新三板“高燒”不退：投資者急借錢開戶
新三板“高燒”不退：投資者急借錢開戶 律師忙轉行做私募
杜卿卿
[4月1日，新三板掛牌公司總數達到2162家，總市值突破萬億，尚未掛牌的企業正持續涌來，尚未進入的投資者也在想盡方法突破限制，沖進新三板]
4月2日，全國中小企業股份轉讓系統官網掛出一則“溫馨提示”——全國中小企業股份轉讓系統是服務于創業、創新、成長型中小微企業的全國性證券交易場所，請投資人在關注投資價值的同時勿忘投資風險，保持理性投資心態。
以這種“非正式”的形式提示市場風險，對新三板而言是第一次。事實上，對任何一個交易所市場，都非常少見。就在前一天(4月1日)，新三板掛牌公司總數達到2162家，總市值突破萬億。尚未掛牌的企業正持續涌來，尚未進入的投資者也在想盡方法突破限制，沖進新三板。
與滬市1030家上市公司、29.72萬億總市值，深市1653家上市公司、18.93萬億總市值相比，新三板市場似乎還是“小弟”。去年此時，這里還是一塊剛剛被開墾的處女地。
那些曾經對新三板鼓吹者表示懷疑的人，立場轉變之快令人啞然，他們正在四處了解投資新三板的方式，并不斷懊惱地問自己——到底錯過了多少機會？
學生借錢開戶
楊新打開手機，看一眼三板成指和三板做市指數，又是接近10%的漲幅，他的心情更加急迫。楊新是一名90后研究生，在北京一所高校學習財經類專業。來自普通家庭的他，最近要借500萬到新三板開戶投資。這幾天，他正在為最后的100多萬發愁。
今年年初，一個偶然的機會，他認識了幾位有新三板業務的機構的朋友。幾次接觸之后，他得出了幾個判斷。一是相對于格局穩定的A股市場，新三板對“屌絲”而言還有很大的機會；二是有了具有專業的選企業能力的朋友一起投資，自己又多了幾分投準的勝算；第三，只需借夠500萬開個賬戶，自己只帶十萬塊進市場交易，風險可控。
“多數是跟同學借的，已經有400多萬了，還差100萬。實在不行，就只能去找財務公司借，借一天放放，3000塊利息�！睏钚聦Α兜谝回斀浫請蟆酚浾哒f，開戶門檻越高，擋住的散戶越多，現在能夠進場機會就更多。
上述500萬門檻，是指新三板市場投資者適當性管理的規定。根據全國股轉系統相關規則的要求，自然人投資者申請參與掛牌公司股票公開轉讓，比如滿足“本人名下前一交易日日終證券類資產市值500萬元人民幣以上”的條件。
投資者證券類資產，包括客戶交易結算資金、在滬深交易所和全國股份轉讓系統掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產品等，信用證券賬戶資產除外。對于上述規定，通過資金周轉騰挪，突破并不是十分有難度。此類現象并非個例，全國股轉系統公司也已經有所了解。
股轉系統相關負責人告訴《第一財經日報》，個人投資者門檻除了資產要求外，還要求投資者具有兩年以上證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景或培訓經歷。另一方面，根據規定，中介機構需要對投資者適當性進行把關，并對投資者完整、詳盡地闡述投資風險。
設置投資者適當性、選擇合格投資者進入市場的初衷，是為了讓新三板市場較高的風險與具有較高風險承受能力的投資者相匹配。
但是在楊新看來，門檻限制創造了巨大的機會。“未來門檻一定會降下來�！睏钚碌贸鲞@一結論的理由有二：一是目前500萬的門檻，相對于期貨市場、滬港通賬戶50萬的要求，高出太多，一定會下調，而下調的結果必然是大批散戶涌入；第二，門檻越高，說明越少的人能夠進入，未來接盤的人就越多。
監管層啟動一個市場，引入機構參與開發，機構布局完成后，將散戶放進市場高位接盤—對很多投資者而言，他們看到的就是這樣明顯的邏輯。個人投資者門檻是否會降低，業界觀點較為一致，即一定會降。分歧在于，到底會降到多少。監管層至今尚未作出明確表態。
“謝謝你支持我�！睏钚略诮o一位學姐的微信中寫道。這位學姐沒有資金幫助他，但表示支持他理性嘗試。這種支持，在眾多的阻礙聲音中，對他而言顯得更加有意義。不過，他也做好了風險控制，500萬開過戶立刻歸還，只拿從家人處借來的10萬做投資本金。
