不尋常的借殼上市紐交所上市開始讀秒

http://whmsebhyy.com 2006年01月09日 18:20 證券時報

　　本報記者　黃格斯

　　紐約證券交易所日前透露，公司與群島控股(Archipelago　Holdings)的合并有望在一個月左右完成，隨后一到兩個月將增發股票并在自家交易大廳公開亮相。1月6日，紐約所還在其網站上宣布，經過挑選，將委任比爾·瓦格納(Bear　Wagner)為其掛牌股票———紐交所集團公司(代碼NYX)的做市商。

　　種種跡象顯示，這家有著213年悠久歷史的全球最大證券交易所的上市，已提前進入了讀秒階段，全球范圍內廣泛而深刻的交易所變革即將迎來一大標志性事件。

　　交易所為何掀起上市潮

證券交易所上市的潮流肇始于1993年。這一年，瑞典的斯德哥爾摩股票交易所實行股份制并上市。1998年11月，澳大利亞股票交易所的股票上市。2000年6月27日，港交所掛牌上市，成為全球第三家上市的交易所。同年，新加坡證交所和倫敦證交所相繼掛牌。次年，德國法蘭克福證交所也成功上市。

　　與此同時，美國國內的交易所也不甘人后。2002年底，芝加哥商業交易所(CME)成功掛牌上市，成為美國第一家上市交易所。隨后，芝加哥期貨交易所(CBOT)和洲際交易所也于去年下半年上市，股價較發行價上漲了50%，紐約商交所(NYMEX)和芝加哥期權交易所(CBOE)及其它一些較小的交易所也在蘊釀上市或進行公司制改組。

　　分析認為，技術進步推動的競爭是各地交易所紛紛改制的重要原因。傳統的會員制交易所在文化上偏于保守，決策遲鈍，導致在與新興的電子交易市場的競爭過程中處于不利地位。以紐交所為例，按掛牌公司的總市值計算，紐交所是全球第一大證券交易所，但運用電子交易的納斯達克市場雖然掛牌公司總市值比紐交所低20%，成交量卻超過了紐交所。在這種情況下，紐交所的席位費價格一度跌至不到100萬美元。

　　而一些先行上市的交易所的表現也證明了公司化的優勢十分明顯。以美國首家上市的芝加哥商業交易所為例，該交易所上市之后，其交易量連年大幅上升，雖然下調了交易費，業績仍是節節向上，上市三年來其股價上漲了11倍之多。

　　因此，面對納斯達克日益強大的攻勢，紐交所要保住霸主地位只有選擇改革。分析人士認為，在交易所股票炙手可熱的情況下，紐交所集團的股票增發無疑會取得成功，其席位費最近暴漲到400萬美元，就是人們信心的表現。

　　不尋常的借殼上市

　　引人關注的是，作為一家大型公司，紐交所為何選擇通常只是小公司才采用的借殼手法來實現上市。一般而言，小公司選擇借殼上市主要是為了節省成本和時間，但大公司通常不會計較這些，一般會通過IPO上市。

　　分析認為，紐交所并購群島控股與一般的借殼上市存在不同之處。在一般的借殼上市操作中，被收購公司與收購者之間一般業務上沒有關聯，收購者純粹看中的是殼資源。而紐交所與群島控股都是從事交易所業務，前者與后者的合并帶有業務擴張性質，同時群島控股的強項電子交易正是紐交所大力發展的方面。此外，紐交所還準備大力發展債務類和期貨類品種的交易，因此，此次借殼上市能實現上市和業務擴張兩大目的。

　　此外，紐交所集團的股權結構也決定了IPO存在困難。由于交易所原有會員將轉換成股東，加上由群島控股原股東持有的一部分股份，公司公開發行股份數量將會很少。如果進行IPO將存在一定的困難。而如果紐交所在合并的時候先減少部分股份，然后再開始發行，其股價表現可能會比直接通過IPO的方式表現更好，因為股票供應更少，估值會有所提高。

　　我國內地交易所離上市有多遠

　　國外交易所的上市風潮使一個問題自然而然提了出來：國內的交易所離上市有多遠。有關人士認為，交易所是組織市場交易的機構，理論上是可以公司化經營的，從中長期來看，交易所是應該上市的。但在目前，國內的交易所還承擔了一線監管責任，目前討論上市的條件還不成熟。特別是在

股權分置改革推進階段，討論交易所上市問題不合時宜。當前最緊迫的任務是完成股改工作，搞好監管并適時適度推動市場創新。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約108,000篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

不尋常的借殼上市 紐交所上市開始讀秒

不尋常的借殼上市紐交所上市開始讀秒