Target預警背后的思考

　　日前，全美第二大折扣零售商Target(TGT)宣布，調降假日銷售季開始階段的業績預期，這直接導致其股票遭遇強烈賣壓。

　　周一收盤後，Target發布了事先錄制的預警，聲稱十一月的銷售將不及預期。公司管理層指出，開張至少一年店面銷售額 -- 零售業一個主要的業績指標 -- 的成長率可能低於公司早先估計的4%至6%。Target的完整報告將在12月1日公布。周二的交易中，Tuesday的

股票重跌7%，收於54.30美元。

　　周二，德意志銀行證券的分析師比爾-德雷赫(Bill Dreher)在一份重申Target股票“買進”評級的研究報告中寫道，“我們認為這份更新版的業績報告是管理層一貫的保守和反常溫暖天氣導致的銷售疲軟的共同產物。”(德雷赫不擁有Target的股票，德銀證券與Target之間不存在投資銀行業務關系。)

　　Target上周四公布的第三財季業績報告中未包含任何與銷售將出現放緩勢頭有關的資訊。在截止10月29日的三個月中，這家總部位於明尼亞波利斯的公司的盈利為4億3500萬美元，即每股盈利49美分，低於上年同期盈利5億3100萬美元，即每股盈利59美分的水平。但是，上年同期的盈利中包括與出售Mervyn百貨店相關的約合每股23美分的稅後所得。來自持續運營的盈利成長34%，營收增長12%，至122億1000萬美元。該財季的同家店面銷售額成長5.9%。

　　本周初，

　　Target的悲觀財測無法進一步提升零售股的樂觀氣氛，周二沃爾瑪的股票下跌1%，收於48.78美元。德銀證券的德雷赫寫道，“投資者已對美國消費者的財政健康狀況產生懷疑，他們將利用這一機會實施獲利回吐操作。”

　　近來

　　其他零售股也遭遇賣壓，雖然它們公布了強勁的財政結果。周二，J.C. Penney(JCP)宣布第三財季盈利超過華爾街預期，較上年同期大幅成長57%，但其股票仍下跌3%，收於52.21美元。與此同時，Home Depot(HD)的業績也超越華爾街預期，盈利同比成長率達17%，HD還調升了全年財測，但其股票仍小幅回落，收於42.40美元。

　　紐約投資銀行Davidowitz & Associates的主席霍華德-大衛德威茨(Howard Davidowitz)認為，Target的預警不能只怪罪天氣和能源價格，沃爾瑪也應包括在內。大衛德威茨稱，“觀察一下Target、Best Buy(BBY)、Circuit City(CC)的情況，你會發現沃爾瑪正采取針對它們的行動。”(大衛德威茨不擁有Target的股票，Davidowitz & Associates與Target之間不存在投資銀行業務關系。)

　　大衛德威茨指出，經歷了去年的低迷假日銷售季之後，沃爾瑪本季的行動將更富侵略性。11月1日，沃爾瑪發動了歷史上最早的促銷廣告攻勢，此前該公司已花了幾個月的時間來做準備，不僅清潔了店面，還升級了家俱、消費者電子產品和服裝等銷售區。由於擁有同業公司中最低的運營成本結構，沃爾瑪可在提供更低價格的同時維持自己的盈利。大衛德威茨認為，這將嚴重影響到Target，以及Family Dollar Stores(FDO)、99 Cents Only Stores(NDN)和Dollar Tree Stores(DLTR)等折扣零售商。

　　在被要求提供更多的評論時，Target的女發言人凱西-賴特(Cathy Wright)表示，“目前我們無法提供進一步的資訊。”

　　更多引述：

　　位於圣路易斯的投資銀行A.G. Edwards的分析師羅伯特-巴卡南(Robert Buchanan)在一份重申Target股票“買進”評級的研究報告中寫道，“毫無疑問，進入年底銷售季後，沃爾瑪在價格問題上正采取積極行動。但是，我們要注意的是，Target第三財季的毛利率令人吃驚地增長了1.2個百分點，這主要得益於商品價格的增長和通常情況下該公司具有優異的潮流鑒別和商品行銷能力。至於第四財季，我們預計我們對毛利率預期的調降在一定程度上被我們對開支比率的看法更為樂觀所抵銷。此外，我們仍預計Target第四財季同家店面銷售額將增長6%，在潮流鑒別和商品行銷方面，Target仍然非常出色。”(巴卡南不擁有Target的股票，A.G. Edwards與Target之間不存在投資銀行業務關系。)