不過，《第一財經日報》記者發現，與散戶進場的急迫不同，機構人士相對冷靜。在昨日舉行的云南文化(代碼：831239)的定增路演會上，深圳創新投資集團西南大區總經理許翔就坦言：“新三板確實是個很好的機會，但過幾年大潮也許會褪去，同時也要選準好公司，別看有份額就閉著眼搶�！�
律師變身私募
鄭乾最近從一家大型律師事務所離職了，全身心加入私募行業。從2008年開始，鄭乾就帶團隊到全國各地高新園區拓展新三板業務，對于此時離開從事多年的律師行業，轉換一個全新的身份，鄭乾看上去躍躍欲試，胸有成竹。
“那時候太難了，到很多地方，政府和企業家還以為我們是騙子�！编嵡瑢Α兜谝回斀浫請蟆繁硎�，新三板市場從2008年到2013年，一直不冷不熱，開拓掛牌企業難度非常大。對于律師而言，也只好依靠其他的業務收入，來養新三板這塊業務。
但是在2013年底新三板市場擴容至全國之后，情況徹底改變，現在律師不需要跑到地方去“說服”企業來掛牌，只需要坐等業務上門，就忙得不可開交。
“中小企業不一樣，關鍵是要看企業家有沒有技術，有沒有能力，至于企業盈利不盈利，那不重要�！痹诟鞯亻_拓業務的過程中，鄭乾也練就了選企業的“火眼金睛”，對于好的企業自己也會跟投。
與每單收取10萬到15萬的律師費相比，私募入股投資的回報，顯然高得嚇人——當然，首先要選對企業。鄭乾對自己的眼光很自信，他的團隊也對他表示高度信任。
鄭乾的團隊與同行有些不同，他們不但幫助計劃到新三板掛牌的企業做法律咨詢和服務，還會做更多有附加值的業務，比如介紹投融資。隨著新三板越來越熱，參與方越來越多，鄭乾成立了一家私募，專門投資新三板公司。整個私募公司，只有他一個人，他就是GP。
隨著所投資的項目越來越成熟，新三板市場監管機制越來越規范，鄭乾決定辭去自己的律師職位，避免未來可能出現的身份沖突的麻煩，專職做私募。他告訴記者，他的部分投資項目已經收到回報，收益率非常高。
監管正在收緊
近期市場監管的加強，讓鄭乾遇到了“一點麻煩”。
3月20日，全國股轉系統發布《關于加強參與全國股轉系統業務的私募投資基金備案管理的監管問答函》(下稱“3.20監管問答”)，要求自發布之日起，掛牌公司或掛牌公司股東屬于私募投資基金管理人或私募投資基金的，主辦券商及律師需要核查是否已登記備案。
此外，掛牌公司定向增發、重大資產重組，認購方、交易對手方、掛牌公司現有股東中的私募投資基金管理人或者私募投資基金，也都需要登記備案。
對于股轉系統的這一做法，有市場人士認為，是對目前呈現出“燥熱”跡象的新三板市場進行降溫。新三板市場掛牌公司規模較小，所需資金規模不大，許多公司在初創期都以合伙或合作等方式，引入了小型私募或個人投資方�！�3.20監管問答”的出臺，對于如鄭乾一類的私募投資人，則會造成較大影響。
一方面，對于正在掛牌程序或定增程序中的企業，如果股東中有私募基金管理人或私募基金，備案可能會導致進程延緩，因為不完成登記，中介就無法出函，無論掛牌或是定增就無法繼續。另一方面，對于已經掛牌的企業，“3.20監管問答”也要求進行核查清理，這對于部分不符合要求的私募可能意味著較大的利益損失。
對于這一規定出臺的背景，股轉系統公司相關負責人曾向《第一財經日報》記者表示，私募基金登記備案并非行政許可，門檻較低，意在對私募行業進行規范，防止非法集資等隱患。
監管收緊不只體現在這一方面，近期措施尤為密集。
3月31日，全國股轉系統公司相關負責人召開記者會，就“中山幫”炒高股價事件向市場作出表態�！叭珖赊D公司已經啟動調查程序，相關處理結果將及時向市場通報。”相關負責人稱，異常價格交易行為，干擾市場正常的交易秩序和正常的價格形成機制，股轉系統堅決亮劍，堅持“零容忍”。
4月2日，如文首所述，股轉系統再提示風險，提醒投資者對新三板市場理性看待，認識回歸。
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