表示，將Lennar Corp.(LEN)的目標股價從62美元降至48美元，將06年的每股盈利預期由9.17美元降至8.92美元，將07年的每股盈利預期由8.05美元降至7.21美元。

　　Hovnanian的目標股價由40美元降至33美元，其06財年的每股盈利預期由7.10美元降至7美元，07財年的每股盈利預期由6美元降至5.08美元。

　　KB Home的目標股價由65美元降至49美元，06年的每股盈利預期由11美元降至10.77美元，07年的每股盈利預期由10美元降至8.12美元。

　　Ryland集團公司(RYL)的目標股價由69美元降至55美元，07年的每股盈利預期由8.30美元降至7.86美元。

　　這位分析師還將D.R. Horton Inc.(DHI)的目標股價由42美元降至34美元，06財年的每股盈利預期由5.31美元降至5.30美元，07年的每股盈利預期由4.89美元降至4.23美元。

　　NVR的目標股價由650美元降至500美元，其06年的每股盈利預期由97.48美元降至97美元，07年的每股盈利預期由86.25美元降至70.60美元。

　　至於Centex Corp.(CTX)，美銀將其目標股價由61美元降至52美元，其07財年的每股盈利預期由8.50美元降至8.08美元，06年的每股盈利預期由8.32美元降至6.54美元。