新三板大擴容在即：業界期待多元化融資邁大步
楊芮 楊柳晗
“新三板”擴容在即，掛牌企業數量、地域范圍的擴容和制度方面的完善正在“齊頭并進”。
全國中小企業股份轉讓系統(下稱“新三板”)董事長楊曉嘉日前表示：“目前擴大試點條件已具備，相關政策有望很快推出。同時，‘新三板’的技術系統預計將于明年初調整到位，屆時新的交易制度也將有望實施�！�
另據證監會市場部副主任王嫻近日透露，“新三板”試點擴大到全國范圍的方案即將出臺，屆時全國范圍內符合條件的企業都可以申請到股轉系統掛牌交易。
大擴容萬事俱備，而“新三板”的掛牌企業隊伍今年以來已呈迅速壯大態勢。統計顯示，截至目前，“新三板”掛牌企業家數已經達到347家，其中今年掛牌的達到147家；另外，“新三板”主辦券商也已增至77家。
券商獲利遠景或超百億
在“新三板”擴容的過程中，券商和創投機構成為受益者。其中，由于涉及到全業務鏈，券商更有意“掘金”新三板發展路徑上的各項業務，而多元化融資工具的試點亦成券商關注焦點。
從上市券商今年前三季業績來看，傳統業務中投行業務收入下滑嚴重，在此情況下，創新業務對券商的吸引力更加明顯。雖然目前“新三板”為券商帶來收入規模增長的貢獻并不明顯，但據業內測算，券商從“新三板”獲得的收益未來數年有望超過百億元。
分析稱，券商創新業務正在不斷成為行業內的熱點和新的利潤增長點，而“新三板”也有望成為券商創新業務的“試驗田”。
今年前三季度，雖然19家上市券商合計實現營業收入580.27億元，同比增長23.43%；凈利潤達到198.42億元，同比增長35.43%，但是，在經紀業務和自營業務大幅增長的同時，上市券商前三季證券承銷業務凈收入僅為32.34億元，同比減少42.27%。僅興業證券、國海證券、光大證券、西南證券4家券商前三季的投行業務實現同比增長，其余15家券商投行業務收入均不同程度下滑。其中，西部證券投行業務收入降幅最大，同比下降80.59%，中信證券、海通證券、廣發證券、國金證券、招商證券[微博]、東北證券、太平洋、方正證券等也均出現不同幅度的下滑。
搶占“新三板”業務高地也是目前券商增加營收的重要策略。目前，“新三板”業務對券商收入的貢獻主要分為企業掛牌帶來的投行收入、通過撮合交易帶來的交易傭金收入以及通過直投、資管等業務獲得的其他收入。
而華融證券研究認為，對于整個券商行業而言，未來“新三板”的主要收入來源于做市商的利差收入，該項收入在5年后有望超過百億元。
華泰證券測算，2013年~2017年，“新三板”對券商行業貢獻的收入將分別達到2.99億元、29.5億元、56.81億元、105.57億元和163.15億元。以2012年券商全行業總收入為基數，各年“新三板”業務將帶來的收入增量占比將分別達到0.23%、2.28%、4.39%、8.15%和12.60%。
多元化融資“受寵”
雖然“新三板”已被視為中介機構的“盛宴”，但就目前情況來看，僅依靠主辦和定向融資業務，還遠遠不能滿足券商的“胃口”。
“不可忽視的是，從目前市場結構來看，券商在‘新三板’的主要業務仍是推薦企業掛牌、股權轉讓等經紀業務，收益尚不明顯，且結構較為單一。以后數年利潤貢獻的增加還有賴于配套制度的完善，尤其是做市商業務和轉板業務�！币晃蛔C券業人士告訴《第一財經日報》記者。
“新三板”實行的“先掛牌、后融資”是企業選擇掛牌的主要原因之一，通過定向增資進行融資，確實能夠解決企業的融資難題。但目前，這方面的融資功能仍十分有限。據華泰證券統計，截至目前“新三板”掛牌企業實施定向融資的次數已經達到78次，但平均每家公司募資規模仍十分有限。
此外，據一位中小券商投行業務人士分析，“目前‘新三板’掛牌企業差異較大，所以在業務需求上也更多元化，定向融資也有‘冷’有‘熱’”。
“新三板”總經理謝庚近日表示，“新三板”即將推出債權融資工具和股票質押貸款產品，以豐富掛牌企業的融資手段。另外，王嫻也表示，“新三板”未來可以開展優先股、資產證券化等創新業務的試點。
目前，我國資本市場“優先股”仍是處女地，雖然有不少企業擬試點優先股，但管理層在制度上的安排仍在等待合適的時機。
上述投行人士表示，非�？春媒酉聛矶嘣谫Y的試點，其中優先股由于存續時間較長、股息率確定等特點，也很適合“新三板”。事實上，由于來自避免股權稀釋和追求穩定回報的需求，優先股對“新三板”掛牌的中小企業可能更具吸引力。
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