李曼、JP摩根：愛立信Q2盈利將超預期

　　【MarketWatch倫敦7月20日訊】瑞典電信設備制造商易利信(即愛立信)將在周四公布第二季財報。目前市場普遍預期，新興市場用戶的強勁成長和基礎設施開支的提高將推動易利信的營收增長。

　　一些市場領先的券商甚至預計，易利信第二財季的盈利將超過市場的普遍預期。

　　瑞典新聞機構SME Direkt指出，易利信(ERICY)預計第二季凈所得將達52億7000萬瑞典克朗(約合6億7400萬美元)，將稍低於上年同期的53億瑞郎，預計營收將增長7.1%，至352億7000萬瑞郎，毛利率約為46.7%，將低於上年同期的48.5%。

　　李曼向客戶透露，強勁的市場發展趨勢可能為易利信的盈利帶來更大的潛在成長動能。這家知名券商預計，易利信第二財季的營收將增長10.4%，至360瑞郎，凈所得將達54億瑞郎，將超過市場的平均預期。

　　李曼指出，“在過去六周中，我們已看到美國資本開支預期有所增長，阿爾卡特(ALA)和西門子(SI)均就新興市場的強勁發展勢頭發表了樂觀評論。”

　　李曼還稱，自己認為易利信預期毛利率的下調可能是謹慎所致，因為目前沒有跡象表明其產品組合出現了快速的變化。這家券商表示，“毛利率仍可能維持波動狀態，但營收組合沒有重大變化應該足以支撐近期內的盈利。”

　　JP摩根也預測，易利信的業績將超過預期，但這家券商同時也表達了對易利信的股價已明顯攀升和市場預期不斷提升的擔心。自公布第一財季的業績以來，易利信的股價已增長23%，進入今年以來的漲幅為25.5%。

　　JP摩根分析師馬克-戴維斯-瓊斯(Mark Davies-Jones)向客戶透露，“因此我們認為，目前很難找到推動該股顯著上漲的因素，即使第二財季的業績超過市場的普遍預期。”他還對易利信目前的市場發展趨勢能否持續到2006年表示了懷疑。

　　新興市場和行動系統

　　多家券商指出，新興市場用戶的強勁增長以及行動系統的成長可能是推動易利信的業績超預期的原因之一。

　　李曼指出，“我們與運營商和銷售商的探討已表明，2005年行動基礎設施的開支可能會增長10%以上，這主要基於易利信和諾基亞(NOK)在第一季業績發布會上曾表示相關開支增長了3%至5%。”

　　這家券商還指出，自己已調升對北美行動市場資本開支的預期，該市場投入通訊網路資本的成長速度進一步提高。

　　李曼預計，2005年易利信行動系統業務將增長9%。李曼稱，由於有跡象表明2005年行動基礎設施市場可能成長10%，自己已將易利信今年的營收成長預期由7.5%提高至10.5%。

　　JP摩根預計，易利信第二財季的營收將增長8.7%。這家券商指出，新興市場用戶的持續強勁成長，以及中國第二代網路市場在第一季減速後的反彈將抵銷歐洲市場的成長放緩(這主要與歐洲市場上年同期的數字相對較高有關)。

　　戴維斯-瓊斯表示，“現在的需求仍主要倚賴於2G產品，我們認為沒有理由做出易利信的毛利率將顯著下降的預測。”

　　他還稱，從第三財季開始，易利信將從自己為美國無線通訊運營商Cingular Wireless所構筑的3G網路中受益。此外，隨著電信運營商於今年底開始將3G服務推向歐洲的主要市場，易利信也會從中獲益。

　　新力-易利信的業績

　　易利信與新力(SNE)組建的合資行動電話公司：新力-易利信已在上周五公布第二財季的業績。

　　新力-易利信指出，剛過去財季的凈盈利降至7500萬歐元，低於一年前的8900萬歐元，稅前盈利由1億1300萬歐元降至8700萬歐元，同時低於分析師預估的9200萬歐元。

　　但是，全季銷售額增至16億1000萬歐元，超過上年同期的15億歐元，單位出貨量由1040萬增至1188萬。

　　德意志銀行的分析師指出，“新力-易利信和三星電子的業績報告證實了我們的如下觀點：第二季度市場的出貨非常強勁，這主要源自新興市場用戶強勁成長的驅動，諾基亞和摩托羅拉(MOT)都會從中獲益。」